私募破冰：鄂爾多斯民間金融轉型

發布日期：2011/1/28 來源：21世紀經濟報道

　　鄂爾多斯“不差錢”，但方永飛卻在為找錢發愁。

　　不久之前還不是這樣。作為當地人，又在頗有實力的鑫海集團上班，方永飛提前幾天打聲招呼，一、二個億的資金輕松到賬。但現在不僅電話要不到錢，就是上門拜訪，也只有不過20分鐘的談話機會。方永飛記憶最深刻的一次，是拜訪了2個星期，動員了總經理的秘書、妻子，甚至司機說好話，最終拿到4000萬。

　　但是方永飛又說，拿錢不難。“打個招呼一、二個億很快到賬現在也做得到，但是那是借錢，和做LP不同，難的是拿用股權方式投資的錢。”方永飛如是說。

　　2010年7月7日，內蒙古首家獲準發起和受托管理私募股權基金的基金管理公司鄂爾多斯市鑫澤股權投資基金管理有限公司正式注冊成立，方永飛是副總經理。

　　私募破冰

　　2010年9月1日，鑫澤股權投資基金管理有限公司的首支股權基金發起成立，基金規模2億元人民幣。

　　方永飛說，2億元從7位鄂爾多斯當地人中籌得，籌資的過程充滿艱辛。

　　“募資最大的難處在于本地高利貸每年有25%~30%的穩定回報，而且比較安全。另外，老板不懂PE是什么。”

　　方永飛常常要回答3個問題：“拿這個錢干什么？”“什么叫基金？”“回報率有多少？”

　　方永飛一遍遍解釋：私募股權基金是什么，拿著錢去投資一些項目，做得好回報率有幾倍，甚至幾十倍。但是對于這個從來沒有接觸過，甚至沒有聽說過的東西，大部分老板將信將疑。

　　“你去先給我秘書講一講”，或者“你先去給總經理講講，先讓他們明白”。

　　為了打動老板，以及影響老板決策的一干人，方永飛給總經理講完了給秘書講，有時候給老板的老婆講。甚至有一次，老板去開會，司機留下來，方永飛主動給司機講解起PE。“我覺得這個行”，老板回來后，司機替方永飛說話。

　　“灰心的時候我產生了一種疑惑：還做得下去嗎？回來看看私募股權投資的業績，又有信心了。”方永飛說。

　　但是相對于許小林和眾多PE，方永飛已經幸運了許多。

　　3年前，建銀國際財富管理有限公司總經理許小林慕名鄂爾多斯的富有，前來融資，但了解情況的人問許小林投資回報率。“我告訴他們不能保底，一般20%是可能的。別人告訴我，你在呼和浩特轉轉就回去吧，融不到錢的！事實也證明了他們的勸告。”許小林回憶。

　　像許小林這樣的PE還有很多，在面臨募資困難，尤其是人民幣LP缺乏的情況下，PE紛紛把目光投向民間資金充裕的鄂爾多斯。

　　2009年按常住人口計算，鄂爾多斯人均地區生產總值為13.44萬元，直逼香港。人民銀行鄂爾多斯支行的一份調查報告稱，據不完全統計，鄂爾多斯市民間一年的資金流動量在800億以上。而根據清科數據統計，2010年中外創投機構新募基金中新增可投資于中國大陸的資本量為111.69億美元。換句話說，數據顯示，鄂爾多斯每年民間流動資金的規模很可能高于整個中國PE界的投資規模！

　　有人說，誰掌握了鄂爾多斯，誰就打開了PE的融資的閘門。雖有些夸張，但卻有些道理。

　　然而，鄂爾多斯對于PE卻相當吝嗇，里面的原因眾人皆曉：“本地高利貸每年有25%~30%的穩定回報，而且比較安全。”

　　鄂爾多斯當地的經濟高速增長，金融服務不能滿足高企業的融資需求，民間剩余資本充裕，民間借貸異常發達。“十人九貸一點也不夸張，鄂爾多斯是一個不存錢的地方。”鄂爾多斯金融辦工作人員說。

