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| 【看點(diǎn)】韓志國(guó)批評(píng)證監(jiān)會(huì) 劉士余邀其共進(jìn)午餐達(dá)成幾點(diǎn)共識(shí) |
近日，號(hào)稱經(jīng)濟(jì)學(xué)家的韓志國(guó)炮轟劉士余涉嫌IPO腐敗后，事情發(fā)展進(jìn)入戲劇化。今日，網(wǎng)絡(luò)盛傳劉士余邀請(qǐng)韓志國(guó)共進(jìn)午餐。剛剛百度搜索，又有了新的傳說(shuō)，一份“劉士余主席與韓志國(guó)老師午餐會(huì)談話紀(jì)要”的內(nèi)容在網(wǎng)絡(luò)間熱傳。。。聰明的吃瓜群眾自然是呵呵一笑的。
“與其讓謠言四起，不如公布官方版本”，感嘆，謠言太多~一個(gè)重要原因是“真相”往往不及時(shí)發(fā)布、或者發(fā)布的拖泥帶水。
針對(duì)近期A股哀鴻遍野的背景，韓志國(guó)近期多次對(duì)股市監(jiān)管提出不同意見(jiàn)，部分言辭相當(dāng)激烈。今日他再次發(fā)布微博建言證監(jiān)會(huì)，稱頻發(fā)新股表面上是在消除新股排隊(duì)的“堰塞湖”，但實(shí)際上是把“堰塞湖”由場(chǎng)外轉(zhuǎn)移到了場(chǎng)內(nèi)，股民的唯一選擇只能是不玩了。
據(jù)多名微博大V發(fā)布的韓志國(guó)朋友圈顯示，證監(jiān)會(huì)主席劉士余邀其共進(jìn)午餐，他將應(yīng)邀出席并系統(tǒng)闡述對(duì)股市和監(jiān)管的意見(jiàn)。韓志國(guó)批評(píng)證監(jiān)會(huì)\劉士余的言論，很多股民點(diǎn)贊“句句中肯”、“用心良苦”、“為民請(qǐng)命”……
但是也有股民提到：
你當(dāng)證監(jiān)會(huì)的人是豬嗎？你提的那些問(wèn)題，難道他們真不知道嗎？如果真是這樣，那他們?nèi)紤?yīng)該下崗了！
我們明明有橋過(guò)河，可以借鑒國(guó)外成熟資本市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，為什么卻非要摸著石頭過(guò)河？
瞎折騰~出惡果~搞粉飾~打補(bǔ)丁，如此一輪一輪惡循環(huán)。
以下是韓志國(guó)近期言論摘錄：
1、【 新股審批不能夾帶私貨 】
新一任證監(jiān)會(huì)主席上任以來(lái)，以每周10只的速度狂發(fā)新股，給市場(chǎng)造成巨大沖擊，為未來(lái)留下重大隱患，但證監(jiān)會(huì)置市場(chǎng)的強(qiáng)烈質(zhì)疑于不顧，仍然我行我素地大發(fā)特發(fā)，并且接連祭出了一系列光怪陸離的奇葩監(jiān)管舉措，使得市場(chǎng)無(wú)所適從。統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，自證監(jiān)會(huì)新主席上任一年多來(lái)，共發(fā)行新股并上市445家（這個(gè)全世界真沒(méi)有！），其中，新主席的家鄉(xiāng)江蘇就有74家，從上年的第四名一躍成為全國(guó)第一；新發(fā)行的9只銀行股中有6只來(lái)自江蘇，占比66..67%。在各省的省級(jí)區(qū)域銀行還大都沒(méi)有上市的情況下，張家港銀行、江陰銀行、無(wú)錫銀行、常熟銀行，吳江銀行等次級(jí)銀行紛紛上市，江蘇銀行更是在業(yè)績(jī)連年下滑的情況下令人瞠目地登上A股市場(chǎng)。在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，每周核發(fā)的10只新股竟然有3只來(lái)自江蘇！上有所好 ，下必甚焉。鐵一般的事實(shí)讓人們不得不懷疑證監(jiān)會(huì)正假借擴(kuò)大直接融資之名以權(quán)謀私，也很難不讓人懷疑這其中是否有骯臟的權(quán)錢(qián)交易。強(qiáng)烈建議中紀(jì)委和監(jiān)察部立即介入，叫停新股發(fā)行，以此為線索對(duì)證監(jiān)會(huì)和發(fā)審委進(jìn)行全面調(diào)查和系統(tǒng)審查，并把調(diào)查與審查結(jié)果公之于眾，還市場(chǎng)以真正的公開(kāi)公正公平！
2、【中美證交會(huì)】
美國(guó)證交會(huì)不能給任何人增加財(cái)富，門(mén)可羅雀，避之不及；中國(guó)證監(jiān)會(huì)可讓人一夜暴富，門(mén)庭若市，趨之若鶩！美國(guó)打擊證券犯罪的最可怕、最恐怖之處是有罪推定，只要美國(guó)證券交易委員會(huì)認(rèn)定你犯了罪，你就必須拿出證據(jù)自證清白，否則就是有罪，這就是“舉證倒置制度”。
3、【 中國(guó)股市當(dāng)前的三個(gè)基本功能 】
1、狂發(fā)濫發(fā)股票，美其名曰擴(kuò)大直接融資，實(shí)質(zhì)是為證監(jiān)會(huì)攢業(yè)績(jī)，股巿成為晉升的階梯，甚至成為權(quán)錢(qián)交易、以權(quán)謀私的工具。股市的腐敗比官場(chǎng)的腐敗更多、更甚也更容易。
2、上市公司大肆圈錢(qián)，通過(guò)連接不斷的發(fā)行與再發(fā)行，上市公司無(wú)本萬(wàn)利，既沒(méi)有嚴(yán)格的法律約束，也不用給投資者回報(bào)，經(jīng)營(yíng)衰落就造假，違法成本世界最低。
3、大股東套現(xiàn)一夜暴富，清倉(cāng)式套現(xiàn)比比皆是，寧可財(cái)務(wù)造假也要維持股價(jià)，中小投資者都成了任人宰割的羔羊和隨意收割的韭菜。積極功能喪失殆盡，消極功能愈發(fā)明顯。在發(fā)達(dá)國(guó)家，股市已成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的發(fā)動(dòng)機(jī)；而在中國(guó)，股市連晴雨表的功能都已喪失，不但越來(lái)越失效而且越來(lái)越扭曲。
