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| 你想嘗試私募股權(quán)投資嗎？ |
在不久前舉行的博鰲亞洲論壇2011年年會(huì)“私募股權(quán)與創(chuàng)投資本：成長(zhǎng)的煩惱”分論壇上，中國(guó)私募股權(quán)的發(fā)展現(xiàn)狀、問(wèn)題和趨勢(shì)成為了與會(huì)嘉賓關(guān)注的熱點(diǎn)。
2011年3月，江門(mén)兩家公司通過(guò)授權(quán)代理的方式先后在江門(mén)開(kāi)展私募股權(quán)基金業(yè)務(wù)，這引起了江門(mén)社會(huì)各界的關(guān)注。
《北京大學(xué)私募課程》
“像玩股票一樣玩PE”是時(shí)下流行的跨界話(huà)題。
那么，什么是私募股權(quán)基金呢？如果你是有一定經(jīng)濟(jì)能力的市民，特別是企業(yè)家，你敢嘗試私募股權(quán)基金嗎？私募股權(quán)投資有什么風(fēng)險(xiǎn)？針對(duì)被關(guān)注的此類(lèi)問(wèn)題，近日，記者采訪(fǎng)了有關(guān)方面。本報(bào)記者 呂勝根 李玲玲
國(guó)內(nèi)PE交易量日增
私募股權(quán)投資(Private Equity Investment，簡(jiǎn)稱(chēng)PE)，是指通過(guò)私募（即私下里對(duì)特定對(duì)象募集，而非公開(kāi)發(fā)行）的形式，對(duì)非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資，投資者按其出資份額分享投資收益，承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。需要明確的是，它與私募股票基金不同，前者投資的是非上市公司的股權(quán)，而后者投資的是證券市場(chǎng)。
從1976年世界首家私募股權(quán)投資公司KKR在美國(guó)華爾街成立至今，國(guó)外私募股權(quán)基金已經(jīng)歷了30多年的發(fā)展，并已成為僅次于銀行貸款和IPO（首次公開(kāi)發(fā)行股票）的重要融資手段。今天，全球已有數(shù)千家私募股權(quán)基金公司，如KKR公司、凱雷投資集團(tuán)和黑石集團(tuán)。
私募股權(quán)投資對(duì)大多數(shù)普通中國(guó)人而言，還有幾分陌生，但其實(shí)早在上世紀(jì)90年代初這一“泊來(lái)品”就已進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。
1995年，《設(shè)立境外中國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法》獲批后，開(kāi)始鼓勵(lì)國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資公司來(lái)華投資，大批外資私募股權(quán)投資公司聞風(fēng)而動(dòng)，前來(lái)中國(guó)淘金。2004年之前，這些國(guó)際私募股權(quán)投資公司基本上做的都是風(fēng)險(xiǎn)投資的生意，投資對(duì)象也多是像搜狐、盛大、騰訊、阿里巴巴這樣的高科技公司，真正做產(chǎn)業(yè)并購(gòu)?fù)顿Y的很少。
直到2004年9月，美國(guó)私募股權(quán)投資公司新橋集團(tuán)斥資收購(gòu)深發(fā)展股權(quán)后，才逐漸掀起企業(yè)并購(gòu)?fù)顿Y熱潮。如今，全球主要的私募股權(quán)投資公司，如黑石、KKR以及德州太平洋集團(tuán)等，都已在中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)四面出擊，展開(kāi)并購(gòu)。國(guó)內(nèi)合資私募股權(quán)投資則起步于1998年。當(dāng)時(shí)，國(guó)內(nèi)第一家中外合資產(chǎn)業(yè)投資基金——中瑞合作基金宣告成立，緊隨其后，中國(guó)-比利時(shí)直接股權(quán)基金也“銜玉而生”。2002年，更是掀起了第一個(gè)中外合資私募股權(quán)基金成立的小高潮。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)年共有13家合資私募股權(quán)基金成立。
根據(jù)中國(guó)歐盟商會(huì)的研究，私募股權(quán)投資交易目前在中國(guó)大陸的投資已占中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的0.17%，歐洲的同類(lèi)投資占其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的0.47%，美國(guó)的同類(lèi)投資占其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的1.3%。研究據(jù)此認(rèn)為，中國(guó)私募股權(quán)基金未來(lái)仍有很大的增長(zhǎng)和發(fā)展空間。去年是中國(guó)私募股權(quán)投資市場(chǎng)發(fā)展高潮迭起的一年，中國(guó)私募股權(quán)投資取得了爆發(fā)式的增長(zhǎng)。
