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关注创业投资企业的风险管理

發(fā)帖：gdswg | 2008/3/18 18:25:56 | 第 1 樓

关注创业投资企业的风险管理

     　　在企業(yè)管理中，風(fēng)險管理被人們廣泛關(guān)注，投資風(fēng)險是風(fēng)險管理的重要對象。

     　　當(dāng)前，如火如荼的資本熱潮正為中國經(jīng)濟的發(fā)展做出巨大的貢獻(xiàn)；與此同時，發(fā)展高技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資已成為社會各界的共識。然而，現(xiàn)實中的各種風(fēng)險也在時刻威脅著創(chuàng)業(yè)企業(yè)的生存和發(fā)展。

     　　在企業(yè)管理中風(fēng)險管理成為必須關(guān)注的問題，建立系統(tǒng)性分析的模式

     　　創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的風(fēng)險管理聚集于創(chuàng)業(yè)投資微觀主體的風(fēng)險問題，其目的是將現(xiàn)代風(fēng)險管理理論和企業(yè)管理理論應(yīng)用于高技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)這個特殊的領(lǐng)域。可以認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的風(fēng)險一方面來自企業(yè)內(nèi)部的確定性和外部經(jīng)營環(huán)境的復(fù)雜和變化,另一方面來自企業(yè)內(nèi)部契約的不完備性和經(jīng)營管理人員能力的有限性。

     　　這種思路使得對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的風(fēng)險管理，必須是內(nèi)外部環(huán)境綜合考慮，宏觀和微觀要素系統(tǒng)性分析的模式。對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的風(fēng)險管理，應(yīng)從企業(yè)的微觀層面來研究創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險及風(fēng)險控制的具體問題，如企業(yè)的組織、管理風(fēng)險，籌資、投資、退出各個環(huán)節(jié)的運營風(fēng)險，委托代理風(fēng)險等。由于這些因素對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)來說是不可控的，也就是說，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)通過自身的努力是難以管理和控制的，可以把宏觀的風(fēng)險影響因素作為創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)這個微觀系統(tǒng)的環(huán)境變量來考察，分析創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)如何通過對可控因素的管理來積極地適應(yīng)不可控因素的變化和限制。反映到實踐中，就是要以內(nèi)部控制機制為主，同時平衡好內(nèi)部控制與外部環(huán)境相輔相成的關(guān)系。

     　　創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)風(fēng)險管理的現(xiàn)狀

     　　我國創(chuàng)業(yè)投資面臨的風(fēng)險和不確定性更大、更強。

     　　為什么我國存在宏觀潛在風(fēng)險，這與政府的控制協(xié)調(diào)能力有關(guān)，軟肋在于我國政府對創(chuàng)業(yè)投資缺乏整體戰(zhàn)略規(guī)劃，法律法規(guī)建設(shè)相對滯后，無序發(fā)展產(chǎn)生大量功能異化的違規(guī)行為；且缺乏明確的稅收優(yōu)惠政策，缺乏針對投資虧損、技術(shù)開發(fā)以及對個人創(chuàng)業(yè)投資進(jìn)行補助等產(chǎn)業(yè)扶持政策。

     　　創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展在于有豐富的資金來源渠道，無米之炊是沒有抗風(fēng)險能力的。我國創(chuàng)業(yè)投資的資金來源渠道狹窄，在西方作為創(chuàng)業(yè)投資主要資金來源的金融機構(gòu)和養(yǎng)老基金在我國則不允許直接投資，資金整體規(guī)模偏小；缺乏創(chuàng)業(yè)板市場，現(xiàn)有產(chǎn)權(quán)交易行為不規(guī)范，使得創(chuàng)業(yè)資本退出渠道不通暢，難以實現(xiàn)正常的投資循環(huán)和資本增值；技術(shù)交易市場信息交流網(wǎng)絡(luò)效率低，創(chuàng)業(yè)家和投資家之間存在溝通障礙，科技資源難以有效流動，增加了技術(shù)開發(fā)的盲目性和風(fēng)險；服務(wù)于創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的專業(yè)中介機構(gòu)相對匱乏，對創(chuàng)業(yè)投資業(yè)缺乏良好的服務(wù)和協(xié)調(diào)。

     　　我國創(chuàng)業(yè)投資的回報率需要有好的激勵機制。然而我國不鼓勵設(shè)立管理干股或認(rèn)股權(quán)證，必然影響企業(yè)管理人員的積極性。企業(yè)在經(jīng)營管理上缺乏約束機制，功能異化。不少公司將大量資金投向股票、房地產(chǎn)、期貨甚至實業(yè)投資等方面，無形中增大了資本風(fēng)險。中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)在深滬交易所或者海外創(chuàng)業(yè)板上市的難度都很大，由于與原創(chuàng)建單位產(chǎn)權(quán)關(guān)系模糊股權(quán)轉(zhuǎn)讓難以順利實怎么搭配外用減肥纖體霜品牌控油產(chǎn)品哪個好毛孔美白什么牌子好現(xiàn)，缺乏退出機制，創(chuàng)業(yè)資本流動不暢，難以實現(xiàn)增殖。