4、【 中國(guó)股市的生態(tài)環(huán)境已遭到毀滅性破壞 】
全球主要股市都迭創(chuàng)新高，唯有中國(guó)股市一熊依舊。這只能有兩種解釋：一種解釋是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)一團(tuán)糟，遠(yuǎn)遜于其他國(guó)家；另一種解釋是：熊市并不主要根源于經(jīng)濟(jì)，而是因?yàn)楣墒械膬?nèi)在機(jī)理遭到了前所未有的重大破壞，導(dǎo)致市場(chǎng)失去了自身與生俱來(lái)的運(yùn)行機(jī)制與調(diào)節(jié)功能。
這兩種解釋，我更傾向于后者。中國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然處于下行通道，經(jīng)濟(jì)中累積的內(nèi)在矛盾逐漸顯露，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由高速轉(zhuǎn)向低速，但增速仍然不低，股市不至于被經(jīng)濟(jì)拖累到如此慘不忍睹的狀況。中國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球“一枝獨(dú)秀”，中國(guó)股市在世界“一熊獨(dú)霸”，根本原因在于股市的生態(tài)環(huán)境已經(jīng)并正在遭受毀滅性破壞，致使市場(chǎng)面目全非。股市的主要功能是圈錢(qián)而不是資源配置，公司上市后的主要心思不是經(jīng)營(yíng)而是套現(xiàn)，監(jiān)管的宗旨不是怎樣保護(hù)投資者利益而是如何體現(xiàn)上級(jí)意圖，市場(chǎng)已完全喪失財(cái)富效應(yīng)導(dǎo)致投資者成為任人宰割的羔羊，最基本的制度嚴(yán)重缺失給監(jiān)管者提供了巨大的尋租空間和冠冕堂皇的胡作非為條件。股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表——這是傳統(tǒng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下的股市理念；股市是經(jīng)濟(jì)的發(fā)動(dòng)機(jī)——這是現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下的股巿理念。美國(guó)能從次貸危機(jī)中迅速走出并恢復(fù)正常增長(zhǎng)，與持續(xù)8年多的股市大牛市息息相關(guān)。如果沒(méi)有牛市，次貸危機(jī)將很難化解，經(jīng)濟(jì)發(fā)展將深陷泥潭。中國(guó)股市的最大悲劇，是在成立后一直處于邊緣化狀態(tài)，股市的基本制度建設(shè)、股巿的資源配置功能、股市的生態(tài)環(huán)境保護(hù)基本上都進(jìn)不了決策者的視野，唯一被重視的，是股市的圈錢(qián)功能，而恰恰是對(duì)圈錢(qián)功能的過(guò)度重視，導(dǎo)致市場(chǎng)的監(jiān)管者唯上級(jí)馬首是瞻，用近乎瘋狂的新股發(fā)行來(lái)應(yīng)對(duì)日益疲弱的股票市場(chǎng)，進(jìn)而形成惡性循環(huán)，使得市場(chǎng)陷入了前所未有的重大困境和熊霸世界的尷尬局面。作為一個(gè)世界經(jīng)濟(jì)大國(guó)，如果沒(méi)有健康而又強(qiáng)大的股票市場(chǎng)支撐，要走向經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)、跨越中等收入陷阱是幾乎不可能的。股市的生態(tài)環(huán)境已經(jīng)遭到毀滅性破壞，再不加以重視并改弦易轍，加大投入對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行潔凈化改造，中國(guó)就將股無(wú)寧日，市無(wú)寧日，人無(wú)寧日，股巿就會(huì)成為全世界最大的垃圾場(chǎng)和毀滅財(cái)富的最狠屠宰場(chǎng)！
5、【 股市發(fā)行不能大躍進(jìn) 】
自新主席上任以來(lái)，證監(jiān)會(huì)已核發(fā)新股455只，一級(jí)市場(chǎng)籌資近3000億元，表面上是在消除新股排隊(duì)的“堰塞湖”，但實(shí)際上是把“堰塞湖”由場(chǎng)外轉(zhuǎn)移到了場(chǎng)內(nèi)：三年內(nèi)這批新股將產(chǎn)生10萬(wàn)億的解禁股，股市面臨的是更大的風(fēng)險(xiǎn)。數(shù)據(jù)顯示，從2017年1月1日至5月22日，A股上市公司合計(jì)被重要股東減持49.08億股，合計(jì)減持金額為750.96億元；有103家上市公司遭遇重要股東清倉(cāng)式減持，有3家公司的重要股東減持金額超過(guò)10億元。有人說(shuō)，這是典型的股市大躍進(jìn)：以目標(biāo)的美好掩蓋決策的冒進(jìn)和粗暴。發(fā)新股、去泡沫、價(jià)值投資，這都沒(méi)錯(cuò)，錯(cuò)在用的是大躍進(jìn)方式，企圖用一年的時(shí)間解決30年的問(wèn)題！就好象你登上珠峰，下來(lái)是目標(biāo)，但跳下來(lái)就會(huì)死人！國(guó)家隊(duì)拉抬指標(biāo)股以制造股市的虛假繁榮，這就相當(dāng)于當(dāng)年做假賬：畝產(chǎn)上萬(wàn)斤，人民卻餓死，新股發(fā)行與當(dāng)年的大躍進(jìn)如出一撤。凡是左的東西，聽(tīng)起來(lái)都很美好，但事后卻都是一地雞毛！數(shù)據(jù)顯示，截至5月19日，證券市場(chǎng)交易結(jié)算資金余額為12333億元，較前一周下降134億元。股民的唯一選擇只能是不玩了！還是要重申鄧小平的那句話：要警惕右，更要防止左！證監(jiān)會(huì)，你聽(tīng)到了嗎？
