九鼎投資成立于2007年7月，神話開始。
據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)粗略統(tǒng)計，九鼎在僅僅四年的時間里，打造出300多人的團(tuán)隊，
投資上百個項目，成功上市10余家，管理資產(chǎn)規(guī)模超百億。
但在這份炫目成績單的背后，九鼎模式遭受前所未有的強(qiáng)烈質(zhì)疑。
“價格戰(zhàn)”、“閃電戰(zhàn)”，盡職調(diào)查缺位等等。
也是用四年的時間，九鼎貼上了“游戲規(guī)則破壞者”、“PE公敵”種種的標(biāo)簽。
或許是木秀于林，風(fēng)必摧之。
一家市場化背景的企業(yè)，用一種特立獨(dú)行的風(fēng)格殺出了一條血路，
這條路是否蘊(yùn)含巨大的風(fēng)險、是否可持續(xù)？
剛剛跨過第四個年頭的九鼎，風(fēng)格是否會嘗試改變？
是怎樣的一個投資王國，九鼎？
PE公敵
文│機(jī)構(gòu)投資 Institution Investment 常銀玲
九鼎半路殺出
“我們在河北看上了一家醫(yī)藥企業(yè)，辛辛苦苦跟蹤將近半年，盡職調(diào)查接近尾聲了，投資經(jīng)理突然一個電話過來說，項目被九鼎搶了?！蹦硺I(yè)內(nèi)人士告訴《機(jī)構(gòu)投資》記者。
“把PE做成肯德基是在侮辱這個行業(yè)，”這是上海某PE投資總監(jiān)對九鼎的評價，“九鼎模式的危險性是整個PE行業(yè)泡沫的縮影，盡職調(diào)查失位，為搶項目隨意抬高估值，最終會破壞整個行業(yè)的生存環(huán)境?！?
對于大家的仇視，九鼎也很無奈，“去外面開會，知道你是九鼎的，其他的創(chuàng)投幾乎所有的人都投來敵視的目光”。
九鼎投資成立于2007年，業(yè)內(nèi)人士推測：“九鼎投資速度比較快，這四年來投資的項目應(yīng)該不低于120家?！?
同樣成立于2007年闞治東(微博)的東方匯富，目前只投了20個左右項目。
業(yè)內(nèi)人士分析道：“九鼎這種以制造業(yè)做金融的模式，其實(shí)就是以規(guī)模來取勝。先把項目抓到手中，只要其中一部分企業(yè)上市，九鼎就會有收益?！?
市場人士評價：“九鼎讓PE由手工作坊變成大規(guī)模的工業(yè)化生產(chǎn)，海底撈讓服務(wù)變得廉價甚至不要錢，某種程度上說，兩者都是行業(yè)規(guī)則的破壞者，進(jìn)取精神雖可嘉，但不可避免的讓整個行業(yè)失序，令同行側(cè)目?！?
“九鼎選擇項目不看是處于第一梯隊還是第二梯隊，也不看市盈率，而是看行業(yè)前景，看企業(yè)本身，好的企業(yè)物超所值，九鼎內(nèi)部以20倍的市盈率分析，投過上市之后能賺多少錢，”九鼎某合伙人對《機(jī)構(gòu)投資》透露。
“我們的競爭對手還沒有出現(xiàn)，”對于同行，九鼎人士表示。
上述人士稱：“我們根本沒有在意別人在做什么。我們真正的競爭對手不是深創(chuàng)投或者正在做創(chuàng)投的機(jī)構(gòu)，而可能是那些大學(xué)還沒畢業(yè)的學(xué)生們。我們從來沒有把誰當(dāng)成競爭對手，我們想的是九鼎目前出現(xiàn)了哪些問題，這些問題怎么造成的，我們怎么去改進(jìn)，我們會把這些討論的特別細(xì)致。”
瘋狂價格戰(zhàn)
某知名創(chuàng)投合伙人向《機(jī)構(gòu)投資》講述被九鼎搶項目的過程：“我們價格大概給10倍的市盈率。我們談項目一般是合伙人親自出馬，因為有事我到其他地方出差了一下，留下投資經(jīng)理繼續(xù)做盡職調(diào)查。”
“突然接到了投資經(jīng)理的電話，說項目被九鼎搶了，九鼎已經(jīng)跟那家企業(yè)簽了合同。之后才知道，九鼎竟然出了16倍市盈率的高價。而且為了贏得這個項目，九鼎甚至沒有跟企業(yè)老板簽對賭協(xié)議、大股東回購協(xié)議等?！?
九鼎以搶項目、速投、多投，在業(yè)內(nèi)著稱。圈內(nèi)把九鼎比作一群“狼”，每逢交鋒時刻就會呼喊“狼又來了”。
九鼎給人的印象就是“兇悍”。
“兇悍”包含兩層含義，搶項目兇悍、投項目兇悍。
如果大股東沒有其他資產(chǎn)，一旦項目失敗，損失不可能挽回了。不簽大股東回購協(xié)議，對于這個老板來說就好像借錢不打欠條一樣，他肯定非常愿意。
一位業(yè)內(nèi)人士分析九鼎可以搶到項目的原因：“因為有的企業(yè)很缺錢，其他創(chuàng)投說要跟蹤一兩年再投，九鼎說只要兩周，老板肯定希望錢越早投進(jìn)去越好。”
業(yè)內(nèi)人士透露：“九鼎搶項目其實(shí)就是在打價格戰(zhàn)，以比別人高幾倍甚至十倍的價格擠走競爭對手。”
對于外界的種種猜疑和傳聞，面對《機(jī)構(gòu)投資》，九鼎投資給與堅決否認(rèn)：“九鼎在投決這個階段，LP是要參與的，他們有否決權(quán)，九鼎從市場化發(fā)展而來，民營資本不可能高價搶項目，如果是高價的話是不會被通過的?！?
“九鼎投資PE是純市場化，即使有的項目價高，但是好的項目物超所值，為什么不能出高價呢？”。
PE怎么能大規(guī)模流水線生產(chǎn)？接近九鼎投資的業(yè)界人士向《機(jī)構(gòu)投資》透露：“去年九鼎一年投資了68個項目，速度太快了?！?
當(dāng)然，九鼎也不是出手就一定成功。
九鼎不斷地?fù)寠Z其他創(chuàng)投的項目，使得業(yè)內(nèi)目前出現(xiàn)一個比較奇怪的現(xiàn)象：只要有創(chuàng)投把九鼎擠出去，就會有很多人津津樂道。
一位國資背景創(chuàng)投的董事總經(jīng)理談道：“我們在成都、新疆、河北等地，都與九鼎發(fā)生過‘沖突’，大家看上了同一個項目，但是最后都是九鼎灰溜溜地跑掉……”
“有說法，九鼎靠關(guān)系拿項目。真有關(guān)系的話，為什么會出高價拿下項目呢，正是因為沒有關(guān)系，所以才通過高價來獲得項目?！本哦ν饨绲牧餮灶H為憤慨。
“民營企業(yè)沒有背景，所以才要通過這么大規(guī)模的團(tuán)隊來找項目，有背景的人根本不需要他怎么找項目的。
九鼎有300多人的團(tuán)隊，證明是在靠實(shí)力找尋項目，靠團(tuán)隊作戰(zhàn)獲得項目。別人是靠關(guān)系找項目，九鼎是靠團(tuán)隊，”上述人士表示。
九鼎人士解釋：“為什么九鼎給外界的形象是高價獲得項目？是因為在做盡職調(diào)查之前，企業(yè)會說沒有20倍的價格不談，我們?yōu)榱丝梢越佑|項目，一般會跟他們說沒問題。之后會做詳細(xì)的盡職調(diào)查，在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)問題再壓低價格。但是很多人不知道，以為我們20倍就進(jìn)去了?！?
大打概率牌
“很難接受九鼎快速投資模式，我們考察一個項目一般少則幾個月，長的要跟蹤一年之久，才決定是否投資，”PE業(yè)界人士表示。
在業(yè)內(nèi)人士看來，快速盡職調(diào)查的方式，給九鼎快速投資提供了條件。
消息人士透露：“九鼎目前投資的項目至少超過120個，僅去年一年就投資了68家。”這樣的投資速度在業(yè)內(nèi)可謂是無人匹敵，不過九鼎投資速度的拉升主要源于大量掃貨式的投資行為。
類似行為不可避免的會觸犯其他創(chuàng)投的利益。因為現(xiàn)在僧多粥少，好的企業(yè)有十幾家甚至幾十家創(chuàng)投在爭奪，而九鼎往往是最后的勝者。
九鼎的內(nèi)部人士向《機(jī)構(gòu)投資》解釋出手快的原因：“行業(yè)研究團(tuán)隊經(jīng)驗很豐富，而且很專業(yè)。他們之前有的是做投行的、有的來自實(shí)業(yè)，當(dāng)然也有財務(wù)出身的等等。十幾到三十人的大團(tuán)隊，每個人從各自的領(lǐng)域來研究這家公司，這樣自然會研究得很快很透徹。只要是我們看好的企業(yè)，會迅速投資進(jìn)去?！?
快速出手是否也存在風(fēng)控隱患呢？
消息人士透露：“九鼎的項目預(yù)計收益只要達(dá)到20%以上就可以投資，而業(yè)內(nèi)大部分創(chuàng)投的標(biāo)準(zhǔn)是50%左右才可以通過。按50%算，所投項目中肯定會有成功上市的和失敗的案例，這樣一平均，賺30%已經(jīng)算不錯了。但是如果按20%的收益算，出現(xiàn)虧損的可能性是非常大的。而從目前來看，九鼎的投資成功率并不高?！?
