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| 淺談企業托管及與產權交易的關系 |
淺談企業托管及與產權交易的關系
在建立現代企業制度過程中，為適應我國企業龐大的資產重組和債務重組任務的需要，特別是適應平穩處理眾多陷入虧損管理困境的企業所造成的社會壓力，以及有效提高我國企業的市場競爭力需要，以企業托管作為一般意義上的企業兼并、收購、破產的重要補充，是一種具有鮮明中國特色的企業體制改革的新方式。
一、 企業托管的概述
（一）什么是企業托管
所謂托管，顧名思義就是委托管理的意思，具體是指企業所有者將企業的經營管理權由具有較強經營管理能力，并能夠承擔相應經營風險的法人或自然人去有償經營，以明晰企業所有者、經營者、生產者責權利關系的一種經營方式。換言之就是通過契約形式，受托方有條件地接受管理和經營委托方的資產，以有效實現資產的保值、增值。
（二）企業托管的目的
企業托管是在目前不宜馬上在大范圍內推進企業破產和收購、兼產的情況下，針對企業產權主體不清、明確產權所需的配套法規嚴重滯后，社會保障體系不完善、國有資產代表權責不清等問題，在不改變或暫不改變原先產權歸屬的條件下，直接進行企業資產等要素的重組和流動，達到資源優化配置、拓寬外資引進渠道以及資產增值三大目的，從而謀取企業資產整體價值的有效、合理的經濟回報。
（三）企業托管的內容
1、接受國有資產管理部門或投資機構的委托，在一定期限內，以保證受托國有資產保值增值的一定條件為前提，決定托管企業的有關國有資產重組或處置方式。
2、簽約確定受托資產總額，并確定在受托有效期內，由受托方分段獲得有關資產處置權的價格和方式，最終實現委托資產的法人主體變更。
3、受托方按約定條件代理售出受托資產，委托方按契約條款的規定向受托方支付一定的代理費或手續費。
4、受托方以接受受托企業全部債務和職工安置為條件，無償受讓有關企業。
5、受托方接受債權人的債權委托，并以相應的經營手段使債權人兌現或改變權益，受托方獲取一定的代理費。
（四）企業托管的適用對象
1、適用于一些經營惡化、挽救乏術、瀕于倒閉的企業，比如一些產品、技術、設備、人員老化，鮮有市場競爭力的企業，一些債務負擔沉重甚至資不抵債而又告貸無門的企業，一些經過多次和多方式整頓而無效的企業等。
2、適用于一些暫時能夠維持運轉但已明顯感到經營管理力不從心的企業。企業的原始產權主體既無力自我經營企業，又不愿放棄或不愿輕易放棄企業所有權，托管就可能成為最佳的重組方式。
3、當運用其他方式（如兼并、收購、破產等）進行企業重組存在體制性障礙時，可考慮托管方式。為回避某些體制性障礙，可通過托管方式暫緩原始產權的轉讓，而先將法人產權讓渡出去，一方面先努力救活企業，另一方面設法予受托方更優惠的經營條件，以滿足受托方的利益要求。
4、當適用其他方式進行企業重組存在資金投入過大的障礙時，可考慮托管辦法。此時托管可有效地緩解買方主體的資金壓力，因而它可暫不進行原始產權的變更，進而可暫時免交購買這項產權的費用。
5、當買方主體一時說不準購買目標企業的未來前景，亦或本不想購買目標企業原始產權時，可通過托管方式在一定程度上減小這項投資的風險。
（五）企業托管的主體與客體
企業托管的主體：一般地企業托管中的受托方，必須是具備接受企業資產托管經營管理能力和權力的獨立企業法人。可以是按現代企業制度模式建立的企業托管公司、國有資產管理部門，也可以是中外合資或外商獨資企業。其職責在于直接以實現企業資產的保值、增值為目標，按約定條件，在規定期限內，通過經營、管理、運作受托資產，取得顯著的經濟回報，使企業獲得新的生命力。