6、【 權(quán)力尋租觸目驚心 】
近兩年，A股市場(chǎng)共有9只銀行股上市，全部集中在2016年8月2日至2017年1月24日不到5個(gè)月的時(shí)間內(nèi)。令人蹊蹺和難以理解的是：這9只新上市的銀行股中，竟有6家來(lái)自江蘇，占比達(dá)66.67%！我不認(rèn)為這與證監(jiān)會(huì)的主要領(lǐng)導(dǎo)出生在江蘇有絕對(duì)的必然聯(lián)系，但也絕不能排除這其間耐人尋味的千絲萬(wàn)縷的關(guān)系。即使不是領(lǐng)導(dǎo)授意，那也是屬下會(huì)拍馬屁！怪不得證監(jiān)會(huì)對(duì)新股發(fā)行如此熱衷，原來(lái)股市已經(jīng)成了感恩報(bào)恩甚至尋租的重要手段和隨意工具。2016年8月2日上市的江蘇銀行業(yè)績(jī)一直處于下滑之中：2011年至2013年，江蘇銀行營(yíng)業(yè)收入增速下降明顯，分別為44.35%、20.08%和12.72%，2014年微升至13.44%，2015年則又降至10.74%。根據(jù)2017年一季報(bào)，江蘇銀行訴案纏身長(zhǎng)期應(yīng)收款巨增5倍。在尚未終審判決的訴訟案件中，江蘇銀行作為被告的案件共計(jì)39件，涉案金額為人民幣7.23億。這樣的企業(yè)能順利登上A股市場(chǎng)的大雅之堂，其個(gè)中原因耐人尋味，也無(wú)法不令人置疑！
7、【 監(jiān)管之手不能伸的太長(zhǎng)太濫 】
如果不是因?yàn)樾郯哺拍罟杉せ盍耸袌?chǎng)人氣，今天大盤(pán)能否守住3000點(diǎn)還真的讓人疑慮。如果說(shuō)房子是用來(lái)住的，那么股票就是用來(lái)炒的，炒作過(guò)程就是價(jià)值發(fā)現(xiàn)過(guò)程和優(yōu)勝劣汰過(guò)程。很多國(guó)家的股市之所以允許虧損企業(yè)上市，看中的正是企業(yè)的發(fā)展前景。收購(gòu)概念不許炒，次新概念不許炒，板塊概念不許炒，那市場(chǎng)還能炒什么？當(dāng)市場(chǎng)的所有熱點(diǎn)都被滅掉之后，市場(chǎng)也就同時(shí)喪失了價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能和資源配置功能而成為一潭死水，剩下的就只是企業(yè)的圈錢(qián)功能，而這正是當(dāng)下市場(chǎng)監(jiān)管的基本特點(diǎn)和主要思路。市盈率低的銀行股都已成了沒(méi)有任何財(cái)富效應(yīng)的市場(chǎng)棄兒，如果人們進(jìn)入股市只是為了分紅，那股市就不是市場(chǎng)而是銀行了！直接干預(yù)個(gè)股走勢(shì)，無(wú)論是證監(jiān)會(huì)還是交易所，都是對(duì)投資者的極大不尊重并且是對(duì)“買(mǎi)者自負(fù)”原則的無(wú)情嘲弄！管理者們，你們聽(tīng)懂了嗎？
8、【 小心股災(zāi)5.0 】
股災(zāi)4.0實(shí)際上已經(jīng)發(fā)生（股民都在說(shuō)、監(jiān)管層置若罔聞），上千只股票在幾個(gè)月中腰斬。現(xiàn)在需要高度警惕的是股災(zāi)5.0：如果每周10家的新股發(fā)行速度不改，如果大小非瘋狂套現(xiàn)的節(jié)奏不變，如果管理層對(duì)個(gè)股與板塊的打壓繼續(xù)，如果市場(chǎng)的監(jiān)管取向仍然偏執(zhí)任性不顧投資者死活，股災(zāi)5.0就很難避免。市值規(guī)模接近3000億的質(zhì)押股票跌破警戒線，市值規(guī)模高達(dá)3500億的質(zhì)押股票距離警戒線不到一元，股票質(zhì)押這只“黑天鵝”一旦出現(xiàn)，股市就將面臨一次大劫，股民也將面對(duì)新一輪磨難和災(zāi)難！
9、【監(jiān)管者把股市弄成一地雞毛】
每年1萬(wàn)多億元的解禁股,沒(méi)有哪個(gè)市場(chǎng)能承受！監(jiān)管者不能打著“保護(hù)投資者”的旗號(hào)把股市弄成一地雞毛。股市監(jiān)管真是越來(lái)越任性、越來(lái)越離譜了。我曾和多任證監(jiān)會(huì)主席直接打過(guò)很深的交道，還沒(méi)有遇到過(guò)這么不懂市場(chǎng)又如此固執(zhí)的監(jiān)管者。國(guó)家隊(duì)的高拋低吸已成為市場(chǎng)正常運(yùn)行的最大障礙。2015年發(fā)生股災(zāi)時(shí)，我曾向高層建議，救市資金只能進(jìn)入股指期貨而不能參與個(gè)股，并且要在市場(chǎng)穩(wěn)定后盡快退出。結(jié)果卻正好相反，救市資金買(mǎi)了幾萬(wàn)億的個(gè)股，成了燙手的山芋進(jìn)而賴在了市場(chǎng)，變成了調(diào)控市場(chǎng)、掩護(hù)新股大規(guī)模發(fā)行的手段和工具。這不但極大地模糊和改變了市場(chǎng)預(yù)期，使得股市的基本面分析、政策面分析和技術(shù)面分析全部失靈，而且給投資者帶來(lái)了越來(lái)越大的損失，導(dǎo)致股市一地雞毛。
10、【 中國(guó)股市：既制造富豪又屠宰財(cái)富 】