     　　設(shè)計適合我國創(chuàng)業(yè)企業(yè)的風(fēng)險管理機制

     　　沒有好的管理機制就沒有好的效率。借鑒成熟市場經(jīng)濟國家的相關(guān)經(jīng)驗，改革我國現(xiàn)行的法律法規(guī)和政策制度，科學(xué)設(shè)計適合我國創(chuàng)業(yè)企業(yè)的風(fēng)險管理機制是創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的發(fā)展基礎(chǔ)。

     　　·努力拓寬中國創(chuàng)業(yè)投資的資金來源渠道，分散資本源頭的風(fēng)險。

     　　創(chuàng)業(yè)投資的資金來源應(yīng)該包括個人、大型企業(yè)、金融機構(gòu)和國外資本等幾個方面。國外大型企業(yè)和企業(yè)集團參與的創(chuàng)業(yè)投資主要是為企業(yè)發(fā)展進(jìn)行的戰(zhàn)略投資，其目的是持續(xù)擁有技術(shù)優(yōu)勢，長期立于不敗之地。而我國的大型企業(yè)和企業(yè)集團在完成規(guī)模擴張后，持有大量資金，卻在技術(shù)創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)升級上缺乏投入，大量的存款導(dǎo)致生產(chǎn)經(jīng)營轉(zhuǎn)向資本經(jīng)營。這些大型企業(yè)的富余資金完全應(yīng)該成為創(chuàng)業(yè)資本的重要來源。

     　　·公司制和合伙制是重要的組織形式，創(chuàng)業(yè)投資公司、創(chuàng)業(yè)投資基金和企業(yè)附屬創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)等應(yīng)該是創(chuàng)業(yè)投資最基本的組織形式。從國外經(jīng)驗來看，小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資公司和創(chuàng)業(yè)投資基金是創(chuàng)業(yè)投資的兩種基本形式。

     　小企業(yè)投資公司一般帶有半官方性質(zhì)，享受政策優(yōu)惠并承擔(dān)政策性功能。創(chuàng)業(yè)投資基金作為現(xiàn)代創(chuàng)業(yè)資本的主流形式和高級形式，在我國大力發(fā)展勢在必行。公司制和有限合伙制是其重要的組織形式。現(xiàn)階段由于有限合伙制在我國缺乏有效的監(jiān)督約束和法律法規(guī)依據(jù)，無法保障投資者權(quán)益；因此當(dāng)前應(yīng)該以公司制為主、合伙制為輔，并逐步向強化有限合伙制的作用。


     　　·建立完善的創(chuàng)業(yè)投資退出機制，化解資本流動性風(fēng)險。

     　　借鑒國外發(fā)展經(jīng)驗，我國應(yīng)當(dāng)通過建立多層次資本市場的進(jìn)程，推動創(chuàng)業(yè)板(二板)市場的成立，建設(shè)完善的資本市場退出機制。目前，我國創(chuàng)業(yè)資本受條件、規(guī)模限制，很難直接在主板上市發(fā)行，現(xiàn)實可行的辦法是創(chuàng)業(yè)企業(yè)被實力強大的企業(yè)集團兼并收購，或者是與上市公司進(jìn)行資產(chǎn)重組以借殼上市，或者將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給內(nèi)部職工和管理人員，甚至還可以利用海外創(chuàng)業(yè)板市場實現(xiàn)資本退出。

     　　·發(fā)揮政府對創(chuàng)業(yè)投資的宏觀調(diào)控作用，調(diào)節(jié)系統(tǒng)性風(fēng)險。

     　　政府掌握著稀缺性的政策資源和管理權(quán)利資源，發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資必須充分發(fā)揮政府的鼓勵與扶持作用。政府應(yīng)該對創(chuàng)業(yè)投資制訂整體發(fā)展規(guī)劃，組織有關(guān)部門和專家起草推動和規(guī)范創(chuàng)業(yè)投資的相應(yīng)法規(guī)及條例，運用宣傳工具營造公眾預(yù)期，對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)進(jìn)行特別的鼓勵和支持，創(chuàng)造良好的政策環(huán)境、體制環(huán)境和金融環(huán)境。

     　　為確保投資者利益和高科技企業(yè)的健康發(fā)展，還必須通過政府、行業(yè)自律組織和部分中介機構(gòu)，對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、接受投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)、產(chǎn)權(quán)交易和技術(shù)交易市場、提供服務(wù)的中介機構(gòu)以及其他創(chuàng)業(yè)投資行為參與者進(jìn)行周密的監(jiān)管。在監(jiān)管中要盡快完善各項法規(guī)建設(shè)，堅持以法律監(jiān)管為主，行政監(jiān)管為輔。

     　　（作者單位：喬昆，西北工業(yè)大學(xué)；楊海成，航天科技集團公司；高倩，西安外國語大學(xué)）　

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