　　為了規范民間借貸市場，鄂爾多斯市政府大力發展小額信貸，但是根據國家法律規定，小額貸款公司不能吸儲，只能用自有資金放貸。大量資本依然在民間流動。

　　民間借貸有巨大的法律風險。2010年鄂爾多斯當地發生石小紅案件，2011年最高人民法院關于非法集資的司法解釋出臺，其中規定“承諾在一定期限內以貨幣、實物、股權等方式還本付息或給付回報、向社會公眾即社會不特定對象吸收資金”是非法集資的兩個構成要件，而“個人非法吸收或者變相吸收公眾存款，數額在20萬元以上，單位非法吸收或者變相吸收公眾存款，數額在100萬元以上的應當依法追究刑事責任。”

　　如果說，以往鄂爾多斯民間借貸的高利息有著經濟高速增長的支撐，隨著煤炭和房地產行業的調整，民間借貸的風險不斷加大。內蒙古金橋私募基金首席合伙人楊俊平坦言，民間借貸存在很多“拆東墻補西墻”的情況，并且“風險越來越大”。

　　為此，鄂爾多斯市政府一直在積極為民間資本尋找出路。從2010年起，具有金融學博士背景的副市長李國儉力推PE，帶領市政府一干領導外出考察，起草PE相關法規，邀請企業家參加PE論壇。“要將鄂爾多斯打造成‘中國私募重鎮’和‘PE／VC注冊天堂’。”李國儉雄心勃勃。但最大的困難在于長期利益和短期利益的博弈，一如中國現狀。但方永飛很有信心：“高利貸不會長遠。雖然目前這種方式的回報率很高，以后大家的意識會改變。”

　　一年讀10本書

　　現在的鄂爾多斯，想做PE的人扎堆。

　　在1月12日內蒙古股權投資(鄂爾多斯)高峰論壇現場，當地一位小貸行業人士告訴記者，有七八家小貸公司正躍躍欲試打算成立私募股權基金，他預計這次論壇結束后，可能會有幾十家私募股權基金成立。

　　“我也想成立一只基金。”鄂爾多斯的一位金融界人士半開玩笑地說，“原來從別人手里借錢不合法，成立一只基金拿錢不就合法了嗎？”

　　做遠比說的難。募資難、注冊難、團隊難、項目也難。

　　“由于在內蒙古沒有先例，從金融辦到工商局，各個部門都有很多疑問。”方永飛回憶。方永飛的PE團隊現有6人，全部來自鑫海集團，其中3人全職，3人兼職。3個全職員工初期的主要工作是注冊基金。“有很多講PE如何實際操作的書。2010年，每個人至少讀了10本以上私募股權方面的書。”

　　注冊經歷一波三折：先是拿著全國其他地方金融辦批復PE成立的批文到金融辦，講解PE注冊的合法性，得到金融辦的同意，但到工商局注冊時又遇到了問題。“工商局注冊科說PE歸銀監會、證監會管，我們拿出金融辦的批復也不管用。于是找了工商局局長，拿了局長的批條，最后還有李市長的親自批復同意才注冊下來。”

　　其中有半個月，團隊中的郭煜抱著PE的相關書籍天天跑工商局，一邊解釋，一邊對工商局進行PE知識普及。

　　4月底開始申請注冊，7月終于成功。

　　緊接著而來的是團隊的招募，也是方永飛現在思考最多的問題。

　　“在鄂爾多斯、內蒙古沒有專門的PE人才，找的人漫天要價，只能培訓自己的人才。”方永飛發現，好團隊的成本太高。“目前基金規模是2億元人民幣，2%的管理費是400萬。有的PE界人士說這點管理費還不夠他一個人的工資。”但即使放低要求，出價20萬~30萬也招募不到合適的人才。

　　團隊中的6人都有一些金融、財務背景，但沒有私募股權方面的投資經驗。方永飛的計劃在2011年，全團隊共同開始全面、深入地學習，包括讀書和讓所有成員參加PE培訓班，同時通過實際操作一兩個項目獲得實操經驗。

　　至今方永飛的團隊尋找過二三十個項目，一些項目正在進行行業研究和盡職調查。“調查的程序書里面都有，有一些書里面講PE具體如何運作。雖然沒有做過PE，但是也沒有想象的那么難。我們經常和銀行打交道。PE做的事情比銀行細一些，大道理一樣。”