2008年12月8日，《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于當(dāng)前金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見(jiàn)》發(fā)布，其中明確提出，要拓寬企業(yè)融資渠道和民間投資領(lǐng)域，落實(shí)和完善促進(jìn)創(chuàng)投企業(yè)發(fā)展的稅收優(yōu)惠政策。這不僅讓中小企業(yè)看到了陽(yáng)光，也讓本土私募股權(quán)基金看到了希望。
近年來(lái)，國(guó)務(wù)院將天津?yàn)I海作為全國(guó)金融改革的試點(diǎn)，大膽嘗試私募股權(quán)融資之路。
天津公司來(lái)江門(mén)掘金
珠三角、長(zhǎng)三角民間資本雄厚，民眾投資意識(shí)較強(qiáng)。近年來(lái)，股權(quán)基金公司紛紛開(kāi)始向珠三角、長(zhǎng)三角拓展私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)。
今年3月中下旬，能達(dá)長(zhǎng)吉（天津）股權(quán)投資基金有限公司在江門(mén)的授權(quán)機(jī)構(gòu)——江門(mén)市蓬江區(qū)億通能達(dá)信息咨詢(xún)有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)億通能達(dá)）和天津某股權(quán)投資基金管理有限公司在江門(mén)的授權(quán)機(jī)構(gòu)先后在江門(mén)開(kāi)展私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)。
據(jù)悉，億通能達(dá)私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)的投資門(mén)檻是3萬(wàn)元，另一家不愿透露名稱(chēng)的公司的投資門(mén)檻則是5萬(wàn)元。
去年，能達(dá)長(zhǎng)吉（天津）股權(quán)投資基金有限公司在廣東佛山試水開(kāi)展私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)，市場(chǎng)反映良好。“正是看到佛山很多中小企業(yè)主動(dòng)積極地參與私募股權(quán)融資，我們才下定決心也在江門(mén)開(kāi)展私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)的。”億通能達(dá)法人代表徐長(zhǎng)榮說(shuō)，他還打算在開(kāi)平找合伙人，設(shè)點(diǎn)拓展業(yè)務(wù)。
私募股權(quán)基金業(yè)務(wù)之所以登陸江門(mén)，主要還是因?yàn)樗侥脊蓹?quán)基金公司看中江門(mén)的發(fā)展?jié)摿Α?br>
億通能達(dá)總經(jīng)理劉建國(guó)說(shuō)，江門(mén)是僑鄉(xiāng)，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快，江門(mén)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展還有很多潛力可挖，一些老百姓的手上也很有錢(qián)，需要多種渠道去投資，投資私募股權(quán)投資基金可以作為他們的一種新選擇。
投資私募股權(quán)基金屬價(jià)值培養(yǎng)型投資。“同國(guó)內(nèi)主板和創(chuàng)業(yè)板相比，海外市場(chǎng)的投資者資金退出時(shí)間更短。”江門(mén)一業(yè)內(nèi)人士說(shuō)。
PE的風(fēng)險(xiǎn)有多大？
在大部分發(fā)達(dá)國(guó)家，私募股權(quán)基金發(fā)展得相當(dāng)成熟，機(jī)構(gòu)出資人都具備一定的實(shí)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，但我國(guó)的PE市場(chǎng)的成熟度和投資人的抗風(fēng)險(xiǎn)能力都有待提高。
在新會(huì)做貿(mào)易生意的阿達(dá)在朋友的游說(shuō)下，拿了20萬(wàn)元投資私募股權(quán)基金，他告訴記者，這是個(gè)新鮮事物，他愿意用閑散資金“小試牛刀”。市民李女士不久前也用15萬(wàn)元投資了億通能達(dá)的私募股權(quán)基金。她覺(jué)得現(xiàn)在投資房地產(chǎn)或股市，都不是最合適的時(shí)候，私募股權(quán)基金是新興事物，如果投對(duì)了，后期收益較大，所以就選擇了投資私募股權(quán)基金。