一位熟悉九鼎的外資PE投資總監(jiān)分析表示：“九鼎投這么多的項目，是想要把項目先抓到手上，打概率牌。九鼎的模式屬于制造業(yè)的批量生產(chǎn)。比如說投資了600億，就算賺10%，他們也賺了60億。其余上不了市的項目也許還可以進(jìn)行并購?！?
增值服務(wù)，一向是判斷創(chuàng)投公司專業(yè)性的重要標(biāo)準(zhǔn)。北京方面的業(yè)內(nèi)人士很確定的告訴記者：“從去年起，九鼎才開始意識到投后管理的重要性，然后才設(shè)立了投后管理部門。”
然而，九鼎內(nèi)部人士向《機(jī)構(gòu)投資》透露：“我們的投后管理團(tuán)隊大概十幾個人，不少人還是兼職，平時大家做自己的主職工作，等企業(yè)有要求的時候，大家再為企業(yè)提供必要的幫助?！?
盡職調(diào)查缺位
九鼎的投資模式引來眾多關(guān)于冒險和激進(jìn)的質(zhì)疑。
上海某PE投資總監(jiān)透露：“一些項目，很多知名PE都感覺風(fēng)險太大，但九鼎反而高價進(jìn)入?！?
據(jù)透露，復(fù)星之前看中了一個項目，8倍PE，后來覺得這個項目比較危險，而且行業(yè)也不大好，就放棄了，但是九鼎卻以10倍的PE迅速投了進(jìn)去?！?
那么九鼎的盡職調(diào)查和風(fēng)控又是怎樣的？
熟悉九鼎內(nèi)部架構(gòu)人士表示：“九鼎總部的風(fēng)控其實(shí)做的蠻好，但是因為基金太多，團(tuán)隊規(guī)模又那么龐大，合伙人能力和精力有限，自然就管不過來了，所以顯得比較混亂?！?
該人士表示：“九鼎的盡職調(diào)查很有特色，大概有兩三百人在前線找項目。最快的項目投資只需要一兩周時間就完成了。每個項目兩三人為一組，他們到廠調(diào)查的時間只有2-3天，整個盡職調(diào)查的時間只有一周左右。一般這周五寫報告，下個禮拜五就可以上總部的投資決策委員會討論?！?
而上海某知名PE合伙人向《機(jī)構(gòu)投資》表示：盡職調(diào)查要做的事情很多。首先這家企業(yè)的10個客戶、10個供應(yīng)商、10個競爭者是肯定需要拜訪的，你得明白他們不是集中在一個地方而是分布在全國各地。這家企業(yè)的主要競爭者也要訪問到。當(dāng)然還有很厚一堆材料要去查看，毫不夸張地說推著小車去拉材料都是常有的事。”
“這些還不包括你對企業(yè)負(fù)責(zé)人、員工的了解。試問，九鼎的盡職調(diào)查如何能在一周之內(nèi)完成？”該人士提出疑問。
一位業(yè)內(nèi)資深投資人不客氣地指出，九鼎不是不做盡職調(diào)查，而是等別人做好盡職調(diào)查之后，他們把項目搶過來就可以了。
九鼎相關(guān)人士并不這么認(rèn)為：“盡職調(diào)查這一塊，我認(rèn)為全中國沒有一家比我們做的好的?！?
“盡職調(diào)查之后，需要交盡調(diào)報告，然后再評審。風(fēng)控的人負(fù)責(zé)評審，就這樣一級、一級流程化的往上做，業(yè)內(nèi)很多人都知道我們風(fēng)控體系是最嚴(yán)的。”
“從來沒有看了兩周就投資的項目。今年到現(xiàn)在已經(jīng)看了300多個項目，但是真正投資的很少，”九鼎人士回應(yīng)稱。
“九鼎投資的項目價格并沒有外界想像的那么高，考察了這么多項目投資的很少，大部分原因是因為他們價格比較高，我們覺得不合適。沒有任何一個項目，沒有做過盡職調(diào)查就投資的。九鼎投資秉承的宗旨是，隨時接受調(diào)查，保證項目安全。”上述人士說。
背景：
創(chuàng)業(yè)板的最大贏家
如果說創(chuàng)業(yè)板造就了九鼎，并不為過。九鼎投資一位副總裁告訴《機(jī)構(gòu)投資》：“做私募股權(quán)選擇在什么時間進(jìn)入，什么時間發(fā)力很重要，因為這非常影響你的規(guī)模和成長速度?？梢哉f創(chuàng)業(yè)板是九鼎最大的助推器，九鼎正好在資本市場爆發(fā)的時刻，踩準(zhǔn)了節(jié)奏，所以發(fā)展的很快。”
在第一批創(chuàng)業(yè)板28家公司中，九鼎就獨(dú)中金亞科技(9.300,0.00,0.00%)、吉峰農(nóng)機(jī)(11.230,-0.11,-0.97%)兩元。其中吉峰農(nóng)機(jī)甚至一度成為創(chuàng)業(yè)板第一牛股，作為創(chuàng)業(yè)板第一只沖破上市首日高點(diǎn)的股票，曾在上市以后的17個交易日里，累計漲幅達(dá)到106.23%，高居創(chuàng)業(yè)板之首。
2009年3月、4月，九鼎分兩次入股吉峰農(nóng)機(jī)，共投資2016萬元。7月5日，九鼎拋售吉峰農(nóng)機(jī)736萬股，套現(xiàn)9708萬元。而坊間一直傳聞：僅吉峰農(nóng)機(jī)一個項目，九鼎就將獲利2.7億元。,
成立四年以來，九鼎有了飛躍的發(fā)展。去年九鼎奪得了清科的幾項大獎：本土PE機(jī)構(gòu)第二名、中國PE機(jī)構(gòu)第四名(民營排名第一)、中國投資最活躍PE機(jī)構(gòu)等，成為本土民營創(chuàng)投中最大的贏家。
不僅如此，九鼎還是本土創(chuàng)投中第一批成立美元基金的創(chuàng)投。目前美元基金募集完成的創(chuàng)投只有九鼎、達(dá)晨、中信產(chǎn)業(yè)基金三家。
九鼎一位負(fù)責(zé)人向《機(jī)構(gòu)投資》表示：“這支美元基金叫作九鼎中國成長基金，計劃募集1.2億美元，最后超募三倍。雖然我們是本土機(jī)構(gòu)，但是我們想做具有國際競爭力的機(jī)構(gòu)。我們這么早成立美元基金，就想以國際化的標(biāo)準(zhǔn)來要求自己、架構(gòu)自己?！?
“美元基金的LP和中國LP不一樣。中國的LP做決策非?？?，他感覺你的團(tuán)隊好就相信你的投資。但美元LP不一樣，他在前期對你的投資理念，投資決策很關(guān)注，會對你做非常詳細(xì)的盡職調(diào)查?！?
在創(chuàng)投界，九鼎達(dá)到了無人不知，無人不曉的地步，甚至有業(yè)內(nèi)人士調(diào)侃說：“九鼎是‘全民PE’的最大推動者?！?
九鼎合伙人李建國曾公開表示：去年九鼎投資金額近50億。而業(yè)內(nèi)人士更是在微博爆料，九鼎今年的投資計劃，預(yù)計金額在120億左右。這樣的規(guī)模在國內(nèi)業(yè)界堪稱是獨(dú)一無二。
據(jù)透露，九鼎今年上半年基金的管理規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了100億，已投項目超過一百家。
賣保險？
一位青島的私營老板向記者抱怨：最近很煩惱，九鼎的人三天兩頭來辦公室或者打電話給我推銷他們的基金，感覺像賣保險一樣。
但九鼎人士回應(yīng)，“現(xiàn)在九鼎募集一只基金不需要依靠渠道，只要發(fā)郵件給我們的老LP，就會得到不錯的響應(yīng)”。
某知名PE投資總監(jiān)認(rèn)為：“九鼎為什么投資這么兇悍，是因為他有資金的壓力。募集基金太猛，手里的錢太多，所以要趕緊投出去，不投出去LP就會不滿。管理基金規(guī)模、投資項目的多少都是虛的，三五年之后比投資成功率、基金回報率那才是最重要的?！?
熟悉九鼎的業(yè)界人士表示：“九鼎的基金主要是靠自己的直銷團(tuán)隊銷售，這在私募股權(quán)界很少見。雖然人力成本相對于第三方機(jī)構(gòu)的收費(fèi)比較低，但是像賣保險一樣賣基金不僅會讓人生厭，也會破壞公司的形象，甚至?xí)绊懻麄€私募股權(quán)界的聲譽(yù)”。
但是九鼎某副總裁的說法卻相反：“我們的基金募集，很多都是LP自己主動找過來的。九鼎根本不愁募集不到錢，現(xiàn)在是公司挑錢，而不是錢挑公司，九鼎的基金募集一般要求LP投資至少在1000萬以上，現(xiàn)在部分基金甚至以2000萬為募集起始點(diǎn)”。
九鼎的賣保險式推銷基金一直被業(yè)內(nèi)所詬病，但不可否認(rèn)這種模式的確取得了一定的成績。光看九鼎投資項目之多，涉及金額之大，就可以看得出九鼎募資模式的卓有成效。
在調(diào)查中，《機(jī)構(gòu)投資》發(fā)現(xiàn)了九鼎的另外一個募集渠道——九鼎商學(xué)院。
九鼎人士爆料：“我們成立了自己的九鼎商學(xué)院，這個對我們的募集基金以及項目找尋等都非常有幫助。跟中歐商學(xué)院、長江商學(xué)院來比，很多人愿意來我們的商學(xué)院，因為我們會把其他商學(xué)院好的課程、優(yōu)秀的老師整合到自己的平臺上，而且我們的很多老師自己就是做投資的?！?
