| 牛人 |
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| 中國股市最大的毛病，是定位出了問題？ |
【總結(jié)】：
多年來中國股市基本上離不開“重融資、輕回報(bào)”的格局，而股市為融資服務(wù)\為融資而定位，成就了中國股市的歷史使命：從股市為國企脫困，到股市為中小企業(yè)融資服務(wù)，再到股市扶貧的論調(diào)出爐，實(shí)際上也反映出中國股市本身的定位就存在了問題。
（這個(gè)定位有沒有問題~不敢太細(xì)想，一個(gè)號(hào)稱無C階J的政D，如果老百姓普遍可以從股市賺錢，誰來干活？好不容易把房價(jià)搞到這個(gè)程度，不就是讓大家一門心思踏實(shí)干活么？當(dāng)年小平同志說，“證券、股市，這些東西究竟好不好，又沒有危險(xiǎn)，社會(huì)主義能不能搞？要堅(jiān)決地試。搞一兩年對(duì)了，放開；錯(cuò)了，糾正；實(shí)在不行關(guān)了就是。關(guān)，也可以快關(guān)，也可以慢關(guān)，也可以留一點(diǎn)尾巴。怕什么。）
1、中國股市自身具有巨大的財(cái)富造富效應(yīng)，企業(yè)得以成功到A股發(fā)行上市，則意味著將會(huì)獲得幾何式的回報(bào)，而上市公司大股東、高管也會(huì)因此實(shí)現(xiàn)“一夜暴富”的目標(biāo)、承銷商與保薦人也能家纏萬貫，說沒有利益集團(tuán)？是自欺欺人。監(jiān)管者只知道天天喊口號(hào)打擊內(nèi)幕交易，實(shí)際上卻完全被利益集團(tuán)捆綁，正義的聲音基本當(dāng)廢話！難怪有網(wǎng)民曰：中國現(xiàn)階段的主要矛盾是人民群眾日益增長的智商和官員們不斷下降的道德之間的矛盾。
2、中國股市IPO發(fā)行節(jié)奏去年底開始驟然提升，市場里減持套現(xiàn)的壓力卻有增無減，中國股市“圈錢市場”的特征又一次暴露出來。相比之下新股爆炒現(xiàn)象，其實(shí)這是純市場行為，也是大股東吃肉小股民渴望喝湯的特色股市里活力的表現(xiàn)。如果這些人都沒有了，這個(gè)股市基本也是更加死氣沉沉了。
不要炒新股、不許炒小盤股、不能炒績差股，這些小新差的股票都是誰給弄上市的？
3、我認(rèn)為IPO的數(shù)量取決于其企業(yè)本身的質(zhì)量，在當(dāng)前審核制下，好的優(yōu)質(zhì)公司常態(tài)化IPO并沒有問題，問題是帶病上市的不少、上市不到半年問題百出，一解禁就清倉式的跑，這樣的公司IPO會(huì)有好處嗎？
4、如果上市加快、不能夠同步實(shí)現(xiàn)退市加快，不推行集體訴訟制度落實(shí)，那么就是人為打壓整個(gè)A股市場的估值體系，而投資者的切身利益也將會(huì)受到?jīng)_擊。這種打壓改變，完全失去正面意義。股票市場買賣自由,風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，原來形成的動(dòng)態(tài)平衡，為什么要刻意變？
5、在審核制下，股市發(fā)行不應(yīng)該大躍進(jìn)。自新主席上任以來，證監(jiān)會(huì)加快IPO表面上是在消除新股排隊(duì)的“堰塞湖”，但實(shí)際上是加速制造堰塞湖、再把堰塞湖由場外轉(zhuǎn)移到了場內(nèi)：三年內(nèi)這批新股將產(chǎn)生10萬億的解禁股，股市面臨的是更大的風(fēng)險(xiǎn)。上市公司遭遇重要股東清倉式減持，有人說，這是典型的股市大躍進(jìn)：以目標(biāo)的美好掩蓋決策的冒進(jìn)和粗暴。
6、監(jiān)管者把股市弄成一地雞毛，每年1萬多億元的解禁股,哪個(gè)市場能承受！？監(jiān)管者打著“保護(hù)投資者”的旗號(hào)，國家隊(duì)在市場高拋低吸、控制股指，變成了調(diào)控市場、掩護(hù)新股大規(guī)模發(fā)行的手段和工具。這不但極大地模糊和改變了市場預(yù)期，使得股市的基本面分析、政策面分析和技術(shù)面分析全部失靈，而且給投資者帶來了越來越大的損失，導(dǎo)致股市一地雞毛。
