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     企業的資本發展戰略及資本運營

     　　從企業的角度看，它所擁有的是被稱為法人財產的資產負債表左邊的各項資產，這些資產成為企業的經營對象，而企業則成為資產經營的主體。企業所要做的，就是把這些實物資產和其他各項相關生產要素組織好，經營好，創造出更多的物質財富。一個好的企業，就是可以在這些經營活動中產生比其他企業更高的效率，取得更高的回報。借用一句常用的話來說，企業的本職工作就是從事資產經營活動。相反，企業并不擁有被稱為資本的資產負債表的右邊各項的支配權與使用權，不是這些資本的所有者。因此，企業不能也不應該成為資本經營的主體。而企業的債權人和股東作為資本的所有者，才有權利從事資本經營并成為資本經營的主體。

     　　資產經營是以法人資產保值增值和股東財富最大化為目的，對具體的資產（流動資產、固定資產、無形資產等）和其他相關生產要素進行管理、配置和運用，使其發揮出最大的功效，以盡可能低的投入創造出盡可能高的產出的過程。一般來說，資產經營所追求的是專業化和特色化，即集中在經營者所擅長的資產經營領域內從事資產經營活動，創造出最大的生產利潤。

     　　資產經營的這些特點要求資產經營者必須具備：

     1）對人力資本在內的各項具體生產要素的組合與配置能力；
     2）對具體的產品市場與要素市場狀況和前景的了解和預測能力；
     3）優秀的管理能力；
     4）知道將哪些資產組合在一起能夠更充分地發揮其財富創造效用的能力；
     ……等等
     而這些，正是對企業家素質的基本要求。

     　　資本經營是資本所有者以在既定風險水平上實現投資期望收益最大化為目的，將資本投資于有關項目或企業的活動。根據現代投資理論，投資風險可以分解為可分散的非系統風險與不可分散的系統風險，而非系統風險得不到相應的風險報酬。同時，資本又具有易于分割，轉移方便，投資于資產但又不直接參與實際資產經營活動的特性。因此，資本經營主要以多元化投資、構造滿足投資者目標風險水平的充分分散投資風險（即盡量減少系統風險），且期望收益最高的投資組合為特點。總之，資本經營是通過對不同資產形態和不同資產經營方式的選擇，通過將自己的資本轉化為能夠被最有效率的運用的資產，進而通過這些資產經營活動創造出的利潤而獲取益的過程。

     　　由于資本經營的這些特點，資本經營者需要：
     1）具備對投資對象的風險和收益關系的良好判斷能力；
     2）具備將具有不同風險的收益關系的投資對象組合在一起形成一個具有最優的風險與收益關系的投資組合的能力；
     3）具備以較少的資金調動更多資金或資本的能力；
     4）同時，還需要具有選擇善于經營資產的個人，即選擇企業家的能力。

     　　對從事投資基金管理的資本經營者來說，前三項能力更為重要；而對專門從事風險資本或創業資投資的資本經營者來說，最后一項能力更為重要。

     　　從上述分析可以看出，資本經營與資產經營不論從經營對象、經營主體還是對經者的素質和能力要求來看，都是完全不同的兩個概念，容不得混淆與錯位。從財富創造的角度看，資產經營是物質財富創造源泉，只有資產經營的成功才能導致社會財富的真正增加，投資與資產的資本收益才具有物質保障與實際意義。相反，如果資產經營不成功，資本得不到有效的使用，所謂的資本經營無非是一場經濟游戲，暫時的繁榮只能形成所謂的經濟泡沫。從經營者能力的角度看，善于經營資產者不一定善于經營資本，而善于經營資本者也不一定善于經營資產。

     　　比如，比爾·蓋茨是一個優秀的企業家，但我們尚未看到他在資本市場和風險投資方面的卓越表現，相反，他本人卻遠離股市，將大量個人資產投資于美國政府債券。索羅斯是一個優秀的資本經營者，在相當一段時間內在金融市場上呼風喚雨，牟取厚利，但我們也未看到他在經營工商企業方面的突出成就。事實上，隨著現代市場經濟的發展，同時集兩種能力于一身變得越來越困難。因此，必要的分工也就成為必然。善于資本經營者扮演著"資本家"的角色，他們既可以利用自己的資本購買公司股票或債券從事資本經營活動，成為企業的股東或債權人；也可以成為金融企業的經營者，代那些擁有資本卻不具有資本經營才能的個人來經營他們的資本。通過他們的資本經營活動（在很大程度上是對優秀企業家的選擇），使善于進行資產經營的企業家得到充分的資金來購置資產，進行資產經營活動，使資產得到最以有效的運用。而具有企業家才能者則既可以利用自己的資本購置資產從事資產經營活動，也可以通過替資本所有者經營資產而成為職業的企業家。因此，在一定程度上可以說，資本經營者的一項重要工作就是正確地選擇企業家上（選擇正確的投資對象其實就是在選擇能夠經營好相應資產的企業家），而企業家的主要作用則表現為正確地配置和運用資產。資本經營者與企業家的完美結合，將形成推動經濟發展的一個重要動力。

     　　許多民營企業在創建之初，其經營者既是資本的投資者，也是資產的經營者。但究其取得成功的原因，多是由于創業者本人在經營某項資產方面具有一定的能力和優勢，從而將自己的資金（資本）投資于這一領域，并通過自身的資產經營優勢在激烈的市場競爭中脫穎而出。因此，其成功的根本在于善于資產經營，而這些企業將來的成功，也將主要依賴于其能夠更好地完成更大規模的資產經營活動。清華大學資本運營與投融資戰略董事長研修班
     　　作為專業資本經營者的我們，與企業家的資產經營強強結合，才是推動企業實現超常規發展的真正動力。

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