“企業(yè)家來了之后，在教授他們課程的同時，我們向他們宣傳九鼎的投資理念、投資業(yè)績等，只要他們認(rèn)同我們的理念，項目、資金就源源不斷了。比較有意思的是，在商學(xué)院里甚至出現(xiàn)了好幾十家醫(yī)藥企業(yè)老總聚集的現(xiàn)象，因為不少互為上下游關(guān)系，大家熟悉之后，就會想合作、并購等，而我們就成了中間的橋梁?！?
“為了增加我們的服務(wù)質(zhì)量，九鼎也會定期給所投企業(yè)的負(fù)責(zé)人等做一些培訓(xùn)?！?
如果說創(chuàng)業(yè)板造就了九鼎，并不為過。九鼎投資一位副總裁告訴《機(jī)構(gòu)投資》：“做私募股權(quán)選擇在什么時間進(jìn)入，什么時間發(fā)力很重要，因為這非常影響你的規(guī)模和成長速度?？梢哉f創(chuàng)業(yè)板是九鼎最大的助推器，九鼎正好在資本市場爆發(fā)的時刻，踩準(zhǔn)了節(jié)奏，所以發(fā)展的很快?！?
在第一批創(chuàng)業(yè)板28家公司中，九鼎就獨(dú)中金亞科技(9.300,0.00,0.00%)、吉峰農(nóng)機(jī)(11.230,-0.11,-0.97%)兩元。其中吉峰農(nóng)機(jī)甚至一度成為創(chuàng)業(yè)板第一牛股，作為創(chuàng)業(yè)板第一只沖破上市首日高點(diǎn)的股票，曾在上市以后的17個交易日里，累計漲幅達(dá)到106.23%，高居創(chuàng)業(yè)板之首。
2009年3月、4月，九鼎分兩次入股吉峰農(nóng)機(jī)，共投資2016萬元。7月5日，九鼎拋售吉峰農(nóng)機(jī)736萬股，套現(xiàn)9708萬元。而坊間一直傳聞：僅吉峰農(nóng)機(jī)一個項目，九鼎就將獲利2.7億元。,
成立四年以來，九鼎有了飛躍的發(fā)展。去年九鼎奪得了清科的幾項大獎：本土PE機(jī)構(gòu)第二名、中國PE機(jī)構(gòu)第四名(民營排名第一)、中國投資最活躍PE機(jī)構(gòu)等，成為本土民營創(chuàng)投中最大的贏家。
不僅如此，九鼎還是本土創(chuàng)投中第一批成立美元基金的創(chuàng)投。目前美元基金募集完成的創(chuàng)投只有九鼎、達(dá)晨、中信產(chǎn)業(yè)基金三家。
九鼎一位負(fù)責(zé)人向《機(jī)構(gòu)投資》表示：“這支美元基金叫作九鼎中國成長基金，計劃募集1.2億美元，最后超募三倍。雖然我們是本土機(jī)構(gòu)，但是我們想做具有國際競爭力的機(jī)構(gòu)。我們這么早成立美元基金，就想以國際化的標(biāo)準(zhǔn)來要求自己、架構(gòu)自己?！?
“美元基金的LP和中國LP不一樣。中國的LP做決策非?？?，他感覺你的團(tuán)隊好就相信你的投資。但美元LP不一樣，他在前期對你的投資理念，投資決策很關(guān)注，會對你做非常詳細(xì)的盡職調(diào)查?！?
在創(chuàng)投界，九鼎達(dá)到了無人不知，無人不曉的地步，甚至有業(yè)內(nèi)人士調(diào)侃說：“九鼎是‘全民PE’的最大推動者。”
九鼎合伙人李建國曾公開表示：去年九鼎投資金額近50億。而業(yè)內(nèi)人士更是在微博爆料，九鼎今年的投資計劃，預(yù)計金額在120億左右。這樣的規(guī)模在國內(nèi)業(yè)界堪稱是獨(dú)一無二。
據(jù)透露，九鼎今年上半年基金的管理規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了100億，已投項目超過一百家。
賣保險？
一位青島的私營老板向記者抱怨：最近很煩惱，九鼎的人三天兩頭來辦公室或者打電話給我推銷他們的基金，感覺像賣保險一樣。
但九鼎人士回應(yīng)，“現(xiàn)在九鼎募集一只基金不需要依靠渠道，只要發(fā)郵件給我們的老LP，就會得到不錯的響應(yīng)”。
某知名PE投資總監(jiān)認(rèn)為：“九鼎為什么投資這么兇悍，是因為他有資金的壓力。募集基金太猛，手里的錢太多，所以要趕緊投出去，不投出去LP就會不滿。管理基金規(guī)模、投資項目的多少都是虛的，三五年之后比投資成功率、基金回報率那才是最重要的?！?
熟悉九鼎的業(yè)界人士表示：“九鼎的基金主要是靠自己的直銷團(tuán)隊銷售，這在私募股權(quán)界很少見。雖然人力成本相對于第三方機(jī)構(gòu)的收費(fèi)比較低，但是像賣保險一樣賣基金不僅會讓人生厭，也會破壞公司的形象，甚至?xí)绊懻麄€私募股權(quán)界的聲譽(yù)”。
但是九鼎某副總裁的說法卻相反：“我們的基金募集，很多都是LP自己主動找過來的。九鼎根本不愁募集不到錢，現(xiàn)在是公司挑錢，而不是錢挑公司，九鼎的基金募集一般要求LP投資至少在1000萬以上，現(xiàn)在部分基金甚至以2000萬為募集起始點(diǎn)”。
九鼎的賣保險式推銷基金一直被業(yè)內(nèi)所詬病，但不可否認(rèn)這種模式的確取得了一定的成績。光看九鼎投資項目之多，涉及金額之大，就可以看得出九鼎募資模式的卓有成效。
在調(diào)查中，《機(jī)構(gòu)投資》發(fā)現(xiàn)了九鼎的另外一個募集渠道——九鼎商學(xué)院。
九鼎人士爆料：“我們成立了自己的九鼎商學(xué)院，這個對我們的募集基金以及項目找尋等都非常有幫助。跟中歐商學(xué)院、長江商學(xué)院來比，很多人愿意來我們的商學(xué)院，因為我們會把其他商學(xué)院好的課程、優(yōu)秀的老師整合到自己的平臺上，而且我們的很多老師自己就是做投資的?！?
“企業(yè)家來了之后，在教授他們課程的同時，我們向他們宣傳九鼎的投資理念、投資業(yè)績等，只要他們認(rèn)同我們的理念，項目、資金就源源不斷了。比較有意思的是，在商學(xué)院里甚至出現(xiàn)了好幾十家醫(yī)藥企業(yè)老總聚集的現(xiàn)象，因為不少互為上下游關(guān)系，大家熟悉之后，就會想合作、并購等，而我們就成了中間的橋梁。”
“為了增加我們的服務(wù)質(zhì)量，九鼎也會定期給所投企業(yè)的負(fù)責(zé)人等做一些培訓(xùn)?！?