一周10只新股，意味著有100人成為億萬(wàn)富豪；一年500只新股，意味著有5000人成為億萬(wàn)富翁。在成為全世界最大造富工場(chǎng)的背后，是投資者的累累虧損與監(jiān)管者的肆無(wú)忌憚。造假者瘋狂挑戰(zhàn)市場(chǎng)底線又基本不承擔(dān)法律風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)值導(dǎo)向與制度保障就會(huì)被無(wú)情踐踏并全部淪陷。
11、【 美國(guó)怎樣處罰上市公司財(cái)務(wù)造假？】
證監(jiān)會(huì)5月12日宣布，上市公司雅百特在2015年至2016年9月累計(jì)虛增營(yíng)業(yè)收入約5.8億元，虛增利潤(rùn)近2.6億元。證監(jiān)會(huì)擬對(duì)雅百特處以60萬(wàn)元罰款，擬對(duì)其直接負(fù)責(zé)的主管人員頂格處罰，同時(shí)對(duì)主要負(fù)責(zé)人終身市場(chǎng)禁入以及3至5年不等的證券市場(chǎng)禁入。這種不咸不淡的處罰根本不足以震懾造假者并保護(hù)投資者。由于造假，雅百特的股票因“業(yè)績(jī)優(yōu)異”被爆炒，2016年4月8日達(dá)到57.78元，10送20后，2017年2月23日達(dá)到除權(quán)后的最高點(diǎn)：23.92元，相當(dāng)于復(fù)權(quán)后的71.85元。在這期間，公司的董事和高管一直在減持套現(xiàn)。從23.92元之后，股價(jià)一路下跌，至處罰方案岀臺(tái)前最低跌至9.89元，公司股價(jià)在兩個(gè)半月跌去58.65%。投資者遭受如此巨大的損失，處罰卻如此輕微，造假成本幾乎到了可以忽略不計(jì)的程度，使得上市公司根本不懼以身試法并從中牟利。這不但暴露了中國(guó)股市令人難以容忍的重大制度缺陷，也成了世界股市令人驚愕的笑料和景觀。2001年，美國(guó)安然公司的財(cái)務(wù)造假丑聞被曝光，美國(guó)證券交易委員會(huì)立刻介入調(diào)查，事實(shí)確認(rèn)以后，安然公司及其相關(guān)的投行和會(huì)計(jì)師事務(wù)所都遭到了滅頂之災(zāi)：1、安然公司被美國(guó)證券交易委員會(huì)罰款5億美元，股票被從道瓊斯指數(shù)除名并停止交易，安然公司宣告破產(chǎn)。2、美國(guó)司法部的刑事調(diào)查結(jié)束后，安然公司CEO杰弗里·斯基林被判刑24年并罰款4500萬(wàn)美元；財(cái)務(wù)欺詐策劃者費(fèi)斯托被判6年徒刑并罰款2380萬(wàn)美元；公司創(chuàng)始人肯尼思·萊雖因訴訟期間去世被撤銷(xiāo)刑事指控，但仍被追討1200萬(wàn)美元的罰款。安然公司的投資者通過(guò)集體訴訟獲得了高達(dá)71.4億美元的和解賠償金。3、有89年歷史并且位列全球五大會(huì)計(jì)師事務(wù)所的安達(dá)信因幫助安然公司造假，被判處妨礙司法公正罪后宣告破產(chǎn)，美國(guó)休斯敦聯(lián)邦地區(qū)法院對(duì)安達(dá)信處以50萬(wàn)美元罰款，禁止在5年內(nèi)從事業(yè)務(wù)，從此全球五大會(huì)計(jì)師事務(wù)所變成“四大”。4、三大投行遭到重罰，花旗集團(tuán)、摩根大通、美洲銀行因涉嫌財(cái)務(wù)欺詐被判有罪，向安然公司的破產(chǎn)受害者分別支付了20億、22億和6900萬(wàn)美元的賠償罰款。針對(duì)安然公司財(cái)務(wù)欺詐導(dǎo)致投資者受損的情況，美國(guó)于2002年頒布了"薩班斯案"，其中規(guī)定：對(duì)編制違法違規(guī)財(cái)務(wù)報(bào)告的刑事責(zé)任，最高可處500萬(wàn)美元罰款或者20年監(jiān)禁；篡改文件的刑事責(zé)任，最高可處20年監(jiān)禁；證券欺詐的刑事責(zé)任，最高可處25年監(jiān)禁；對(duì)舉報(bào)者進(jìn)行打擊報(bào)復(fù)的刑事責(zé)任，最高可處10年監(jiān)禁，從而在法律層面大大提高了財(cái)務(wù)欺詐的違法成本。美國(guó)還設(shè)立了對(duì)上市公司欺詐行為的舉報(bào)獎(jiǎng)：舉報(bào)者可以獲得罰款金額10—30%的獎(jiǎng)金，2013年有舉報(bào)者因此而獲得了1400萬(wàn)美元的巨獎(jiǎng)。嚴(yán)刑峻法才能遏制造假行為，中國(guó)股市對(duì)造假者“撓癢癢”式的處罰不是對(duì)造假者的震懾而是對(duì)造假者的縱容。造假惡疾不除，股市難有繁榮。
美國(guó)股市的上市公司寧可選擇退市也不敢造假，因?yàn)樵旒贂?huì)導(dǎo)致傾家蕩產(chǎn)并把牢底坐穿；中國(guó)股市的上市公司寧可選擇造假也不愿退市，因?yàn)樵旒倏梢蕴赚F(xiàn)幾億、幾十億甚至上百億而不必承擔(dān)法律風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)股市的勃勃生機(jī)來(lái)源于依法治市，中國(guó)股市的未老先衰根源于制度縱容。
12、【 股市反腐從哪里入手？】
股市腐敗是危害最深、隱蔽性最強(qiáng)的特大腐敗形式。由于股票上市能立馬讓烏雞變鳳凰，大股東會(huì)一夜暴富，承銷(xiāo)商與保薦人也能家纏萬(wàn)貫，因此在行賄方面會(huì)結(jié)成利益共同體。股票市場(chǎng)是對(duì)信息透明化要求最高的資源配置場(chǎng)所，上市公司以非正當(dāng)手段上市，對(duì)市場(chǎng)與投資者傷害最深也危害最重，甚至?xí)拐麄�(gè)市場(chǎng)失去信用而由寵兒變成棄兒，投資者也會(huì)如履薄冰地在深淵中刀口舔血，一步失當(dāng)就會(huì)落得個(gè)傾家蕩產(chǎn)的悲慘結(jié)局。正因?yàn)槿绱耍?cái)務(wù)造假與非正當(dāng)上市都屬于重罪，是成熟股市中市場(chǎng)監(jiān)管的重點(diǎn)打擊對(duì)象。懲治股市腐敗，首先要拆散上市公司、承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)與保薦人這個(gè)利益共同體，讓他們?cè)诜欠ㄖ钆c非份之想面前望而卻步。只要清查承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)承銷(xiāo)費(fèi)用的收入與使用明細(xì)，就可以發(fā)現(xiàn)“公關(guān)費(fèi)用”的蛛絲馬跡。上市費(fèi)用越來(lái)越高，與權(quán)力尋租加劇和腐敗支岀攀升有千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系和難以分割的關(guān)系。