　　方永飛也希望通過跟投和咨詢顧問盡快獲得經驗。未來鑫澤的項目將不限于鄂爾多斯，渠道包括托管銀行、咨詢機構的推薦，跟投，以及自己尋找。

　　“年回報20%~30%的項目比較好找，本地都有很多家。但是當地主要是煤炭企業、房地產企業，上市門檻太高。”方永飛正在籌辦今年3、4月份的一個金融論壇暨基金發布會，“類似路演募集資金，告訴大家在做什么項目，以后做什么。”

　　3年小成5年大成

　　如何在鄂爾多斯做PE，各人有各人的理解。

　　1月12日內蒙古股權投資(鄂爾多斯)高峰論壇的日程頗能反映問題：第一天上午介紹募資、下午介紹項目如何融資、第二天介紹如何設立基金。

　　鄂爾多斯的PE還在試水階段，有人想拿錢、有人想找項目、有人想自己做PE。方永飛卻已經選擇好了自己的PE模式，做FOF：一部分錢做LP，但同時成立自己的PE。

　　“如果只是做LP，十年以后鑫澤還是做不起來自己的PE。從戰略的角度，鑫澤要在金融業方面有所作為。”方永飛說。

　　2008年，鑫海集團定下了產融結合的發展戰略，從此發展金融業成為鑫海集團除實業以外的主要著力點，先是在2009年設立了小貸公司，接著進軍PE。

　　“做實業的有很多多余資本不知道怎么處理，所以成立了小貸公司。”方永飛說，這也是當地實業企業的普遍發展模式。

　　方永飛分析，做PE的最大優勢在于鄂爾多斯的資金充裕。“外地的PE從鄂爾多斯拿不到錢，但是我們可以拿到錢。公司(鑫海集團)開了很久，有豐富的人脈。一些朋友投資鑫海，從中產生了一些千萬、億萬富翁，他們相信我們。這些人即使虧個上千萬、幾百萬不會影響正常生活。”

　　為了獲得這些企業家的信任，方永飛對PE進行了本土化，包括LP對項目的一票否決權。“投每個項目之前，會征求出資人的意見，如果出資人不認可，可以不投。我們還約定，出資人中推舉出一位出資最多、最有聲望的代表，即使投資委員決定投某個項目，出資人代表還行使一票否決權。”

　　方永飛認為，在基金開始階段，當務之急是扎扎實實做幾個好的項目，獲得當地投資者的信任。“PE對個人和公司信譽的約束力很高。所以開始階段小心翼翼地做。寧買貴的，不買錯的。”

　　但孤軍奮戰可能太慢，鑫澤團隊中亦有人認為應該通過和成熟PE的合作盡快獲得經驗，例如已經成立的清科瀾海成長基金。方永飛表示，一直在尋找合適的合作伙伴，但尚未找到。

　　方永飛計劃2011年通過做一兩個項目讓基金變成熟；經過3年有所小成，有一支合格的團隊，成為內蒙古地區一流的基金，5年做成一只國內一流的私募股權基金。

　　目前鄂爾多斯市政府非常看重發展PE。李國儉表示，正在制定出臺相應的政策措施，鼓勵發起設立本土私募基金，吸引私募基金入駐康巴什金融CBD、東勝金融廣場，通過“類金融特區”方案設計和地方配套政策的出臺，招募國內及全球最知名、最活躍的PE、VC投資、管理及其他中介機構云集鄂爾多斯。

　　記者了解到，當地正在考慮設立政府引導基金，并且給予入住康巴什金融CBD的PE眾多優惠。

　　方永飛說，鄂爾多斯的PE還在起步階段，很多人還不知道PE是什么。但是政府支持力度很大，目前需要大力普及PE知識，經過3~5年的PE環境培養，鄂爾多斯的PE會發展得非常好。

　　“地下資本、民間資本如何轉型？鄂爾多斯嘗試了很多方法，私募股權基金是一個非常好的出路。不僅鄂爾多斯，中國很多中小企業融資難，非常好的項目但是沒有辦法從銀行拿到錢，私募股權基金可以解決這個問題。”方永飛說。

　　(據《21世紀經濟報道》)

關閉