相應的企業托管的客體：委托管理的標的企業可以按實際發展需要，以多種對象為選擇，可以是經營不善的虧損企業，資不抵債或瀕于破產的企業，也可以是經營較好的企業。以前者為對象，是一種公認的選擇，理由是這種企業的托管有利于借助外來力量的支持使原先已經或正在失去活力的企業重新獲得生機，它顯著地符合政府和企業急于改造大批虧損、經營不善企業的迫切愿望，在實際中具有相當大的市場。而以后者為對象，則需要觀念的突破，從某種角度來看其意義更為深遠，托管不僅有利于這此企業通過資產重組和再配置獲得更好、更大的績效，而且利于國際標準的現代企業迅速形成。
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二、 產權交易和企業托管的關系
（一） 產權交易與企業托管可以進行有效的結合
產權交易市場是當今社會主義市場經濟中重要的要素市場之一，而且近幾年的發展趨勢良好，市場體系逐步走向繁榮壯大。但現今產權交易的主要方式是兼并、收購、破產等，不論那一種方式都將涉及企業最終財產權的易手，這對于我國現行體制中的有關部門來講是很不愿其發生的，因為這里有著很大的部門利益問題。并且兼并、收購、破產拍賣等都存在著一次性投入較大的問題，其中既有收購企業時的資金投入，也有未來企業改造中的資金投入，這些投入對于買方來講都是較大負擔，現實中有許多企業重組機會因此而無法成交。由此拓展現有企業產權交易方式之外的又一條改革道路--托管，不僅完全符合現有經濟條件下國有企業改革和建立現代企業制度的現實需要，而且可以有效的回避企業破產、兼并中的有些敏感性問題，這在當前和今后都具有很好的實際社會經濟價值。
同時，企業托管的開展也要借助于產權交易市場對其進行規范和監管。隨著托管經營的實施運作，一些專業性的托管公司紛紛設立，許多專業中介機構也參與進來。如何對這些托管公司和中介機構進行引導和規范，防止其利用"托管"名義炒作國有企業產權，是關系到托管經營能否順利進行和托管經營目標能否實現的關鍵。從現有情況看，作為產權市場主體的產權交易機構是承擔規范和監管企業托管的最佳角色，因為產權交易機構是隨著市場經濟改革而興起的，它往往具有行政和市場的雙重色彩，能夠起到溝通政府和企業之間的橋梁作用，并且產權交易機構的主要服務對象是國有企業，而國有企業進行托管是一項很繁雜的工程，并非單一市場運作所能解決的，需要方方面面的加以協調，產權交易機構對此具有先天優勢。
（二）產權交易市場為企業托管創造良好的環境
在一般情況下企業托管似乎可以脫離產權市場進行。但可以斷言只有依托產權市場進行的企業托管，才會有真正的生命力，企業托管需要產權市場"保駕護航"：
1、 資產評估。在企業托管發生時所要進行的資產評估，其實質是對有關企業的變現值定量，而衡量特定企業資產的變現值，需要放在市場背景下來比較鑒定才有可能更接近市場實際。在現階段這項工作會間接地通過產權市場進行協調。
2、 債務重組。委托企業往往會存有大量債務。在其他形式的資產重組（例如兼并、收購、破產等）下，當事人往往會要求一次性解決既存債務問題，這實際上成為有效推廣產權交易的一個障礙。但在企業托管時，受托方完全可以與債權人的當事銀行談判，以折價變現、寬限、更換擔保等形式，使得委托企業的債務在更加現實可行的情況下得以重現，從而增加企業托管成交的可行性，其中同樣需要產權機構進行調查咨詢和策劃協調。
3、 信用擔保。企業托管實踐中托管方面臨的一種風險就是由于各種原因，受托方最后沒有按照合同規定完成托管要求。對付這種風險的最實際辦法就是引進擔保機制，擔保除以實物、受托方信譽等方式以外，產權機構也是有可能介入信用擔保的。其前提條件是有關產權機構對企業托管的當事人有密切的了解。
（三）企業托管帶動產權交易市場的發展