九鼎的合伙人無論在哪個地方，一到周末，就會飛回北京。
每個星期天，九鼎都要開合伙人管理委員會，從晚上8點(diǎn)開始，很多時候開到凌晨三四點(diǎn)。
據(jù)說，這是九鼎從創(chuàng)業(yè)之初到現(xiàn)在一直沿襲的一個習(xí)慣，
大家坐在一起分享在外面奔波的心得、項目收獲，在分享的基礎(chǔ)上去總結(jié)。
平民九鼎 資本川軍
文│機(jī)構(gòu)投資 Institution Investment 常銀玲
九鼎有六個委員會，項目委員會、投資委員會、融資委員會、投后事務(wù)委員會、管理委員會和風(fēng)控委員會，
九鼎方面透露，九鼎目前有十余個合伙人。在目前的分工中，黃曉捷主要管融資，吳剛管風(fēng)控，蔡蕾管項目開發(fā)，覃正宇管投資盡調(diào)團(tuán)隊，吳強(qiáng)負(fù)責(zé)投后管理，同時七個合伙人組成一個管理委員會。
成立與演變
九鼎投資總部位于金融圣地，北京的金融街(6.11,-0.08,-1.29%)。
九鼎的創(chuàng)始合伙人，主要是黃曉捷、吳剛、蔡蕾、趙忠義等六人。2006年底，黃曉捷等注冊了一家名為正道九鼎的創(chuàng)投公司，注冊資本不到3000萬。
2007年，《合伙企業(yè)法》正式出臺。黃曉捷開始探索合伙資基金的模式。當(dāng)時一起參與探索的，還有深圳南海創(chuàng)投和上海的朱雀投資。
2007 年7 月27 日，昆吾九鼎投資管理有限公司(原名北京惠達(dá)九鼎投資管理有限公司)成立，注冊資本為5000萬元，法定代表人黃曉捷。
這家公司就是業(yè)界稱作“九鼎投資”的全稱。
九鼎投資由江山惠邦科技有限公司、北京正道九鼎創(chuàng)業(yè)投資有限責(zé)任公司和李建國、黃曉捷等7 名自然人以現(xiàn)金出資方式設(shè)立。
查看相關(guān)文件，《機(jī)構(gòu)投資》調(diào)查九鼎投資股權(quán)如下，江山惠邦科技有限公司為公司第一大股東，出資1250萬元，占比25%；北京正道九鼎創(chuàng)業(yè)投資有限責(zé)任公司出資800萬元為第二大股東，占比16%。
其余七位自然人股東為李建國、吳鴻、黃曉捷、張偉德、蔡蕾、裴俊偉、趙忠義，占比分別為15%、14.78%、10.56%、8.45%、4.22%、4.22%與1.76%。
發(fā)端與崛起
2009年10月，九鼎所投的兩個公司——金亞科技(9.300,0.00,0.00%)(300028)與吉峰農(nóng)機(jī)(11.230,-0.11,-0.97%)(300022)，同時登陸創(chuàng)業(yè)板。
金亞科技，就是九鼎成立后找投資時，寫在商業(yè)計劃書上的項目。
最開始，黃曉捷與吳剛只有家人和朋友湊出來的250萬，他們就拿著這幾張紙，東奔上海、西進(jìn)四川，尋找各地的民營企業(yè)老板募資。
四年前，他們?nèi)フ乙粋€上海的老板募資，結(jié)果這位老板沒有興趣，空手而歸的黃、吳二人坐上了其安排的汽車去機(jī)場。在車上，黃曉捷和吳剛一直在討論怎么干業(yè)務(wù)。到機(jī)場快要下車的時候，開車的人突然開口說：“我覺得你們這事，聽起來還滿靠譜的，要不這樣吧，我投你們1000萬。”原來這位開車人是上海老板的朋友。
也許這就是精誠所至。驚呆了的黃和吳兩人就這樣拿到了九鼎初始的募集資金。
另一位創(chuàng)始合伙人李建國，應(yīng)該也是在這樣的過程中與九鼎結(jié)下了緣份。資料顯示：李建國為山西省萬榮縣人氏，畢業(yè)于山西大學(xué)。此人是一個涵蓋地產(chǎn)、金融、投資、制造多個行業(yè)，下轄十?dāng)?shù)家子公司的“企業(yè)帝國”掌門人，除此之外他還兼任北京山西商會會長。
這樣一個在過往經(jīng)歷上幾乎與黃曉捷和吳剛不會有交集的人，卻在九鼎投資創(chuàng)立時，出資750萬，成為的最大自然人股東。不久又出資5000萬，成為上海昆吾九鼎的第一大LP。
經(jīng)過三四個月的奔波。2006年末，他們終于拼湊起3000萬，成立了一家名為正道九鼎的創(chuàng)投公司。
九鼎起于四川，也成于四川。和金亞科技一樣，吉峰農(nóng)機(jī)也是一家四川的公司。2008年下半年，在四川一家本地創(chuàng)投的介紹下，九鼎發(fā)掘并投資了吉峰農(nóng)機(jī)。
作為創(chuàng)業(yè)板初期的大牛股，在2009年末，吉峰農(nóng)機(jī)除了讓九鼎一炮打響，還給它帶來了數(shù)以億計的豐厚投資回報。從此，“九鼎”這個名號在資本市場上風(fēng)生水起。
九鼎三杰
黃曉捷、吳剛、蔡蕾等被視為九鼎核心創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊。
這三個人，幾乎每個都有傳奇。
黃曉捷
黃曉捷，九鼎總裁，創(chuàng)始人。
值得注意的是，黃曉捷生于1978年，差兩年就可以算入80后。
2001年，黃從對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)畢業(yè)，隨即考上金融界的黃埔軍校——中國人民銀行研究生部(五道口)的碩士。研究生畢業(yè)后，曾在上海期貨交易所從事過研究工作。兩年后又考上五道口的博士，畢業(yè)后留校任教，一直當(dāng)?shù)叫ｉL辦公室副主任、校長助理(相當(dāng)于副處長)。
據(jù)知情人透露，他是五道口(中國人民銀行研究生部)后幾屆畢業(yè)生當(dāng)中最牛的人。此人考五道口的研究生和博士，都是第一名，而且是有史以來的最高分。黃的學(xué)姐、師兄都說黃是極其瘋狂的人，成績好，體育好。
另外不為人知的是，黃曉捷還是中國證券業(yè)協(xié)會證券從業(yè)人員資格考試命題委員會委員、中國金融理財規(guī)劃師標(biāo)準(zhǔn)委員會教材組委員(投資分析)，有多本金融專業(yè)書籍出版，包括證券從業(yè)考試的教材《投資分析》。
據(jù)說，黃離開五道口的時候，看門的老大爺一時間還適應(yīng)不了。因為黃經(jīng)常半夜十二點(diǎn)還去打籃球、跑步；凌晨兩點(diǎn)，他辦公室的燈還亮著。這一走，看門的老大爺?shù)谜{(diào)整作息習(xí)慣了。
吳剛
吳剛，雖然是證監(jiān)會出來的，但他這一路也走得頗為曲折。
最開始，吳因為家里窮，只上了個中專。當(dāng)初吳剛不是不想考高中、上大學(xué)，但中專學(xué)歷也給了吳剛之后學(xué)習(xí)的動力。
吳剛中專學(xué)的是食品與化工分析。畢業(yè)時，他是學(xué)校歷史上第一個上完中專就拿到自考?？坪捅究茖W(xué)位的人。畢業(yè)后吳在一個水泥廠當(dāng)會計。工作了兩年，吳剛又考研究生，考到了西南財大。據(jù)說吳剛考到西南財經(jīng)才發(fā)現(xiàn)，“原來考研有這么多輔導(dǎo)書、培訓(xùn)班?！?
讀研期間，和許多人一樣，他也曾為了摸索人生出路而去考證。結(jié)果研究生的兩年時間，吳剛第一年考上了注冊會計師；第二年考律師證，考了全四川第二名，同一個月里，他又拿下注冊評估師。
研究生畢業(yè)后，吳剛來到了上海，他先是在閩發(fā)證券做了一年多的投行，期間還讀了北大的在職金融博士。后來感覺投行領(lǐng)域不適合單干，又尋找其它的出路。這個時候他遇到了兩個機(jī)會：一個是去易方達(dá)基金，當(dāng)時易方達(dá)需要財務(wù)方面的專家；另一個機(jī)會是，證監(jiān)會在全國招考。吳剛選擇去考證監(jiān)會，結(jié)果考了全國第一。在證監(jiān)會，吳剛從最普通的科員做起，用了5年的時間，成為了最年輕的處長。
蔡蕾
黃曉捷和吳剛本來去四川挖的是蔡蕾的老板。
黃曉捷和吳剛都是四川人。2002年，大概還是吳剛讀博、黃曉捷在五道口讀研的時候，兩人通過一個在五道口就讀的四川巴中老鄉(xiāng)介紹認(rèn)識，結(jié)果一見如故。這位老鄉(xiāng)說：”你們都是比較瘋狂的人，性格很像，應(yīng)該認(rèn)識一下?！?
四年后，當(dāng)兩人想做創(chuàng)投的時候，最先想到的是回老家尋找項目、招兵買馬。在四川衡平信托(2008年更名為中鐵信托)，他們遇到了蔡蕾。
蔡蕾也是四川人，一開始只讀了個大專，后來考上了四川大學(xué)工商管理碩士。當(dāng)黃和吳去衡平信托挖人的時候，蔡蕾是那里的董秘。黃和吳發(fā)現(xiàn)，衡平信托的負(fù)責(zé)人，由于年近退休，開拓激情有限，公司的具體事情，幾乎都是蔡蕾在做，所以把他挖到了九鼎。
不過起初黃和吳并沒發(fā)現(xiàn)蔡蕾有多大能耐，但是后來漸漸發(fā)現(xiàn)這個人無論能力還是人品都非?？康米?，對自我要求很嚴(yán)格，面對任何事情從不抱怨，九鼎內(nèi)部人士透露：“蔡蕾太完美了，脾氣很好，沒有任何缺點(diǎn)。”于是蔡蕾也慢慢成為九鼎的主要合伙人之一。
物超所值，這是九鼎對蔡蕾最貼切的評價。
關(guān)于九鼎
九鼎系的核心為昆吾九鼎投資管理有限公司(簡稱九鼎投資)。
其主要創(chuàng)始人黃曉捷，畢業(yè)于對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院，2001年考入中國人民銀行研究生部，曾于2006 年至2008 年兼任中國證券業(yè)協(xié)會證券從業(yè)人員資格考試命題組專家委員。2007 年，任職于中國人民銀行研究生部，先后擔(dān)任辦公室副主任(副處長)、校長助理等職；2007 年至今，從中國人民銀行研究生部辭職，創(chuàng)立昆吾九鼎投資管理公司。
2011年上半年，九鼎投資管理的基金規(guī)模已經(jīng)超過100億元，在業(yè)內(nèi)處于前列。目前九鼎投資管理了正道九鼎、昆吾九鼎、夏啟九鼎、商契九鼎、周原九鼎、九鼎醫(yī)藥等多支人民幣基金和一支美元基金。
2010年11月18日，九鼎投資宣布完成第一支美元基金——九鼎中國成長基金的募集?；鹂傄?guī)模1.20億美元，新加坡祥峰投資管理集團(tuán)為該基金基石投資者，此外還包含主權(quán)財富基金、全球著名保險公司安聯(lián)保險、寶馬家族基金及全球最大的PE FOFs之一的合眾集團(tuán)等多家全球著名機(jī)構(gòu)投資人。
這支美元基金當(dāng)前投資了包括醫(yī)療物流、農(nóng)藥研發(fā)和中小企業(yè)擔(dān)保等行業(yè)的幾家公司。
九鼎目前上市的企業(yè)還不多，九鼎內(nèi)部人士透露：“我們目前大概有10家企業(yè)上市，可以退出的企業(yè)只有吉峰農(nóng)機(jī)，基金的收益還不好評估?！?