“目前，像李女士這樣投資金額在10萬(wàn)元以上的投資比較少。”劉建國(guó)說(shuō)。
億通能達(dá)開(kāi)業(yè)以來(lái)，不少人前來(lái)咨詢(xún)、了解情況，但大多處于觀望狀態(tài)，真正投資的客戶(hù)還不多，這些客戶(hù)投資的金額也不大，大多在3~5萬(wàn)元，屬于“小試牛刀”。私募股權(quán)基金業(yè)務(wù)還未能引起經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚的大老板的關(guān)注和興趣。
記者詢(xún)問(wèn)多位有一定經(jīng)濟(jì)能力的市民：“你們?cè)敢馔顿Y私募股權(quán)基金嗎？”
他們大多表示，對(duì)私募股權(quán)基金不是很了解，不知道風(fēng)險(xiǎn)有多大，不會(huì)貿(mào)然投資。
在江門(mén)從事私募股權(quán)基金業(yè)務(wù)的人士認(rèn)為，這也是私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)前期比較難拓展的重要原因。
“投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。”面對(duì)記者關(guān)于是否會(huì)向客戶(hù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)告知的問(wèn)題，劉建國(guó)肯定地表示，這是應(yīng)該也是必須向每位客戶(hù)申明的。
“投資者一定是有風(fēng)險(xiǎn)辨別和承擔(dān)能力的個(gè)人或機(jī)構(gòu)，同時(shí)也要清楚其選擇的公司是否有控制風(fēng)險(xiǎn)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的能力。”劉建國(guó)說(shuō)，在決定是否對(duì)一個(gè)企業(yè)進(jìn)行投資時(shí)，基金管理人要對(duì)企業(yè)進(jìn)行細(xì)致全面和客觀的調(diào)查，調(diào)查的內(nèi)容主要包括：公司在財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)方面的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)；公司所從事的行業(yè)是否具有活力；公司未來(lái)是否具有成長(zhǎng)性；公司成長(zhǎng)的前提條件（包括發(fā)展策略、資金投入等）。
如何監(jiān)管PE？
對(duì)私募股權(quán)投資的監(jiān)管，也是市民最關(guān)心的問(wèn)題。
“如果有關(guān)部門(mén)的監(jiān)管比較完善，投資者的風(fēng)險(xiǎn)自然就會(huì)降低。”對(duì)私募股權(quán)投資有一定了解的市民王曉說(shuō)。
為了表明公司是合法機(jī)構(gòu)，徐長(zhǎng)榮拿出了江門(mén)市工商局蓬江分局蓋章的營(yíng)業(yè)執(zhí)照和蓬江區(qū)地稅局蓋章的稅務(wù)登記證，以及天津公司經(jīng)銀監(jiān)等部門(mén)批準(zhǔn)的特許經(jīng)營(yíng)證和天津公司給億通能達(dá)的授權(quán)證書(shū)等，但至于公司的私募股權(quán)基金操作到底由哪個(gè)部門(mén)來(lái)監(jiān)管，公司方面也說(shuō)不清。
“能達(dá)長(zhǎng)吉（天津）股權(quán)投資基金有限公司是在天津登記備案的。”億通能達(dá)投資顧問(wèn)張雄文拿出《天津股權(quán)投資基金和股權(quán)投資基金管理公司（企業(yè)）登記備案管理試行辦法》給記者看。劉建國(guó)告訴記者，現(xiàn)在國(guó)家還沒(méi)有明確規(guī)定由誰(shuí)來(lái)監(jiān)管私募股權(quán)基金，能達(dá)長(zhǎng)吉（天津）股權(quán)投資基金有限公司的資金現(xiàn)委托渤海銀行監(jiān)管，公司的項(xiàng)目也已上交吉林省政府備案并由其監(jiān)管。
劉建國(guó)用“先行先試”與“摸著石頭過(guò)河”來(lái)形容現(xiàn)在的狀況。