1、 企業托管有利于在現有條件下大規模推進國有企業改革。由于這一方式能夠在不改變或暫不改變原有產權歸屬的前提下，直接開展企業資產的重組和流動，從而有效地回避了企業破產、購并中的某些敏感性問題的操作難點。因此對政府而言，其最大好處在于：直接以國有資產增值為取向，有效地防止或制止了國有資產的流失；-切實改進了國有資產經營水準，增強了企業競爭力；?增加了財稅收入；ˉ減輕了企業長期陷于困境和破產等造成的社會動蕩和政府負擔。對企業而言則可使：大量資不抵債、虧損及陷入各種經營困境的企業因托管而實現企業資產重組和資源優化配置；-可能探索出一些新的解決三角債、社會保障等問題的方式； ?有助于具有相當實力和競爭力的企業借此實現跨地區、跨行業的購并，從而走向規模經濟；ˉ有助于培育和形成一批職業隊伍，為實現國有企業制度創新創造必要的前提條件。
2、 企業托管有利于拓寬外資引進的新途徑。企業托管以一批實業型產業實體為委托方或受托方，在符合一定的海外投資發展戰略意向的前提下，極易成為境外跨國公司和投資基金、金融機構的直接投資對象，實現新的投資嫁接。-目前，海外投資者密切注視著中國這一潛力巨大的市場，但苦于中方利用外資形式的單一而受到限制，據此企業托管完全有理由取得類似二板市場方式的實際效應。?從實際經濟意義上，投資接管一個或幾個現成的產業實體往往比投資新建同一類型、規模的產業實體更有效、更經濟，其所含的優點勿需言表，這也是為什么企業兼并、收購浪潮在西方世界久盛不衰的原因所在。企業托管，作為產權交易新形式和企業購并的一種延伸，作為符合中國國情的企業資產重組新方式，具有同樣的"魅力"。因此，這種方式完全可以成為推進我國利用外資進行"產業升級"和"投資升級"的一種新形式，并在此基礎上滋生、演變出眾多新的利用外資新形式。
3、 企業托管有利于產業資本和金融資本結合，從根本上搞活壯大企業。產業資本和金融資本結合是所有發達國家企業集團發展壯大的共同經驗，也是現代經濟結構形成和優化的規律性特征，但一直為我們所熟視無睹。上海目前已形成相當規模的金融優勢，成為區域性金融中心，但在相當數量的金融機構擁有大量閑置資金，急于拓展業務領域的同時，一些有意向運用購并手段重新配置企業資源的企業卻苦于資金短缺而望"洋"興嘆。由于企業托管所具有的獨特性，順應了市場供求雙方的要求，便于以產業資本和金融資本結合為紐帶，實現受托企業規模、實力的自我膨脹。可以預料，這種以企業托管為載體的產業資本和金融資本結合新形式，必將創導出一系列新型的投資和產業發展模式。
（四）各地產權交易機構紛紛開展企業托管業務
雖然國家現在還沒有統一的關于企業托管的法規，但全國許多產權交易機構已經將企業托管當作產權交易一項新業務加以開展了，它們以自己的實踐、探索來推動和促進托管工作的發展。天津產權交易中心去年成立了托管部，修建了托管大廳、計算機房，開發了托管軟件，制定了一整套托管操作辦法，主動為托管企業當好咨詢顧問，引導企業搞好資本運營；合肥市產權交易中心自成立之初，就將企業托管當作一項重要工作來抓，經過幾年的摸索、實踐，他們的托管工作日趨完善、社會效益日漸顯現，現在已經形成了比較完整的"托管資產、墊付資金、盤活存量"的運作模式，至1999年底已對31家國有困難企業進行資產托管，為進入再就業服務中心的21659名職工墊付生活保障基金3076萬元，對推動再就業工程，維護社會穩定起到了積極作用；德陽產權交易所拓展產權交易新業務領域，將企業資產托管工作當作突破重點，繼成功地為合資企業德陽匯川光通信有限公司等企業進行股權托管后，還將開展對破產企業、微利企業、待轉產企業的資產托管和墊資托管試點，為更大范圍地開展對改制后規范的股份制企業的股權托管。
通過以上實例可以看出，企業托管是產權交易與國企改革有機結合的一項重要措施，這里面有產權交易機構充分"施展拳腳"的天地，雖然在實踐操作上還存有諸多難點、問題，但產權交易機構一定要抓住機遇迎難而上，進一步解放思想實事求是，切合實際地研究、借鑒國際上成功的經驗和做法，更好的服務于國有企業改革，促進國有經濟的深化發展。
>>>> 企豐泰管理 , 企業托管服務
（北京產權交易中心編） |
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