13、【 美國(guó)股市的老而不朽與中國(guó)股市的未老先衰 】
1792年，24位股票經(jīng)紀(jì)人和商人簽訂了《梧桐樹(shù)協(xié)議》，標(biāo)志著美國(guó)股市的誕生。225年，本該是老態(tài)龍鐘，步履蹣跚，但美國(guó)股市卻生機(jī)勃勃，鮮活亮麗。這里有全世界最健全的法律制度：自由交易制度、信息透明制度、集體訴訟制度、損害賠償制度、舉證倒置制度、造假懲處制度、優(yōu)勝劣汰制度；這里匯集了全世界最優(yōu)秀的企業(yè)：代表社會(huì)發(fā)展方向的新科技、新理念、新方式的企業(yè)都來(lái)這里上市，使得股市成了社會(huì)發(fā)展的孵化器和催化劑；這里有巨大的財(cái)富效應(yīng)：市場(chǎng)充分貫徹買(mǎi)者自負(fù)原則，企業(yè)的信息透明和市場(chǎng)的可預(yù)期使得市場(chǎng)白馬多雷區(qū)少，再加上機(jī)構(gòu)投資者占絕對(duì)的主導(dǎo)地位，又有對(duì)投資者健全的保護(hù)機(jī)制，使得投資者從市場(chǎng)中得到的回報(bào)遠(yuǎn)大于虧損，也使得大約45%的美國(guó)家庭直接或間接地參與股市。巴菲特的伯克希爾在幾十年中股票漲至20多萬(wàn)美元一股，蘋(píng)果、谷歌、亞馬遜等一大批企業(yè)的股價(jià)迭創(chuàng)新高，使得美國(guó)三大股市形成了巨大的磁石效應(yīng)，吸引著全世界的投資者紛至沓來(lái)。美國(guó)股市容忍上市公司虧損，但絕不容忍上市公司造假，造假一經(jīng)被確認(rèn)，造假者就會(huì)傾家蕩產(chǎn)并把牢底坐穿。著名電動(dòng)汽車(chē)生產(chǎn)廠商特斯拉2003年成立，2010年6月在納斯達(dá)克上市，上市七年來(lái)一直虧損累累，但由于它代表了未來(lái)汽車(chē)工業(yè)的發(fā)展方向，并且經(jīng)營(yíng)一直在完善之中，因而近年來(lái)備受市場(chǎng)追捧。特斯拉掛牌當(dāng)天收盤(pán)價(jià)19美元，幾個(gè)月后，最低跌至14.98美元，但在上周五，股價(jià)最高已達(dá)327美元，收盤(pán)價(jià)324.81美元。七年時(shí)間，股價(jià)從最低到最高翻了21.83倍。美國(guó)股市的成功還得益于其完善的退市制度，90年代以來(lái)，有將近上萬(wàn)家企業(yè)從美國(guó)股市退市。目前的情況是：每年有大約150家企業(yè)上市，同時(shí)有約400家企業(yè)退市，優(yōu)勝劣汰保證了美國(guó)股市的質(zhì)量，信息透明保證了美國(guó)股市的可預(yù)測(cè)性，嚴(yán)刑峻法保證了美國(guó)股市的可信任性。美國(guó)股市的上市公司寧可選擇退市也不敢造假，而中國(guó)股市的上市公司寧可選擇造假也不愿退市。基本制度缺失，信息透明度低，財(cái)報(bào)云遮霧罩，政策市使市場(chǎng)不具有可預(yù)測(cè)性，股市的雷區(qū)太多且頻頻發(fā)生爆炸，再加上市場(chǎng)監(jiān)管朝三暮四，沒(méi)有完善的監(jiān)管機(jī)制和明確的監(jiān)管取向，導(dǎo)致中國(guó)股市不但沒(méi)有財(cái)富效應(yīng)，投資者大都虧損累累，整個(gè)市場(chǎng)垃圾股遍地。美國(guó)股市225年而且是全球性市場(chǎng)，現(xiàn)有上市公司3800多家；中國(guó)股市26年，現(xiàn)有上市公司已經(jīng)接近4000家，不違法、不造假，不與莊家聯(lián)手拉臺(tái)股價(jià)，很多上市公司就很難生存。225年的美國(guó)股市越來(lái)越受寵，26年的中國(guó)股市越來(lái)越被棄。美國(guó)股市的勃勃生機(jī)來(lái)源于依法治市，中國(guó)股市的未老先衰根源于制度縱容。頂格處罰60萬(wàn)的時(shí)代，IPO造假一本數(shù)億，上市公司何樂(lè)而不為？在這樣的制度下，造假的都是聰明人，不造假的都是傻子！好的制度使鬼變成人，壞的制度使人變成鬼。再不改弦易轍，中國(guó)股市將會(huì)越來(lái)越扭曲，越來(lái)越暗淡，越來(lái)越艱難。作為現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中最重要的價(jià)值發(fā)現(xiàn)和資源配置場(chǎng)所的股市將在中國(guó)徹底走進(jìn)死胡同！
14、【 牛市已經(jīng)毫無(wú)希望 】