九鼎成績單
文│機(jī)構(gòu)投資 Institution Investment 常銀玲
在可查的資料中，九鼎共管理北京正道九鼎、昆吾九鼎、夏啟九鼎、北京商契九鼎、江蘇周原九鼎、廈門寶嘉九鼎、廈門龍?zhí)┚哦?、廈門管鮑九鼎、嘉興嘉昊九鼎、嘉興嘉源九鼎、九鼎醫(yī)藥等十多只人民幣基金。
三年高歌猛進(jìn)
2011年是九鼎投資的豐收年，到目前已經(jīng)過會的企業(yè)有朗姿股份、海南瑞澤、桑樂金、佰利聯(lián)、爾康制藥五家。其中桑樂金、海南瑞澤、佰利聯(lián)、朗姿股份、爾康制藥已經(jīng)陸續(xù)上市。
按上市首日的股價計算，桑樂金、佰利聯(lián)賬面回報率分別為1.67倍、8.82倍，賬面回報金額為8000萬元、3.2億元；
海南瑞澤，九鼎有三只基金入駐(廈門寶嘉九鼎持有5%的股權(quán)，嘉興嘉昊九鼎持有4.5%的股權(quán)，廈門龍?zhí)┚哦Τ钟?.5%的股權(quán)，合計持股比例達(dá)12%)，賬面回報率均為2.04倍，賬面退出回報為3037.5萬元、5467.5萬元、6075萬元，共計1.458億元。
而新近在8月30上市的朗姿股份，則又給九鼎產(chǎn)生了2億元的帳面回報，帳面回報率約為4.04倍。
除此之外，在2009年以及2010年九鼎所投資的企業(yè)各有兩家上市，2009年為吉峰農(nóng)機(jī)、金亞科技，2010年為輝豐股份、金杯電工。
在已上市的企業(yè)中，賬面回報率最高的當(dāng)數(shù)金杯電工為9.24倍，賬面退出回報3.38億元；金亞科技的賬面回報率最低，僅為1.52倍，賬面退出回報565萬元；而輝豐股份九鼎則有兩只基金同時進(jìn)入，賬面回報分別為1,825.88萬元、5.48億元，共計5.66億元。(表一)
統(tǒng)計顯示，目前九鼎投資的企業(yè)共有10家上市，已經(jīng)真正退出的僅有吉峰農(nóng)機(jī)。
九鼎投資于今年7月20日通過深圳證券交易所大宗交易系統(tǒng)減持吉峰農(nóng)機(jī)無限售條件流通股股份736萬股，減持?jǐn)?shù)量占總股本2.06%，減持均價為13.19元。由此計算，九鼎投資總共套現(xiàn)達(dá)9707.84萬元。
2009年3月29日、4月18日，九鼎投資出資2016萬元，共受讓和接受增發(fā)吉峰農(nóng)機(jī)480萬股。之后通過資本公積金轉(zhuǎn)增股本、10轉(zhuǎn)10股派2股，九鼎投資的持股數(shù)突增幾倍。初步統(tǒng)計，九鼎投資在吉峰農(nóng)機(jī)上獲利超過2.7億元。
凈利潤為負(fù)值
不過《機(jī)構(gòu)投資》查閱招股說明書發(fā)現(xiàn)，幾乎所有的九鼎系基金2010年度凈利潤均為負(fù)值。
寶嘉九鼎成立于2009 年1 月13 日，執(zhí)行事務(wù)合伙人為寶嘉(廈門)貿(mào)易有限公司，這只基金命名屬于企業(yè)與九鼎的合稱。值得注意的是，這只基金，僅有兩位出資人，昆吾九鼎投資僅僅出資20萬元，而寶嘉貿(mào)易出資卻為1980萬元，屬于典型的九鼎與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)合作的模式。截止到2010年12月31日，寶嘉九鼎總資產(chǎn)
146,416,922.89元，2010年度凈利潤 -717,179.87元。
嘉興嘉昊九鼎投資中心也成立于2009年，執(zhí)行事務(wù)合伙人為嘉興嘉源九鼎投資管理有限公司，2010年度凈利潤同為負(fù)值。
嘉興嘉源九鼎僅出資220萬元，占比1%，而嘉興市南湖區(qū)新創(chuàng)風(fēng)險投資有限公司出資560萬，浙江嘉善農(nóng)商城經(jīng)營管理股份有限公司1,000萬元。值得注意的是個人投資者錢國榮居然出資高達(dá)6000萬元，同時沈雪明、李蒙興、周紅娣等人出資均在2000萬元以上。
記者在網(wǎng)上查詢發(fā)現(xiàn)，名字為錢國榮的有兩人比較知名，一個是南京市社會保險費(fèi)征繳管理中心的主任和黨支部書記錢國榮，另外一個是湖北屯倉管業(yè)科技發(fā)展有限公司董事長錢國榮。
在選擇和實(shí)業(yè)企業(yè)合作的同時，與一些創(chuàng)投機(jī)構(gòu)合作更是一種好方法。因為地方創(chuàng)投比實(shí)業(yè)公司的投資能力強(qiáng)很多。
龍?zhí)┚哦蓹?quán)投資執(zhí)行事務(wù)合伙人為管鮑九鼎(廈門)投資管理有限公司。龍?zhí)┚哦ν瑯右渤闪⒂?009年，而龍?zhí)┚哦Φ某鲑Y人除了管鮑九鼎出資125萬，其余的均為自然人，出資額由500萬-1875萬元不等，龍?zhí)┚哦?010年度凈利潤同樣為負(fù)值。
值得注意的是，寶嘉九鼎的有限合伙人為昆吾九鼎，昆吾九鼎同時為嘉興嘉昊九鼎投資中心的普通合伙人嘉興嘉源九鼎投資管理有限公司的控股股東以及龍?zhí)┚哦Φ钠胀ê匣锶斯荃U九鼎的控股股東。
在桑樂金公司任股東的商契九鼎(北京)的執(zhí)行合伙人以及承擔(dān)無限責(zé)任的也為昆吾九鼎(委派蔡蕾為代表)，2010年度凈利潤同為負(fù)值。在商契九鼎中，出資額過億的有上海九嘉九商務(wù)咨詢有限公司、上海聚豐投資管理有限公司。北京立德九鼎投資中心出資5,000萬元，錢國榮的名字再次出現(xiàn)，此次出資1000萬元，同時個人投資者還有黃先苦。
進(jìn)入郎姿服裝的蘇州周原九鼎投資的執(zhí)行事務(wù)合伙人為蘇州昆吾九鼎投資中心。周原九鼎的很多出資人與商契九鼎重合，例如九嘉九商務(wù)咨詢有限公司(出資6700萬元)、上海聚豐投資(3500萬元)等。周原九鼎在2010年度虧損高達(dá)2000多萬元。
而正道九鼎、上海昆吾九鼎等等基本上都是個人出資者出資，其中不乏九鼎的現(xiàn)任高管。進(jìn)入爾康制藥的九鼎基金為九鼎鼎鼎有名的醫(yī)藥基金，屬于北京昆吾九鼎醫(yī)藥投資中心。
平均回報率低于同業(yè)
記者本想從專業(yè)機(jī)構(gòu)獲得相關(guān)數(shù)據(jù)，但是讓人感到意外的是，對方閃爍其詞：“九鼎對數(shù)據(jù)這一塊比較敏感，我們不便透露”。該P(yáng)E著名數(shù)據(jù)提供商透露，九鼎的經(jīng)營數(shù)據(jù)對外嚴(yán)格保密。
而九鼎方面表態(tài)：“現(xiàn)在收益是沒法測算的，因為行情在不斷變化，而且選擇哪一天退出大家都不知道。如果我們項目多的時候那還好測算，但是我們現(xiàn)在退出的只有吉峰農(nóng)機(jī)。”
不過某市場人士認(rèn)為：“盡管九鼎投的項目多，但是進(jìn)入的價格非常高，現(xiàn)在二級市場正趨于平緩，新股頻頻破發(fā)，現(xiàn)在九鼎已上市的企業(yè)回報率都不大高，以后會更加危險，不排除出現(xiàn)不盈利上市的企業(yè)”。
ChinaVenture 投中集團(tuán)數(shù)據(jù)顯示，去年共有269家VC/PE投資機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)480筆退出，平均賬面投資回報率為8.06倍。
九鼎平均賬面回報率僅為4.6倍左右，低于市場的平均回報水平，而九鼎已退出項目中實(shí)際收益遠(yuǎn)高于4.6倍。
深創(chuàng)投、同創(chuàng)偉業(yè)、達(dá)晨創(chuàng)投等知名PE都創(chuàng)造過單個項目幾十倍的回報率。今年創(chuàng)造了A股歷史上最高的發(fā)行價的華銳風(fēng)電(90元/股)，給東方匯富和新天域創(chuàng)造了將近600倍、150倍的賬面回報，堪稱了私募股權(quán)界的奇跡。
相對而言，九鼎的投資回報率較為一般。這恐怕跟九鼎不計成本的進(jìn)入企業(yè)，給出的初始估值過高有這極大的關(guān)系。
根據(jù)ChinaVenture投中集團(tuán)統(tǒng)計分析顯示，自2009年7月IPO重啟至今，A股市場上共有134家PE背景的公司股票解禁上市，涉及150家PE的248個投資項目。PE機(jī)構(gòu)總計獲得690.0億元的賬面回報，其中實(shí)際已減持部分收益為141.8億元，平均賬面回報率為13.39倍。
同樣九鼎還是低于行業(yè)水平，僅為9.29倍。(表二)
與投資的兇悍相伴，大手筆專注于某些行業(yè)也是九鼎的一大特征。
九鼎給的解釋是：“一些企業(yè)我們投進(jìn)去不是為了上市而是為了我們所投的另外一家企業(yè)實(shí)行并購。我們現(xiàn)在上市的不多，但是并購的案子已經(jīng)蠻多的，像吉峰農(nóng)機(jī)我們已經(jīng)為他們做了七八個并購，很多并購案都是發(fā)生在未上市之前，所以外人很難知道。”