某網(wǎng)友評(píng)論：為什么證監(jiān)會(huì)從不真正在制度層面保護(hù)投資者尤其是小散，只喜歡打打嘴炮，根本原因就是--國家隊(duì)才是最強(qiáng)的聯(lián)合收割機(jī)，懂了吧！
7、處罰還是太輕、太輕。美國股市的上市公司寧可選擇退市也不敢造假，因?yàn)樵旒贂?huì)導(dǎo)致傾家蕩產(chǎn)并把牢底坐穿；中國股市的上市公司寧可選擇造假也不愿退市，因?yàn)樵旒倏梢蕴赚F(xiàn)幾億、幾十億甚至上百億而不必承擔(dān)太重的法律風(fēng)險(xiǎn)。美國股市的勃勃生機(jī)來源于依法治市，中國股市的未老先衰根源于制度縱容。
原文：中國股市最大的毛病，是定位出了問題？
自去年11月份以來，中國股市IPO發(fā)行節(jié)奏驟然提升，基本上實(shí)現(xiàn)了一周一批次的發(fā)行速度，而月均籌資規(guī)模也出現(xiàn)了水漲船高的跡象。與此同時(shí)，在再融資規(guī)模高居不下的背景下，市場減持套現(xiàn)的壓力卻有增無減，中國股市“圈錢市場”的特征卻又一次暴露出來。
從新三板掛牌企業(yè)積極尋求轉(zhuǎn)板的契機(jī)，到遠(yuǎn)赴海外上市的中概股企業(yè)的紛紛私有化退市，再到IPO堰塞湖問題的長期存在等，這一系列現(xiàn)象的背后，實(shí)際上也暗示出中國股市自身具有巨大的財(cái)富造富效應(yīng)，而企業(yè)得以成功到A股發(fā)行上市，則意味著將會(huì)獲得幾何式的回報(bào)預(yù)期，而上市公司大股東、高管也會(huì)因此實(shí)現(xiàn)“一夜暴富”的目標(biāo)，較踏踏實(shí)實(shí)干實(shí)業(yè)的企業(yè)家來錢更快、更輕松。
多年來，新股爆炒現(xiàn)象經(jīng)久不衰。在此期間，雖然有多次的新股發(fā)行改革舉措的出爐，但仍然無法從本質(zhì)上打破新股爆炒的神話。在實(shí)際情況下，一家企業(yè)登陸至二級(jí)市場，其股價(jià)將會(huì)遭到大肆瘋炒，而在當(dāng)下發(fā)行市盈率約束的背景下，新股上市后的漲幅依舊巨大，而當(dāng)其股價(jià)打開漲停板之際，其在二級(jí)市場上的實(shí)際市盈率早已遠(yuǎn)高于同行業(yè)上市公司的市盈率水平，而此前制定的發(fā)行監(jiān)管紅線，似乎處于一種形同虛設(shè)的狀態(tài)。
事實(shí)上，對(duì)于A股市場來說，在核準(zhǔn)制模式下，企業(yè)發(fā)行上市并不輕松，在此期間若企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)發(fā)生些許的問題，也可能會(huì)阻止其上市的進(jìn)程，甚至需要重新排隊(duì)申請(qǐng)。
一般而言，對(duì)于一家準(zhǔn)備發(fā)行的企業(yè)來說，它需要先后經(jīng)歷受理、預(yù)披露、反饋會(huì)、見面會(huì)、預(yù)先披露更新、召開初審會(huì)、發(fā)審會(huì)、封卷、會(huì)后事項(xiàng)補(bǔ)充等程序，在此之后，才能夠獲得核準(zhǔn)的批文。然而，對(duì)于企業(yè)而言，這一過程并不輕松，歷時(shí)也較長，而在此期間，若A股市場IPO遭到了停發(fā)，則往往意味著排隊(duì)企業(yè)將會(huì)面臨著巨大的材料更新壓力，而考慮到部分企業(yè)的周期性問題，稍有不慎，則將會(huì)影響到其上市的進(jìn)程。
不過，當(dāng)企業(yè)成功發(fā)行上市之后，這一切的努力都是值得的，而二級(jí)市場的炒作也給這些企業(yè)帶來了巨大的回報(bào)預(yù)期，而當(dāng)下龐大的企業(yè)急于尋求A股市場的上市需求，也或多或少受到了A股市場巨大的造富效應(yīng)影響，而對(duì)于企業(yè)自身發(fā)展而言，上市之后企業(yè)市值大幅膨脹，依靠上市公司這一品牌資源，也能夠比其它非上市企業(yè)獲得更好的融資渠道以及更優(yōu)越的融資規(guī)模，這一些優(yōu)勢(shì)也是非上市企業(yè)無法比擬的。