一季報(bào)顯示，國(guó)家隊(duì)持股市值達(dá)3.75萬(wàn)億。監(jiān)管的思路也越來(lái)越清晰：通過(guò)國(guó)家隊(duì)高拋低吸，把股指控制在一個(gè)狹小空間內(nèi)，同時(shí)大量發(fā)行新股。股市越不漲，風(fēng)險(xiǎn)就越小，管理層就越安全。宣稱化解IPO堰塞湖，會(huì)導(dǎo)致場(chǎng)內(nèi)解禁股的巨大堰塞湖，其對(duì)市場(chǎng)的危害嚴(yán)重十倍。在保增長(zhǎng)壓力沉重、貨幣政策趨向緊縮、股市沒(méi)有財(cái)富效應(yīng)從而只能靠存量博弈的情況下，市場(chǎng)上沒(méi)有任何力量能與國(guó)家隊(duì)抗衡，牛市只能是漸行漸遠(yuǎn)。投資者的唯一希望，是從市場(chǎng)中尋找潛力股，進(jìn)而在熊市的背景下求得生存空間。
15、【 股市監(jiān)管已成世界奇葩 】
這一輪的股市下跌，管理層負(fù)有不可推卸的責(zé)任，是管理層利用手中權(quán)力和國(guó)家隊(duì)持股優(yōu)勢(shì)有意為之。一年500只股票發(fā)行舉世罕見(jiàn)，沒(méi)有退市機(jī)制只進(jìn)不出導(dǎo)致垃圾股遍地舉世罕見(jiàn)，公開(kāi)干預(yù)個(gè)股交易只許跌不許漲舉世罕見(jiàn)，用非專業(yè)語(yǔ)言喊話式暴力監(jiān)管舉世罕見(jiàn)。奇葩監(jiān)管匪夷所思！
16、【 重塑市場(chǎng)信心是當(dāng)務(wù)之急 】
最近一段時(shí)間的股市管監(jiān)管，真的是一團(tuán)混亂！這種監(jiān)管的最嚴(yán)重后果，是讓投資者的信心喪失殆盡。一方面IPO和大小非減持讓市場(chǎng)的資金需求越來(lái)越大，另一方面股市的持續(xù)下跌又導(dǎo)致投資者血流成河。這兩個(gè)方面的復(fù)合疊加，導(dǎo)致市場(chǎng)的魅力蕩然無(wú)存，投資者只能以撤離市場(chǎng)來(lái)應(yīng)對(duì)。保險(xiǎn)資金被作為妖精驅(qū)趕，通道資金被作為清理對(duì)象關(guān)閘，激進(jìn)的杠桿資金被迫壓縮，散戶的血汗錢(qián)被不斷薅羊毛，市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)惡性循環(huán)并且越來(lái)越走投無(wú)路！靠人為制造“漂亮50”不過(guò)是自欺欺人，當(dāng)務(wù)之急是推岀三大政策：立即停止對(duì)個(gè)股與板塊的人為打壓；大幅削減新股的IPO數(shù)量；盡快出臺(tái)大小非減持新規(guī)。在治標(biāo)的同時(shí)，加快修攻證券法和刑法，嚴(yán)刑峻法地打擊財(cái)務(wù)造假，建立健全退市制度、集體訴訟制度和損害賠償制度，給投資者特別是中小投資者提供強(qiáng)大的法律保護(hù)，以此來(lái)重拾市場(chǎng)信心，形成資金不請(qǐng)自來(lái)的內(nèi)在機(jī)制。
17、【 把大小非關(guān)進(jìn)制度的籠子里 】
大小非減持甚至清倉(cāng)式套現(xiàn)已經(jīng)成為對(duì)中國(guó)股市威脅最大、殺傷力最強(qiáng)的正在落下的“達(dá)摩克利斯之劍”，這既是當(dāng)年錯(cuò)誤的股權(quán)分置改革方案留下的惡果，也是近年來(lái)股市持續(xù)走熊的重要根源。鑒于2015年以來(lái)密集發(fā)行了大量新股，形成了巨大的數(shù)以十萬(wàn)計(jì)的大非和小非的“堰塞湖”，一旦這個(gè)“堰塞湖”決堤，對(duì)本來(lái)已經(jīng)弱不禁風(fēng)、資金捉襟見(jiàn)肘的中國(guó)股市將造成難以估量的巨大沖擊，甚至可能導(dǎo)致整個(gè)市場(chǎng)的長(zhǎng)熊不起。管理層已經(jīng)意識(shí)到了這個(gè)問(wèn)題的嚴(yán)重性，正在抓緊制定大小非減持新規(guī)。
我的意見(jiàn)是：
1、對(duì)大小非減持的約束要從新股IPO做起：凡是發(fā)生過(guò)股權(quán)變動(dòng)的，如大股東向至愛(ài)親朋分倉(cāng)以逃避對(duì)控股股東解禁約束、或者是在公司上市前由于各種原因突擊入股的，三年內(nèi)一律不得上市。
2、大小非減持都要與上市公司業(yè)績(jī)掛鉤。公司上市后連續(xù)三年主業(yè)增長(zhǎng)10%以上并有現(xiàn)金分紅的，小非可以減持；公司上市后連續(xù)五年主業(yè)增長(zhǎng)10%以上并有現(xiàn)金分紅的，大非可以減持，每年減持的數(shù)量不得超過(guò)其持股量的10%；上市后就業(yè)績(jī)變臉的，無(wú)論是小非還是大非，一律不得減持，只有當(dāng)業(yè)績(jī)達(dá)標(biāo)后才能減持。
3、用稅收政策激勵(lì)大小非主動(dòng)延遲減持。到期后即減持的，征收20%的資本利得稅；每推遲三年減持的，資本利得稅減征5%。一旦發(fā)現(xiàn)上市公司財(cái)務(wù)造假，在造假期內(nèi)減持的大小非都要如數(shù)追回，拒不歸還的，追究刑事責(zé)任，主要責(zé)任人永遠(yuǎn)不得減持，而且還要嚴(yán)刑竣法地加以侍候。這樣一來(lái)，就可以讓上市公司的管理層把心思放在經(jīng)營(yíng)上而不是減持套現(xiàn)上，更不可能出現(xiàn)清倉(cāng)式減持。如果IPO企業(yè)因此而轉(zhuǎn)到其他市場(chǎng)，那我們對(duì)這些企業(yè)只須鼓掌歡送而不必有任何惋惜，道理很簡(jiǎn)單：以套現(xiàn)為主要目標(biāo)的上市公司不可能成為優(yōu)質(zhì)企業(yè)，更不可能給投資者創(chuàng)造盈利空間。這樣的企業(yè)不是越多越好而是越少越好。
中國(guó)股市的各個(gè)方面都可以與國(guó)際接軌，只有減持套現(xiàn)這一條必須嚴(yán)格控制，否則，不務(wù)正業(yè)甚至惡意造假的上市公司就會(huì)越來(lái)越多，中國(guó)股市就會(huì)垃圾成堆！這些只是我本人的意見(jiàn)，我將把這個(gè)意見(jiàn)提交給中國(guó)證監(jiān)會(huì)，以作為制定大小非減持新規(guī)的參考。
