PE從業者：“不拼爹就拼錢”，借助并購基金退出

發布日期：2012/4/10 來源：證券時報

PE從業者：“不拼爹就拼錢”，借助并購基金退出

“有人說我能輸出管理，有人說我能玩轉二級市場，有人說我上面有人，有人說我每月過會一家，有人說我懂專業啊，最后項目方還是選擇了出價高的那個……”近日微博上點出了私募股權投資真實競爭相狀。

　　私募股權投資(簡稱PE)真是沒法做了。對于大多數2009年后沖進這個行業的新人或者次新人來說，新鮮感已經過去。2007年就有人斷言“九成PE必死”，但2009年創業板開閘給很多已經被洗出或正準備黯然離場的同學上了一管雞血。北大私募班數據顯示，2011年共有235支可投資于中國大陸地區的私募股權投資基金完成募集，為2010年的2.87倍，共計募集388.58億美元，同比上漲40.7%;過了5年，私募股權投資進化到了“要么拼爹，要么拼錢”的時代。

　　“如果沒有硬爹，那就只能拼錢了。”武杰(化名)一臉愁容。他于2010年進入私募股權投資行業，仗著認識幾個券商投行哥們便開始募集了小私募。一開始，他們投了一個項目，但因進入時間較晚，市盈率高達25倍。“我們還不算最悲摧的，還有一個28倍的。”在投了兩個項目以后，武杰的首輪募集資金基本用完，募資擺上了日程。“因為招不到融資總監，我現在兼任著。現在多難找到錢啊，連那些擁有大產業集團背景的私募基金都遲遲無法成立，更別提我們這些三無成員。”

　　武杰口中的三無便是俗稱的“無爹”、“無技術”、“無收益”。那么三有成員的境況如何呢?自詡為“專業化分工，兵團作戰”的著名私募九鼎投資，給很多同行同樣留下了“不惜代價拿項目、靠給企業更多的市盈率取勝”的核心印象。曾有同行表示，一家苦熬了半年的項目臨近盡職調查尾聲，卻被不按“常理”出牌，攜帶巨量資本的九鼎突然半路殺出劫去。

　　最近，借助并購基金等方式推出的提議頻頻見諸于報端。凱雷投資集團董事總經理張弛稱，未來PE退出將不僅是IPO，并購重組及賣出等戰略性退出將是趨勢。實際上，幾乎所有的PE老人都清楚，在相當一段時間內，即便加上并購基金，股權投資推出的只可能是少數人。“以前我會動員身邊所有的人都投PE，門檻300萬不夠，就幾個人湊一份。現在身邊朋友或親戚主動問我的時候，我基本會說等一等。”武杰無奈地笑了笑。

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