然而，對(duì)于當(dāng)下的A股市場來說，正處于核準(zhǔn)制向注冊(cè)制的過渡階段，且處于IPO注冊(cè)制改革授權(quán)的關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)，而注冊(cè)制的推進(jìn)似乎也有提速的預(yù)期。
注冊(cè)制，本質(zhì)上是市場化程度最高的發(fā)行制度，而未來企業(yè)可否上市，主要取決于市場的判斷。由此一來，未來企業(yè)上市的預(yù)期將會(huì)大大增強(qiáng)，而IPO堰塞湖問題也將會(huì)得到本質(zhì)上的解決。
但是，如果注冊(cè)制不能夠同步實(shí)現(xiàn)退市率的提升、信披的加強(qiáng)、集體訴訟制度落實(shí)，那么注冊(cè)制卻容易演變成股市大擴(kuò)容的借口，這對(duì)整個(gè)A股市場的估值體系將會(huì)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性的影響，而投資者的切身利益也將會(huì)受到?jīng)_擊。就是為了改革而改革，完全失去正面意義。
實(shí)際上，從上述問題中，我們可以總結(jié)為，多年來中國股市基本上離不開“重融資、輕回報(bào)”的格局，而股市為融資服務(wù)，為融資而定位，卻成就了中國股市的歷史使命。從股市為國企脫困，到股市為中小企業(yè)融資服務(wù)，再到股市扶貧的論調(diào)出爐，實(shí)際上也反映出中國股市本身的定位就存在了問題。多年來，中國股市為企業(yè)融資服務(wù)，似乎已經(jīng)是天經(jīng)地義了。
不可否認(rèn)，對(duì)于中國股市而言，融資是首要功能，但投資功能也同等重要。換言之，如果股市只強(qiáng)調(diào)融資，卻缺乏對(duì)投資功能的提升、對(duì)中小股民利益的關(guān)切保護(hù)，而一旦過快融資消費(fèi)掉股市的投資信心，則最后還得需要耗費(fèi)更大的精力去修復(fù)股市的投資功能，再度提升起股市的投資吸引力。很顯然，這樣的結(jié)果也是得不償失的。而遺憾的是，事實(shí)上這些年就是這么干的。
多年來，中國股市基本上離不開“牛短熊長”的局面，而每逢股市走牛之后，蜂擁而至的融資也將會(huì)接連上演，緊隨其后的，則是一系列減持套現(xiàn)的行為發(fā)生。更為普遍的現(xiàn)象是，部分上市公司大股東為了獲得更好的減持目標(biāo)，試圖與部分機(jī)構(gòu)資金捆綁著或多或少的利益關(guān)系，試圖配合相關(guān)股價(jià)的拉升，方便其后續(xù)的減持套現(xiàn)行為。至于部分上市公司高管，也試圖利用提前辭職的方式，來規(guī)避政策的約束，進(jìn)而在最短時(shí)間內(nèi)完成套現(xiàn)的目標(biāo)。這一切，已充分反映出市場“脫實(shí)向虛”的風(fēng)險(xiǎn)，而踏踏實(shí)實(shí)干實(shí)業(yè)的企業(yè)家，往往比不上那些通過上市賺快錢的大股東、投機(jī)客。
中國股市長期以來的融資定位，確實(shí)需要有一個(gè)逐漸修復(fù)的過程，而均衡股市投資與融資的功能，讓投資者獲得實(shí)實(shí)在在的投資回報(bào)率，這才是中國股市持續(xù)健康發(fā)展的根本前提，同時(shí)也能夠?qū)崿F(xiàn)市場多方共贏的局面。
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| [本貼被作者本人于2017/7/14 18:26:24編輯過] |
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