如果推出這樣的大小非減持新規(guī)，同時(shí)盡快建立上市公司的退市制度、財(cái)務(wù)造假的懲處制度與完善的投資者保護(hù)制度，中國(guó)股市還會(huì)是長(zhǎng)期大熊市嗎？
5月26日 證監(jiān)會(huì)發(fā)言人：將修改若干大股東減持相關(guān)規(guī)定。
毫無(wú)疑問(wèn)，這是市場(chǎng)監(jiān)管向正確方向邁出的重要一步，但在新的規(guī)范意見(jiàn)岀臺(tái)前，應(yīng)全面凍結(jié)大小非減持，以防止孤注一擲套現(xiàn)沖擊市場(chǎng)。
18、【 股市的警報(bào)還沒(méi)有真正解除 】
一念永生，一念深淵。 今日一根陽(yáng)線使得市場(chǎng)飄紅，股指重上3100點(diǎn)使市場(chǎng)暫時(shí)避免了一場(chǎng)已經(jīng)近在咫尺的重大危機(jī)。數(shù)據(jù)顯示，截至5月20日，A股市場(chǎng)共有4847.93億股上市公司的股票被質(zhì)押，市值合計(jì)達(dá)5.45萬(wàn)億元；有3000億市值的股票已經(jīng)跌破了質(zhì)押線，有3500億市值的股票距離質(zhì)押線不到一元。跌破股票質(zhì)押線的3000億市值的股票之所以沒(méi)有被強(qiáng)平，是因?yàn)閷?duì)守住3000點(diǎn)還抱有希望，一旦有效擊穿3000點(diǎn)，這3000億市值的股票就會(huì)傾盆而出，股市就會(huì)岀現(xiàn)雪崩式暴跌，3500億市值的股票也會(huì)在瞬間爆倉(cāng)，多米諾骨牌效應(yīng)就會(huì)岀現(xiàn)，5.45萬(wàn)億市值的質(zhì)押股票也會(huì)房倒屋塌，整個(gè)市場(chǎng)就會(huì)面臨無(wú)法想像的空前劫難。這就是股市無(wú)論如何也不能再跌的理由，也是市場(chǎng)有識(shí)之士為此焦慮不安的根源。目前的市場(chǎng)只是暫時(shí)擺脫了崩盤(pán)的威脅，還沒(méi)有從根本上消除崩盤(pán)的危險(xiǎn)。無(wú)論是市場(chǎng)還是監(jiān)管者都必須保持高度警惕，通過(guò)全面的政策調(diào)整和制度創(chuàng)新使整個(gè)市場(chǎng)的生態(tài)環(huán)境趨向好轉(zhuǎn)。如果大小非減持新規(guī)能夠符合市場(chǎng)預(yù)期，如果在制度創(chuàng)新上能夠邁出踏實(shí)有力的步伐，如果政府和管理層能夠把消極的股市政策轉(zhuǎn)為積極的股市政策，使股市徹底擺脫邊緣化的尷尬處境與窘迫地位，那么中國(guó)股市就有條件也有能力重拾投資者信心，使中國(guó)股市跟上世界股市的步伐和節(jié)律，迎來(lái)重大的趨勢(shì)轉(zhuǎn)折和全新的發(fā)展局面。一念永生，一念深淵——股市的道理就是這么純粹又是如此簡(jiǎn)單！
19、【 新股發(fā)行存在重大弊端 】
中國(guó)股市的新股發(fā)行實(shí)在是太多太濫，市場(chǎng)已經(jīng)不堪重負(fù)，生態(tài)環(huán)境已被嚴(yán)重污染。從本質(zhì)上說(shuō)，新股發(fā)行是制度腐敗的縮影，累積的是不斷加深的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。1、上市公司的動(dòng)機(jī)不純。不是把上市作為新的發(fā)展契機(jī)，而是為了一夜暴富減持套現(xiàn)。2、上市的捷徑是財(cái)務(wù)造假。一位已在IPO排隊(duì)的公司員工昨天在我的微博上留言：看了承銷(xiāo)商給他們公司所做的華麗包裝，公司員工全部傻眼，這是我們公司嗎？一旦上市解禁后，不管是什么價(jià)格，我們都要立馬清倉(cāng)套現(xiàn)，永遠(yuǎn)不再碰公司股票。上市公司都是這份德性，還談什么“倒逼價(jià)值投資”，純粹是地地道道的坑蒙拐騙！3、傳統(tǒng)企業(yè)太多太濫。傳統(tǒng)企業(yè)本來(lái)就屬于夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，大多數(shù)沒(méi)有多大的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，上市后就業(yè)績(jī)變臉導(dǎo)致垃圾股遍地，與對(duì)上市公司的選擇和審批息息相關(guān)。美國(guó)股市市值最高的前五家公司都是科技企業(yè)和IT企業(yè)，中國(guó)股市市值最高的前五家公司都是國(guó)有企業(yè)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，市場(chǎng)的發(fā)展前景高下立判。4、沒(méi)有退市機(jī)制的大規(guī)模上市必然形成“腸梗阻”，門(mén)檻過(guò)低的大小非減持約束導(dǎo)致大規(guī)模套現(xiàn)，市場(chǎng)的失血狀況愈演愈烈，投資者的信心降至冰點(diǎn)。5、違法成本太低使得很多上市公司及其負(fù)責(zé)人不惜以身試法，約束市場(chǎng)的法律法規(guī)不斷被蔑視踐踏變得毫無(wú)尊嚴(yán)。不盡快修改《公司法》和《刑法》，不重拳打擊財(cái)務(wù)造假行為和踐踏法律行為，投資者就永遠(yuǎn)是被割的韭菜，市場(chǎng)也很難樹(shù)立起價(jià)值投資理念與趨利避害觀念
20、【 中國(guó)證監(jiān)會(huì)應(yīng)當(dāng)把構(gòu)建投資者保護(hù)機(jī)制作為頭等大事和當(dāng)務(wù)之急 】