九鼎最喜歡投的領(lǐng)域當(dāng)屬醫(yī)藥領(lǐng)域，為此九鼎還專門成立了一只醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)基金，由合伙人禹勃領(lǐng)軍負(fù)責(zé)。禹勃曾在海虹醫(yī)藥電子交易服務(wù)有限公司總經(jīng)理上任職十年，此前，又在國家藥監(jiān)局任職十年。
僅去年半年時間，九鼎就在醫(yī)藥領(lǐng)域連投九家企業(yè)，所投資資金超過2億元。九鼎方面曾公開表示：“醫(yī)藥行業(yè)中符合上市基本標(biāo)準(zhǔn)的公司超過500家，具有直接投資價值也不少，九鼎將從中挑出30-40家集中投資。”
與投資的風(fēng)格相反，九鼎對自身的宣傳極為低調(diào)。
在九鼎網(wǎng)站上，僅能查到其所投資的48家公司，集中在五大領(lǐng)域，11個消費(fèi)類項目、12個醫(yī)藥類項目、7個農(nóng)業(yè)類項目、11個先進(jìn)制造業(yè)和7個新興產(chǎn)業(yè)項目。
不同于一般創(chuàng)投的網(wǎng)站，九鼎的網(wǎng)站沒有合伙人和旗下基金的介紹，這種“低調(diào)”跟九鼎搶項目的“兇悍”截然不同。
突擊入股留隱患
“九鼎投資是有名的突擊大王”，有業(yè)內(nèi)人士評論。
今年上市的桑樂金以及爾康制藥就屬于九鼎突擊入股的典型代表，九鼎均是在上市不久才進(jìn)入這兩家企業(yè)。
2009年11月22日，桑樂金首發(fā)申請被否。
一個月之后，九鼎投資旗下的商契九鼎便以6元/股的增資價格進(jìn)入，持股500萬股，一舉成為桑樂金第二大股東。2011年7月29日桑樂金上市，一年多的時間九鼎收益5000萬左右。
桑樂金被稱為證券市場“第一只桑拿股”，是中國最大的家用桑拿設(shè)備生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)。
九鼎投資進(jìn)入爾康制藥的時間為2010年9月底，粗略估算，不到一年的時間，九鼎賬面收益4000多萬元。
由于風(fēng)格激進(jìn)，九鼎的一些突擊入股也時時閃現(xiàn)折戟沉沙的風(fēng)險。
近年來，九鼎試圖做農(nóng)藥行業(yè)的整合者，陸續(xù)投資了5家農(nóng)藥企業(yè)，其中在江蘇利民化工股份有限公司上的投資最為激進(jìn)。2009年11月，北京商契九鼎、龍?zhí)┚哦?、黃曉捷聯(lián)合進(jìn)入利民化工。北京九鼎、龍?zhí)┚哦Ψ謩e持有915萬股和540萬股，占總股本的12.2%和7.2%，黃曉捷持有185萬股，持股比例為2.467%，三者聯(lián)合持股比例達(dá)21.867%，總投資超過8000萬元。
2011年5月16日，證監(jiān)會否決了利民化工的首發(fā)申請。此次利民化工被否涉及多重罪狀：產(chǎn)品質(zhì)量不過關(guān)，業(yè)績增長靠政府補(bǔ)貼、原罪待澄清、虛增注冊資本2407萬元、50名高管漏繳475萬元個稅、相關(guān)產(chǎn)品證書未取得等等。
利民化工存在如此多的問題，九鼎投資還重倉進(jìn)入，讓人不得不懷疑它的盡調(diào)能力。目前來看，利民化工想要二次過會難度很大，九鼎投資的這筆投資有出現(xiàn)重大虧損的可能。
在九鼎的突擊入股中還有一個比較有趣的現(xiàn)象：九鼎投資總裁黃曉捷頻頻出現(xiàn)在桑樂金、佰利聯(lián)以及利民化工招股書中。在九鼎進(jìn)駐企業(yè)的同時，黃曉捷以個人身份也同時進(jìn)入企業(yè)，與九鼎一起分羹。
黃曉捷一度在佰利聯(lián)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓史上扮演著重要的角色。佰利聯(lián)60萬股股權(quán)先后匯集到黃曉捷手中，然后分流，黃把手中所有的股份轉(zhuǎn)讓給了佰利聯(lián)高管。而彼時距李佰利聯(lián)上市只有3個月的時間。
在歷時兩年半的股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，黃獲利只有區(qū)區(qū)5000元，這其中的因果，讓人頗感迷惑。
畫外音：
業(yè)績正反辨
業(yè)內(nèi)人士表示：“九鼎的模式好不好，看兩點(diǎn)就可以了，第一個是成功率，第二是回報率。
投資了一百多個項目，有幾家上市的？九鼎現(xiàn)在重點(diǎn)宣傳的都是那幾家上市的企業(yè)，不知情的人覺得九鼎還不錯。通過這種宣傳很多錢就被募集來了。九鼎就是靠這樣的宣傳，越做越大的?！?
面對業(yè)內(nèi)諸多的質(zhì)疑，九鼎創(chuàng)始合伙人之一蔡蕾曾給過解釋：“我們的投資速度相對于其他機(jī)構(gòu)來說比較快，這是因為我們在全國都設(shè)有找尋項目的分支機(jī)構(gòu)。我們的團(tuán)隊規(guī)模是比較龐大，但按照人數(shù)來算我們的投資速度是正常的。另外，我們覺得現(xiàn)在市場機(jī)會很難得，錯過了十分可惜，所以我們投資的大規(guī)模才會這么大?！?
“我們選擇公司一般不看它是處于行業(yè)第一梯隊還是第二梯隊，也不看市盈率，只要覺得行業(yè)前景不錯，一般我們都會投的。我認(rèn)為好的企業(yè)物超所值。我們才成立四年，現(xiàn)在評判我們的業(yè)績有點(diǎn)早。”
據(jù)悉，九鼎的投資、風(fēng)控、投后管理等業(yè)務(wù)流程都由不同的合伙人負(fù)責(zé)，合伙人之間相互協(xié)作，已經(jīng)形成了流水化作業(yè)的模式。其中負(fù)責(zé)投資的合伙人分管不同的行業(yè)，而研究團(tuán)隊則是按網(wǎng)絡(luò)、按區(qū)域分配管理。
九鼎內(nèi)部人士透露，“九鼎從去年開始設(shè)立投后管理部門。九鼎的投后管理部門叫做協(xié)調(diào)部門更為合適。因為這個部門的作用是協(xié)調(diào)合伙人資源、行業(yè)的資源、全國各地業(yè)務(wù)總監(jiān)等資源，把所有的資源整合在一起，給企業(yè)提供所需的幫助。九鼎的投后管理部門不負(fù)責(zé)具體的某個項目，起整體協(xié)調(diào)的作用?！?
一位外資PE投資總監(jiān)分析：“其實(shí)業(yè)內(nèi)也有其他幾家投資比較猛的企業(yè)，但是他們只是專注于某個行業(yè)、某個領(lǐng)域，而九鼎卻是全面撒網(wǎng)。九鼎做的太過，太激進(jìn)，所以導(dǎo)致大家都把目光盯向他。在中國很多人只相信關(guān)系，我們跟企業(yè)家談項目時說給他很多增值服務(wù)，但不少人表示‘關(guān)系最重要，有關(guān)系什么都可以搞定’。九鼎打著證監(jiān)會名號談項目，是很有效的。”
對于有關(guān)系，九鼎給予了堅決的否認(rèn)：“我們只是一家純民營企業(yè)，如果真的有關(guān)系的話，就不會像外界所傳的那樣高價拿項目了，反而應(yīng)該是低價。正因為我們沒有關(guān)系，所以才要用規(guī)模站的方式獲得項目，有關(guān)系的直接說一句話就可以了”。
而業(yè)內(nèi)對于九鼎的模式亦有不同觀點(diǎn)，某第三方機(jī)構(gòu)人士表示：“我覺得可以允許PE差異化?，F(xiàn)在是藍(lán)海階段，不同模式的PE出現(xiàn)可以探索出不同的道路，你可以做奢侈品也可以選擇做連鎖店。這個行業(yè)爆發(fā)性地成長也就三五年的時間，九鼎現(xiàn)在投這么多項目的風(fēng)險，完全可以被以后的回報所彌補(bǔ)。”
某知名PE合伙人表示：“我覺得做任何行業(yè)擴(kuò)張速度都要有所控制，私募股權(quán)行業(yè)更是如此。PE投資不是價高者得，而是選擇合作伙伴的過程，一旦簽下條約，你要與企業(yè)共進(jìn)退，這就需要你花費(fèi)很大的精力去幫助企業(yè)成長?！?
九鼎連鎖全國
文│機(jī)構(gòu)投資 Institution Investment 常銀玲
九鼎為了找項目，可以說踏遍了全國各地，
九鼎不少項目都來自于很偏遠(yuǎn)的地方，而這些地方其它創(chuàng)投機(jī)構(gòu)甚至從未去過。
“辦事處”模式
“九鼎投資為什么能擴(kuò)張這么快，很大一部分原因是他們的這種連鎖店經(jīng)營模式?！睂τ谠摗斑B鎖加盟”經(jīng)營模式的說法，知情人士告訴《機(jī)構(gòu)投資》，“九鼎通常與當(dāng)?shù)氐闹髽I(yè)(往往背景比較大)，或者有政府背景的個人合作成立有限合伙制企業(yè)。而這個地方所有企業(yè)項目的找尋就由這家企業(yè)或者個人全權(quán)負(fù)責(zé)?！?