由于私募股權(quán)投資在我國(guó)還是新生事務(wù)，雖然各級(jí)政府及其相關(guān)組織團(tuán)體已經(jīng)逐漸對(duì)它有所認(rèn)識(shí)，并意識(shí)到了推進(jìn)和發(fā)展它的必要性，但如何去認(rèn)定這種特殊的投資？給它一個(gè)什么樣的發(fā)展環(huán)境？如何規(guī)避行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)？如何規(guī)范和促進(jìn)它的發(fā)展？如何讓它去推動(dòng)地區(qū)或產(chǎn)業(yè)的發(fā)展？由那個(gè)部門(mén)負(fù)責(zé)管理？如何去管理？這都是擺在我們面前的問(wèn)題。《股權(quán)投資基金管理辦法》仍未出臺(tái)就說(shuō)明了這一點(diǎn)，所以，業(yè)內(nèi)有識(shí)之士指出，只有這些都盡快明確后，才能為其梳理和創(chuàng)造法律環(huán)境，目前與其相關(guān)的法律，例如《合伙企業(yè)法》、《公司法》、《證券法》、《信托法》和相關(guān)的稅法對(duì)這種基金而言都存在很多盲區(qū)。
江門(mén)金融界的有關(guān)人士也認(rèn)為，作為剛剛試行的私募股權(quán)投資，對(duì)于江門(mén)而言的確是個(gè)新東西，當(dāng)這個(gè)新事物向我們漸行漸近之際，怎么看待和對(duì)待要謹(jǐn)慎，更要關(guān)注。私募股權(quán)投資，應(yīng)該說(shuō)是國(guó)家給投資者增加的又一個(gè)投資渠道，把老百姓的閑置資金利用起來(lái)，也能幫中小企業(yè)解決融資難題，但是各界對(duì)新生事物的認(rèn)識(shí)和了解都需要有一個(gè)過(guò)程，在先行先試的過(guò)程中，對(duì)于相關(guān)管理部門(mén)來(lái)說(shuō)，關(guān)鍵是要界定性質(zhì)，規(guī)范其發(fā)展，盡快彌補(bǔ)法律法規(guī)和監(jiān)管上的缺失，改善“亂狀”；而在監(jiān)管有待加強(qiáng)和完善的目前，相關(guān)部門(mén)尤其應(yīng)該重視對(duì)市民，尤其是急需融資的中小企業(yè)做好知識(shí)傳導(dǎo)和風(fēng)險(xiǎn)引導(dǎo)工作，在可能的情況下，還應(yīng)該了解乃至監(jiān)察授權(quán)單位募集的資金的動(dòng)向。
PE扶持的對(duì)象，重點(diǎn)應(yīng)落在本土
目前在江門(mén)開(kāi)展私募股權(quán)基金業(yè)務(wù)的兩家公司都只有被授權(quán)的資質(zhì)，且兩家公司所代理的投資項(xiàng)目也均不在江門(mén)，一個(gè)是吉林的果汁基地和房地產(chǎn)項(xiàng)目，另一個(gè)主要推介的則是河南某地開(kāi)發(fā)的非轉(zhuǎn)基因大豆項(xiàng)目。
江門(mén)業(yè)界人士認(rèn)為，私募股權(quán)基金業(yè)務(wù)登陸江門(mén)后，其應(yīng)把投資重點(diǎn)放在江門(mén)本土，通過(guò)對(duì)江門(mén)本土中小企業(yè)的融資扶持，為地方經(jīng)濟(jì)服務(wù)。
億通能達(dá)表示，仿效佛山模式，他們?cè)诮T(mén)市場(chǎng)也希望做到“兩條腿走路”。一方面，在本地募集資金投向基金公司現(xiàn)有的項(xiàng)目；另一方面，在江門(mén)本地尋找合適的投資項(xiàng)目，幫助其在國(guó)內(nèi)或海外上市。
“從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，實(shí)現(xiàn)資金本土募集，本土投放，二級(jí)股市退出，即是用江門(mén)的資金在為江門(mén)的經(jīng)濟(jì)作貢獻(xiàn)。”徐長(zhǎng)榮說(shuō)，“我們也非常樂(lè)意在當(dāng)?shù)嘏c合適的企業(yè)合作，政府所支持的企業(yè)和項(xiàng)目是我們的首選，這樣更方便投資者實(shí)地考察，其對(duì)項(xiàng)目發(fā)展的了解也更真實(shí)，透明度也會(huì)更高。”
其實(shí)在億通能達(dá)等兩家公司在江門(mén)開(kāi)展私募股權(quán)投資之前，昆吾九鼎投資管理有限公司等已先行一步，早就針對(duì)江門(mén)的企業(yè)開(kāi)展投融資業(yè)務(wù)，其中包括對(duì)江門(mén)市漢宇電器有限公司的投資，而這得到了政府有關(guān)方面的認(rèn)同和肯定。
有關(guān)方面的人士對(duì)于私募股權(quán)基金在江門(mén)現(xiàn)在和未來(lái)的發(fā)展發(fā)言很謹(jǐn)慎，但也明確表示，在規(guī)范其良性健康發(fā)展的前提下，如果它能對(duì)本土中小企業(yè)融資提供新的途徑，能為江門(mén)經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出貢獻(xiàn)，這樣的公司是會(huì)得到市民和企業(yè)的歡迎的，也會(huì)得到政策的許可。
《北京大學(xué)總裁班——私募PE課程》
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