改革都有先后順序，再好的牌如果打錯(cuò)了順序最后也會(huì)一敗涂地。中國(guó)股市26年來(lái)的全部病兆和病癥皆源于對(duì)此的認(rèn)識(shí)膚淺和錯(cuò)亂麻痹。久病不醫(yī)已成大患，卻還在不斷擴(kuò)大病源加劇病痛，結(jié)果就必然是血流成河雞毛遍地。無(wú)論是新股發(fā)行還是大小非減持，都必須建立在有效的二級(jí)市場(chǎng)的投資者利益得到切實(shí)保障的基礎(chǔ)上，否則市場(chǎng)就不可能健康更不可能有序。大小非與一級(jí)市場(chǎng)的投資者的狂歡之日，就是二級(jí)市場(chǎng)投資者的災(zāi)難之時(shí)！問(wèn)題的核心是市場(chǎng)監(jiān)管和制度建設(shè)，而非具體的投資價(jià)值問(wèn)題：前者需要監(jiān)管者負(fù)起應(yīng)盡職責(zé)，后者取決于投資者的獨(dú)立判斷水平和風(fēng)險(xiǎn)承受能力。不認(rèn)清這個(gè)道理，大量而又無(wú)度地發(fā)行新股，對(duì)財(cái)務(wù)造假不進(jìn)行足以致命的懲處和打擊，中國(guó)股市就會(huì)出現(xiàn)一輪又一輪的惡性循環(huán)，也必然沿著錯(cuò)誤的軌跡無(wú)可挽回地沉淪下去！
（某網(wǎng)友評(píng)論：為什么證監(jiān)會(huì)從不真正在制度層面保護(hù)投資者、尤其是小散，只喜歡打打嘴炮，根本原因就是☞國(guó)家隊(duì)就是最強(qiáng)的聯(lián)合收割機(jī)，懂了吧！）
21、【 制度不改 ，新股的“堰塞湖”只能越來(lái)越大 】
中國(guó)股市財(cái)務(wù)造假的違法成本可能是全世界最低，而假冒偽劣又歷來(lái)是這些年來(lái)的最大頑疾，面對(duì)股票上市一夜暴富的巨大誘惑，任何造假都比不上“造假上市”來(lái)的快~賺的多，任何造假都比不上“造假上市”風(fēng)險(xiǎn)小成本低。這就必然使整個(gè)社會(huì)趨之若鶩，必然有越來(lái)越多的企業(yè)削尖腦袋往股市擠，也必然使上市公司的質(zhì)量越來(lái)越低。在制度沒(méi)有根本性的改變之前，新股發(fā)行的“堰塞湖”不可能消除，公司上市必然是前赴后繼。新三板還有一萬(wàn)多家企業(yè)等待轉(zhuǎn)板，這個(gè)巨大的“堰塞湖”怎么可能消失？只有在嚴(yán)格的退市制度、嚴(yán)厲的造假懲處制度、嚴(yán)肅的集體訴訟制度和損害賠償制度建立起來(lái)之后，想要上市的公司在嚴(yán)刑竣法的威懾下躊躇彷徨，一經(jīng)發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)造假就會(huì)像美國(guó)股市那樣被罰的傾家蕩產(chǎn)并把牢底坐穿，形成大多數(shù)公司不敢上、不愿上、不能上的內(nèi)在機(jī)制之后，新股的“堰塞湖”才可能真正消失；也只有到那時(shí)，注冊(cè)制或準(zhǔn)注冊(cè)制才有了實(shí)施的基礎(chǔ)和環(huán)境。中國(guó)股市會(huì)有那一天嗎？
中國(guó)證監(jiān)會(huì)的當(dāng)務(wù)之急不是發(fā)行新股，而是抓緊制度建設(shè)，否則就是舍本逐末，不斷增加股市垃圾，不斷放大市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。 //@吳仕珂: 上市有風(fēng)險(xiǎn)，上市需謹(jǐn)慎——什么時(shí)候這句話成了A股市場(chǎng)的座右銘，注冊(cè)制和準(zhǔn)注冊(cè)制就可以實(shí)行了。
三劍客：明明有這美國(guó)、香港現(xiàn)成的股市經(jīng)驗(yàn)可以學(xué)，可是我們偏不學(xué)，非要摸著石頭過(guò)河！美國(guó)的香港的繼續(xù)牛，我們呢，號(hào)稱世界第二大經(jīng)濟(jì)體、拉動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的引擎，卻繼續(xù)熊霸天下！真逗啊。
【專家縱論】中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中“脫實(shí)向虛”的問(wèn)題，偽命題？
砸鍋的時(shí)候你還去撈粥？未來(lái)資產(chǎn)配置大邏輯徹底變了
中央政治局集體學(xué)習(xí)維護(hù)金融安全，有什么深意？
“房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的”,房?jī)r(jià)會(huì)降嗎？
本帖27日更新（以下），轉(zhuǎn)澎湃新聞信息“韓志國(guó)和劉士余共進(jìn)午餐 兩個(gè)半小時(shí)達(dá)成三項(xiàng)共識(shí)”。http://finance.qq.com/a/20170527/012053.htm
“會(huì)談的內(nèi)容我不能透露太多，最終我們是達(dá)成了高度共識(shí)。”5月26日，在與證監(jiān)會(huì)主席劉士余進(jìn)行過(guò)“午餐會(huì)”后的第三天，經(jīng)濟(jì)學(xué)家韓志國(guó)(微博)接受了澎湃新聞的獨(dú)家采訪。
據(jù)韓志國(guó)稱，他與劉士余達(dá)成的共識(shí)，包括：立即停止對(duì)個(gè)股與板塊的人為打壓；大幅削減新股的IPO數(shù)量；盡快出臺(tái)大小非減持新規(guī)，加快修法完善制度。
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| [本貼被作者本人于2017/5/31 11:52:29編輯過(guò)] |
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