九鼎人士表示：“剛開始時，業(yè)內(nèi)并不習(xí)慣這種模式，但是現(xiàn)在不少創(chuàng)投已經(jīng)開始學(xué)習(xí)我們這種模式了。包括達(dá)晨在內(nèi)的各家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)都在各地設(shè)立辦事處。達(dá)晨現(xiàn)在在全國已有20多個分支機(jī)構(gòu)?！?
其實(shí)最早這樣做的是深創(chuàng)投，但它們當(dāng)時是被動的跟各個政府合作，只是在客觀上起到了這種作用。
“地方上的企業(yè)或者個人出絕大部分資金，九鼎只出很少部分，然后企業(yè)或者個人就可以打著九鼎的名號找項目并且投資。這種模式的確比較像連鎖經(jīng)營。對方只要有錢，或者有關(guān)系就可以加盟九鼎；而九鼎也可以通過這種方式把各地的絕大多數(shù)企業(yè)網(wǎng)羅其中，迅速擴(kuò)大規(guī)模，這是一種雙贏的模式?！?
在《機(jī)構(gòu)投資》隨后的暗訪中，也證實(shí)了九鼎“連鎖加盟”模式的說法。
九鼎投資浙江省某基金的投資經(jīng)理向記者透露：“我們在浙江是地毯式拓展，在每個市都設(shè)立辦事處或者直接成立基金。招人的標(biāo)準(zhǔn)必須是當(dāng)?shù)厝耍胰嗣}與關(guān)系是最重要的考核標(biāo)準(zhǔn)。像我自己之前就是在國企工作，跟政府的很多部門都打過交道，浙江省這邊的官員我基本上都比較熟。而且我們看項目是不看行業(yè)，只要覺得符合上市的標(biāo)準(zhǔn)，覺得合適就可以投資”。
正是因為九鼎的這種地毯式的擴(kuò)張、連鎖加盟的模式，使得九鼎的資金與項目源源不斷，規(guī)模迅速擴(kuò)大。
九鼎的投資經(jīng)理不需要有多專業(yè)的知識，但是人脈和關(guān)系一定要硬，九鼎在地方常駐的人員，依靠關(guān)系和人脈把不錯的企業(yè)全部挖過來，以求獲得超額收益。
這種方式有利有弊，“利”是可以為九鼎源源不斷地提供項目，而“弊”是容易產(chǎn)生PE腐敗。
而業(yè)內(nèi)的某些現(xiàn)象存在也證明了九鼎這種模式的危險性。
浙江某創(chuàng)投的投資經(jīng)理向《機(jī)構(gòu)投資》爆料：“地方政府或者企業(yè)家對九鼎都是避如蛇蝎。九鼎來拜訪時不好直接拒絕，往往只能采取避而不見的方法。一些企業(yè)家企業(yè)想要找可以提供更多專業(yè)服務(wù)的創(chuàng)投，只好采取這種方法回避九鼎的拜訪。”
一年300次飛行記錄
“創(chuàng)造超額回報的唯一來源就是超額勞動?！边@就是九鼎的指導(dǎo)思想，九鼎們的勤勞絕對在業(yè)內(nèi)算得上楷模。
但是也有觀點(diǎn)認(rèn)為：“九鼎把本該純腦力的工作變成了體力上的項目尋找。”
九鼎為了找項目，可以說踏遍了全國各地，九鼎不少項目都來自于很偏遠(yuǎn)的地方，而這些地方其它創(chuàng)投機(jī)構(gòu)甚至從未去過。
九鼎投資的項目絕大多數(shù)都來自二線或者三線城市。例如，九鼎投資的利民化工，在蘇北一個窮鄉(xiāng)僻壤，很多創(chuàng)投機(jī)構(gòu)幾乎聞所未聞；投資金杯電工(12.03,0.02,0.17%)的時候，他們跑到湖南衡陽去蹲點(diǎn)考察……
九鼎內(nèi)部人士透露：“感覺中國的好企業(yè)很多，在北上廣深找的話，價格肯定非常高，而且競爭也大。但是如果在二三線城市的話，價格相對便宜不少?！?
因為經(jīng)常出差，蔡蕾曾經(jīng)創(chuàng)造了一年飛了將近300次的記錄。他笑稱：“陪空姐的時間都比陪家人的時間長”。
“我們現(xiàn)在有很多明星投資人，有不少還是海龜，已經(jīng)在國外做了二十年甚至三十年的投資。我們投研團(tuán)隊很互補(bǔ)，大家專注的領(lǐng)域都不同，同時也可以被對方優(yōu)秀的特質(zhì)所激發(fā)，發(fā)揮出自己最好的一面?！?
九鼎劉姓副總裁透露：“為什么我們能網(wǎng)羅到這么多的人才，主要是因為在激勵機(jī)制上我們做的比別人好。九鼎是一個開放的平臺，如果你個人能力特別強(qiáng)，那你可以直接擔(dān)任合伙人?！?
大團(tuán)隊怎么養(yǎng)，某知情人士為我們揭開了謎底：“其實(shí)九鼎的不少投資經(jīng)理的月薪很低，很多都是幾千塊一個月。他們的投資經(jīng)理跟賣保險的推銷人員、券商的經(jīng)紀(jì)人其實(shí)差不多，能者多勞，盡你所能去完成任務(wù)?！?
九鼎采取的是低基本收入高獎勵的政策，以達(dá)到完全調(diào)動你積極性的目的。
“獨(dú)立”戰(zhàn)團(tuán)和人海戰(zhàn)術(shù)
九鼎被行業(yè)質(zhì)疑的另一點(diǎn)是“獨(dú)”。
在九鼎三百多人的團(tuán)隊里，包含了區(qū)域市場的項目開發(fā)人員、行業(yè)投資研究和服務(wù)團(tuán)隊、風(fēng)控團(tuán)隊等等。其中開發(fā)團(tuán)隊和行業(yè)研究團(tuán)隊占絕大多數(shù)，投研隊伍保證了九鼎源源不斷的項目。
為了獲得項目，九鼎會找到最熟悉這個行業(yè)的人，這個人找到之后，他們會以此人為中心組建一個專業(yè)的研究團(tuán)隊。
其中禹勃就是一個典型的例子。禹勃曾在海虹醫(yī)藥電子交易服務(wù)有限公司總經(jīng)理上任職十年，此前，又在國家藥監(jiān)局任職十年。禹勃來到九鼎之后，九鼎專門成立了醫(yī)藥基金讓其負(fù)責(zé)。
曾有人評論九鼎的投資很“獨(dú)”，每投資一個項目，九鼎很少會讓其他戰(zhàn)略投資者進(jìn)入，而是選擇自己的多只基金同時進(jìn)入。
業(yè)內(nèi)知名分析師表示：“這種投法并不能單純的認(rèn)為它的模式比較‘獨(dú)’，因為這可能有多方面原因，比如九鼎很看好這家企業(yè)，也有可能九鼎提供的增值服務(wù)已經(jīng)足夠，不需要引進(jìn)其他戰(zhàn)略投資者?！?
但是業(yè)內(nèi)人士給的說法卻不一樣，某創(chuàng)投公司的投資總監(jiān)告訴記者：“我曾經(jīng)在山東看上了一個項目，深聊才發(fā)現(xiàn)九鼎已經(jīng)投資了這家公司，我當(dāng)時立即就放棄了，因為我不認(rèn)同九鼎的模式，覺得太危險了?！?
在海南瑞澤(15.00,-0.32,-2.09%)項目中，九鼎有三只基金同時進(jìn)入，廈門寶嘉九鼎投資管理中心、嘉興嘉昊九鼎投資中心、廈門龍?zhí)┚哦蓹?quán)投資合伙企業(yè)，投資金額總共為4800萬元。
而輝豐農(nóng)化也有兩只九鼎基金同時進(jìn)入：北京夏啟九鼎和北京惠達(dá)九鼎。
九鼎投資合伙人蔡蕾對媒體表示，九鼎是按照“縱”、“橫”兩條線的模式來打造整個團(tuán)隊。
橫向是指在全國各地設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，縱向是指在消費(fèi)、醫(yī)藥、制造業(yè)、農(nóng)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)等領(lǐng)域深耕細(xì)作，發(fā)現(xiàn)有價值的企業(yè)。
而九鼎的“橫向擴(kuò)張”模式，即被人形象的稱為“連鎖加盟”的經(jīng)營模式。在該種模式下，九鼎兩三百人的團(tuán)隊就分布在全國各地。
在這些基金中，很多基金都集中于某一個區(qū)域，例如北京、廈門、嘉興等地。
九鼎基金具有非常強(qiáng)的地域特征，而這些地方可能也是九鼎著力打造或者具有巨大優(yōu)勢的地區(qū)。
不可否認(rèn)的是，這種全國布局的網(wǎng)絡(luò)為九鼎提供了大量的信息和機(jī)會，保證其能高速運(yùn)轉(zhuǎn)。
自己的“第三方”
昆吾九鼎投資管理有限公司總裁黃曉捷把投資發(fā)展總結(jié)為分三個階段：
“第一個階段是隨機(jī)性投機(jī)，最初投資，是通過認(rèn)識的人推薦的項目，然后有合適的就投資了?！?
