11月份，中國企業(yè)IPO數(shù)量依然保持高位，48家企業(yè)登陸全球資本市場。至此，2010年1－11月份中國企業(yè)IPO數(shù)量已經(jīng)達(dá)到431家，超過2007年265家的最高紀(jì)錄，達(dá)到年度IPO數(shù)量歷史最高峰；融資總額為1092.11億美元，與歷史最高紀(jì)錄2007年的1126.75億美元基本持平，今年全年IPO規(guī)模或?qū)⑦_(dá)歷史最高水平。
ChinaVenture投中集團分析認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板的推出是今年A股IPO達(dá)到高峰的主要原因，而隨著國外資本市場的回暖，企業(yè)境外上市也于今年下半年恢復(fù)活躍；同時，基于國家推動戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展及國內(nèi)消費市場的高成長性，中國企業(yè)在資本市場普遍獲得較高估值，其背后VC／PE投資機構(gòu)在境內(nèi)外退出中獲得豐厚回報。
中小板IPO活躍 境外上市企業(yè)數(shù)量有所減少
ChinaVenture 投中集團旗下數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品CVSource統(tǒng)計顯示，2010年11月共有48家中國企業(yè)在全球資本市場實施IPO，融資總額達(dá)95.07億美元，月度融資規(guī)模依然保持高位。本月境外IPO企業(yè)數(shù)量為19家，環(huán)比下降32.1％，主要原因在于港股IPO活躍度不足（見圖1）。近期，因愛爾蘭的主權(quán)債務(wù)危機及朝鮮半島局勢不穩(wěn)，導(dǎo)致亞洲股市持續(xù)疲軟，本月長甲地產(chǎn)、藍(lán)星安迪蘇、大唐新能源三家企業(yè)均取消了其香港IPO計劃。
圖1 2010年1－11月中國企業(yè)IPO情況
從各交易所IPO分布來看，深交所中小板是IPO最活躍的市場，IPO企業(yè)數(shù)量達(dá)20家，而創(chuàng)業(yè)板則相對活躍度不足，僅有7家企業(yè)上市。而且在11月12日最后一批創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市后，至今仍處空檔（見表1、圖2）。
表1 2010年11月全球資本市場中國企業(yè)IPO情況
圖2 2010年11月全球資本市場中國企業(yè)IPO比例
A股IPO或創(chuàng)歷史記錄 創(chuàng)業(yè)板為主要推手
以今年1－11月份整體情況來看，A股市場IPO企業(yè)達(dá)310家，融資總額超過4486.45億元；而之前A股IPO年度規(guī)模最高的是2007年，IPO企業(yè)數(shù)量為125家，融資金額4861.96億元。2010年A股IPO企業(yè)數(shù)量超越歷史記錄已無疑義，金額方面也有望突破。全球金融危機過后，國內(nèi)經(jīng)濟快速恢復(fù)并實現(xiàn)高速增長，2009年第三季度A股IPO重啟以來，資本市場也持續(xù)活躍。而最重要的原因則是創(chuàng)業(yè)板的推出，今年上市的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)達(dá)到105家，占同期A股IPO企業(yè)總量的28.9％。此外，今年出現(xiàn)多起融資額超過50億元的重大IPO事件，多數(shù)為A股上市企業(yè)（見表2）。
表2 2010年1－11月份中國企業(yè)IPO融資金額排名
港股方面，1－11月份IPO中國企業(yè)數(shù)量達(dá)77家，融資總額417.79億美元，均創(chuàng)造中國企業(yè)港股IPO歷史最高紀(jì)錄——而之前年度規(guī)模最大的同樣是2007年，IPO案例數(shù)量及融資金額分別為65起和393.02億美元。今年港股IPO重大案例包括上表所提到的農(nóng)業(yè)銀行、中國熔盛重工等。美國上市方面，雖然今年前11個月赴美上市的中國企業(yè)數(shù)量已經(jīng)超越2007年的32家，達(dá)到33家，但融資總額30.26億元，相比2007年的62.55億元仍有很大差距。
中國企業(yè)境外估值走高 機構(gòu)獲高額回報
投資機構(gòu)IPO退出方面，根據(jù)ChinaVenture 投中集團旗下數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品CVSource 統(tǒng)計，本月實施IPO的中國企業(yè)中共30家有VC／PE背景，占IPO總量的62.5％；其中A股市場18家，港股市場6家，美股市場6家。這30家具有VC／PE背景的企業(yè)創(chuàng)造了64筆IPO退出，涉及機構(gòu)達(dá)到51家。
以各交易所平均賬面投資回報率來看，深交所創(chuàng)業(yè)板及紐交所表現(xiàn)突出，其平均賬面投資回報率分別為10.24倍、8.87倍（見圖3）。創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)獲高估值的現(xiàn)象依然有所延續(xù)，典型的如沃森生物，以高達(dá)133.8倍的市盈率創(chuàng)下A股市場歷史最高水平。紐交所上市企業(yè)也普遍獲得較高估值，11月2日學(xué)大教育于紐交所上市，發(fā)行價9.5美元，高于其9.25美元的最高定價。而同樣登陸紐交所的諾亞財富，其定價區(qū)間為9－11美元，而最終上市發(fā)行價為12美元。企業(yè)估值的高企也使得背后投資機構(gòu)收獲頗豐，本月投資回報率最高的10起退出案例中，多數(shù)都發(fā)生于深交所創(chuàng)業(yè)板及紐交所（見表3）。
圖3 2010年11月各市場中國企業(yè)IPO平均賬面回報率
表3 2010年11月中國企業(yè)IPO賬面投資回報率排名
能源消費品持續(xù)熱門 金融細(xì)分領(lǐng)域前景看好
從IPO企業(yè)行業(yè)分布角度分析，本月能源行業(yè)尤其是節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域企業(yè)依然受到追捧，如中國能源技術(shù)、先河環(huán)保、科林環(huán)保。而同樣保持活躍態(tài)勢的則是消費品領(lǐng)域，如食品飲料、連鎖經(jīng)營等行業(yè)，而本月IPO數(shù)量最多的制造業(yè)行業(yè)中，也有多家從事服裝、兒童用品、日用品等消費品制造的企業(yè)（見表4）。
此外，本月有兩家金融企業(yè)實現(xiàn)IPO，分別是諾亞財富和山西證券，而重慶市農(nóng)商行也計劃近期香港上市。資本市場所表現(xiàn)出的這種趨勢正對應(yīng)了近期VC／PE機構(gòu)對銀行、信托、擔(dān)保、高端理財?shù)燃?xì)分金融領(lǐng)域的普遍關(guān)注。一方面，金融企業(yè)具有可預(yù)見的良好盈利空間以及與投資機構(gòu)業(yè)務(wù)的協(xié)同性；另一方面，在國內(nèi)大型金融機構(gòu)相繼上市后，細(xì)分領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)也顯示出良好的上市前景。
表4 2010年11月中國企業(yè)全球IPO行業(yè)分布情況
總體來看，2010年中國企業(yè)在全球資本市場IPO的活躍，一方面源于資本市場走出金融危機后的強力反彈，另一方面則是中國多層次的政策推動作用，包括創(chuàng)業(yè)板推出、國有企業(yè)改革的推進，以及對戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的扶植等。對于今年最后一個月的發(fā)展趨勢，以證監(jiān)會審批情況來看，預(yù)計將有近20家已過會企業(yè)于12月實施IPO，A股市場將繼續(xù)保持活躍；而境外方面，由于圣誕節(jié)因素，或?qū)⒂懈嗥髽I(yè)將IPO推遲至明年。
