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企业托管:低风险运作模式 |
企業托管:低風險運作模式
企業托管,在我國還是個新生事物,但從它已在一些國家付諸實踐并程度不一地取得了一些成效和經驗的事實來看,這種非主流的資本運作模式已逐漸被大家所認同。與兼并、收購相比,企業托管盡管少了些激情,但卻多了幾分穩重和理性。尤其值得關注的是:它同我國現階段的國情頗為相融,為企業改革實實在在地開辟出了一條嶄新的途徑。我們可以把視線轉向我國東北地區的傳統重工業基地--沈陽,近些年沈陽市針對自身實際情況,積極探索出了一種由非國有經濟單位托管國有企業的"托管模式",即以民營、外資等非國有經濟實體為主體,托管經營基礎較好但在資金、管理、技術、產品等方面遇到自身難以解決的困難的國有企業。
大量的實踐充分表明,無論是對有較強經濟實力且想實現低成本擴張的企業而言,還是對以搞活國有企業為最終目的的政府來講,托管經營都不失為國有企業產權制度改革過程中既積極又穩妥的一種方式。歸納起來,托管模式主要有以下幾個顯著特點:
第一,企業托管屬于一種"表外"產權運作模式。這種模式往往是在不改變或暫不改變原有產權歸屬的前提下,直接開展企業資產的重組和流動,這一特點無疑為受托方減少了諸多麻煩,比如,一方面可以繞開企業并購、破產的復雜產權程序,有效地回避其中的某些敏感問題;另一方面相對于并購而言,對其資金的要求也較低。畢竟從某種意義上講,并購是"有錢人"才能玩的游戲,沒有充足的資金則無法實施任何完美且可行的并購計劃。企業托管則不然,由于受托方僅僅是在一定時期內擁有受托資源的使用權和管理權,因此也無需為此支付大量的產權轉讓資金。
第二,企業托管屬于一種"低風險"的產權運作模式。通常,托管經營中的受托方在發現自己的托管經營決策錯誤的情況下,還有選擇退出托管的余地,其退出托管經營的損失無非是托管合同違約金,或是堅持履行托管合同到期的收益與支出的差額,相對來說是有限的。而反觀企業并購,兼并行為一旦形成,兼并方就沒有退路,必須承擔兼并后的全部市場風險,我們也能經??吹?,并購決策的錯誤往往造成經營效益差的被兼并方把經營效益好的兼并方拖垮的現象。
第三,企業托管屬于一種"過渡性"產權運作模式。通過對沈陽市托管經營實踐的調查發現,雖然托管并沒有變動產權,但通過托管經營的形式過渡到收購、兼并、合資合作,卻是大多數受托方的最終目的。例如,民營企業同聯集團在對沈陽抗生素廠實施了半年多的成功托管后,并購了抗生素廠,企業經營也蒸蒸日上。由此不難看出,托管模式實際上是給了雙方充分的磨合時間,如果彼此相處得"融洽",受托方自然會主動地提出真正"接納"受托資產。
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