“第二個階段，隨機(jī)性投資，因為看了很多項目，知道怎么去投了，行業(yè)理解比較深刻了。
”
“第三個階段，系統(tǒng)性的投資。我們在2009年的時候把體系建立起來，我們的合伙人只負(fù)責(zé)最后階段的協(xié)議，負(fù)責(zé)談價格之類的事就可以了?！?
九鼎方面表示，我們有自己的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，在這個系統(tǒng)可以看到我們所有的項目。我們的項目分成A、B、C、D四個階段。
“從A0到A4，B0到B4，項目在哪個階段，過一審的、過二審的，還是正在盡調(diào)的，在這個系統(tǒng)里一目了然。你就會知道有多少企業(yè)處于談判階段，有多少企業(yè)處于盡調(diào)階段，項目投資就沒那么累了?！?
有人士爆料說：“九鼎的今年投資計劃為120億”。
這120億，從募集、投資到投后管理，九鼎幾乎完全依靠自己團(tuán)隊的力量完成，期間很少求助于第三方機(jī)構(gòu)。而國內(nèi)幾乎所有的創(chuàng)投為了保證項目的獨(dú)立性與客觀性都會請第三方機(jī)構(gòu)來審核所投項目。
“我們完全不依賴財務(wù)顧問公司，依靠自己的這一套體系，只有交易條件談不攏的，很少有能漏網(wǎng)的好公司。”黃曉捷曾公開表示。
九鼎某負(fù)責(zé)人向《機(jī)構(gòu)投資》說出了不愿意請第三方的原因：“九鼎就從來不接受第三方，我們從來只相信自己的獨(dú)立判斷和調(diào)查。因為現(xiàn)在能力很強(qiáng)、水平很高、同時真正負(fù)責(zé)的第三方機(jī)構(gòu)基本上沒有，那這樣的話還不如自己來做。我們自己就可以組建出來第三方的審核團(tuán)隊?！?
當(dāng)黃曉捷走進(jìn)高盛在香港的大廈時，很受沖擊，“九鼎也應(yīng)該有這樣一幢大樓，九鼎應(yīng)該做享譽(yù)全球的投資者”。
藍(lán)海里的“大智慧(14.53,-0.29,-1.96%)”？
文│機(jī)構(gòu)投資 Institution Investment 常銀玲
“按照證監(jiān)會的思路和對創(chuàng)業(yè)板的規(guī)劃，在未來十年之內(nèi)，中國的上市公司一定有6000-8000家，現(xiàn)在的上市企業(yè)只有2000多家，未來前景十分廣闊。我們在投資的過程中發(fā)現(xiàn)優(yōu)秀的企業(yè)很少，在現(xiàn)在占有這些好的資源，那未來絕對會有很豐厚的回報，”九鼎人士表示。
在九鼎看來，這是一片藍(lán)海。
工業(yè)化生產(chǎn)
“以制造業(yè)做金融業(yè)”， 九鼎投資模式顛覆了人們對傳統(tǒng)私募股權(quán)的認(rèn)識。傳統(tǒng)的私募股權(quán)都是精耕細(xì)作，但是九鼎卻把PE工廠化，從立項、調(diào)研、評審到投資決策委員會投票決策，九鼎都有自己的標(biāo)準(zhǔn)，完成了流程化。
消息人士爆料說：“之前和黃曉捷討論過目前市場的形式和風(fēng)險控制，他認(rèn)為只要投資理念對，對國家發(fā)展大勢有信心，就不必在乎眼下的起伏。”
在黃曉捷看來，賺一二級市場的差價在戰(zhàn)略上是正確的。別人對九鼎的非議，是因為他們的觀點(diǎn)沒有轉(zhuǎn)變過來。黃曉捷甚至拿工業(yè)化生產(chǎn)和手工業(yè)生產(chǎn)作比方，最終工業(yè)化生產(chǎn)把手工業(yè)消滅掉了。
九鼎人士表示：“我們認(rèn)為一級市場沒有泡沫，只要能保證有10%-20%的收益，就不是泡沫，所謂的泡沫是出現(xiàn)大面積虧錢?！?
九鼎模式在PE粗放發(fā)展的階段，帶來了超乎想象的短期效應(yīng)，在向這一模式的創(chuàng)造者們表示尊重的同時，我們也希望這一模式可以經(jīng)受市場和時間的考驗。
九鼎關(guān)注消費(fèi)、醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)等五大領(lǐng)域，九鼎方面表示：“目前，我們也開始關(guān)注礦業(yè)?！?
九鼎所投企業(yè)都屬于傳統(tǒng)行業(yè)，“為什么我們會投傳統(tǒng)行業(yè)，引用風(fēng)控委員會主任的話，‘投資其實(shí)就像一棵大樹，有主干和枝干。TMT之類的是枝干，傳統(tǒng)行業(yè)是主干。枝干發(fā)展的比較快但是容易被折斷，主干盡管增長的不快，但是很穩(wěn)，抗風(fēng)險能力強(qiáng)?！本哦θ耸炕貞?yīng)。
“小創(chuàng)投一般選擇投資高風(fēng)險的企業(yè)，因為高風(fēng)險意味著高回報。但是當(dāng)你機(jī)構(gòu)發(fā)展到一定規(guī)模時，就得考慮到風(fēng)險。我們投的很多傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)都是剛性需求，即使有短暫的風(fēng)險，也不必?fù)?dān)心。例如佰利聯(lián)(83.39,-6.81,-7.55%)是2007底投的，2008年金融危機(jī)，導(dǎo)致業(yè)績下滑，當(dāng)時也很擔(dān)心。但是到2009年的時候，佰利聯(lián)業(yè)績也就上來了，做到業(yè)內(nèi)第二，今年的利潤6個億。”
未來走向
對于九鼎的工業(yè)化模式，黃曉捷認(rèn)識很清楚：“就像是漂浮在水面上的一層浮油，被大家撈光時，做大規(guī)模、系統(tǒng)性就沒戲了。在2015年，這種大規(guī)模的、軍團(tuán)式的方式，就要走向歷史的終點(diǎn)。”
對于九鼎未來的走向，九鼎的規(guī)劃一是與結(jié)合外部資源成立專注早期投資的子公司；二是未來將九鼎龐大的隊伍轉(zhuǎn)型為投資銀行，改做服務(wù)。這是九鼎投資總裁黃曉捷的初步構(gòu)想。
九鼎內(nèi)部人士回應(yīng)此說法：“我們不以外部的大環(huán)境作為選擇企業(yè)的考核標(biāo)準(zhǔn)。我們先扎堆投長期看好的行業(yè)，比如醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)、消費(fèi)品等，未來會把觸角伸到不同的領(lǐng)域，包括金融、資源甚至房地產(chǎn)行業(yè)?！?
“很多人會問九鼎投資這么多企業(yè)，萬一經(jīng)濟(jì)不好，怎么辦？其實(shí)這些我們早都想過了，對于未來我們有很詳細(xì)的規(guī)劃，我們不是你們所擔(dān)憂的盲目擴(kuò)張。”
消息人士透露：“九鼎的投資思路不是把上市作為唯一退出渠道，他們會按照產(chǎn)業(yè)鏈整合的方式去投公司。上市公司把未上市的企業(yè)收購，或者產(chǎn)業(yè)鏈之間的上下游公司之間合并整合之后上市。九鼎想要采取多管齊下的方式獲得收益?！?
也許吉峰農(nóng)機(jī)(11.200,-0.14,-1.23%)就是典型代表，九鼎已經(jīng)幫助他們做了七八個并購，“我們覺得現(xiàn)在并購的商業(yè)契機(jī)已經(jīng)出來了，只是還沒有產(chǎn)生大規(guī)模的效應(yīng)?！本哦Ρ硎?。
“再過十年，等第一代企業(yè)家退出，第二代企業(yè)家掌管企業(yè)時肯定有不少人想賣掉企業(yè)，到時企業(yè)并購大規(guī)模效應(yīng)就產(chǎn)生了。我們在一領(lǐng)域多投，所以很清楚，那個行業(yè)內(nèi)誰適合做行業(yè)老大，誰只能做階段性企業(yè)，我們甚至一些企業(yè)只為并購而投。”
而近期中信控股董事長王東明一席話，對九鼎應(yīng)該也有很大觸動：“中信證券(11.55,-0.26,-2.20%)光投行就有700多人，投行的毛利率多低？一個項目掙那么2、3萬塊錢。PE的毛利多高，一個項目掙幾個億，這么高毛利的市場，九鼎太少了，得弄到1000人?！?
這真是一個混亂的市場。
采訪后記：
采訪越臨近尾聲，我們獲得的信息越多，判斷也會越接近理性。
權(quán)貴資本在PE界流行，海內(nèi)外無不如此。某種意義上說，九鼎作為一家并不具備深厚背景的PE，用相對激進(jìn)的風(fēng)格，走一條破壞規(guī)則的道路，在競爭慘烈的PE行業(yè)短時間殺出，很血腥，很殘暴。
但對經(jīng)濟(jì)環(huán)境的樂觀，對資本市場的看好，就如股市的看多派，這是九鼎整個行事方式的依據(jù)。九鼎基于對市場的整體判斷，作出某種戰(zhàn)略選擇，也無可厚非，如果不久的將來真發(fā)展到5000家甚至更多上市公司，看起來的瘋狂會被證明是一個大智慧。
當(dāng)然，如果未來的事情不是這樣，也是九鼎戰(zhàn)略的失敗。
像業(yè)內(nèi)一位資深人士說的，九鼎又不是傻子。
顯然，九鼎并不傻，接下來九鼎要證明他們很聰明，這需要時間稍微長一點(diǎn)，看看他們的投資業(yè)績。 |
