私募和期貨行業的緣分

發布日期：2010/2/1 來源：華夏時報作者：唐君燕

　　這是一撥神秘中透著智慧和專業的群體。和其他機構略顯正經的“參與”說辭相比，面對股指期貨，“玩兒”成為他們幾乎眾口一詞，對未來這個市場的標志性說法。

　　更有市場人士分析預測，由于投資范圍靈活及希望嘗試多種策略，私募有望成為股指期貨前期市場的主力。

　　然而，怎么個玩法，私募陣營里卻各有判斷。

　　吸納期貨股東

　　“我們最近一位新股東就是做商品期貨的?！币煌顿Y公司的老總告訴《華夏時報》記者，這位新加盟的期貨公司股東，早在去年就一度想收購一家期貨公司，因種種原因并沒成功。后來，該人士轉而入股江浙的一家期貨公司，并且成為第二大股東。

　　該投資老總告訴記者，對未來股指期貨市場，他們是“當然感興趣?！倍辛诉@位期貨股東的加盟，公司可以和該股東參股的期貨公司共享客戶資源?！拔覀冏龅煤茫矔o期貨公司帶來更多客戶?！?br>
　　實事上，私募和期貨行業的緣分尚在三年多前就有過一次比較密集的表現。當時，就有一些期貨公司與私募基金公司洽談合作事宜。在當時的期貨公司看來，和證券公司相比，私募基金在市場上更多地表現為一股投資力量，因此在操作上更容易，也更靈活。而同樣對私募基金而言，與期貨公司的合作，看中的不僅僅是期貨公司的通道，更看中未來可以通過自營形式參與市場。

　　如果說3年前私募和期貨公司的合作是著眼未來股指期貨這樣的金融期貨外，那當下雙方的聯盟，顯然更落點在具體股指期貨業務和客戶資源方面。前述投資公司引入的期貨公司新股東，也正是在股指期貨獲批上市的背景下最終達成。

　　“我們肯定會參與，這毫無疑問。但是開始我們會觀察一段時間。”有著多年香港市場金融衍生品投資經驗的這位人士在接受記者采訪時表示，就個人經驗來看，股指期貨推出后，前期從商品期貨客戶分流做股指期貨的投資者會比較多。不過，該人士也坦承，個人判斷一開始市場大主力會以機構玩家為主。而后期，“肯定就不會僅僅是機構為主?！?br>
　　練兵商品期貨

　　“用杠桿交易能夠賺錢的方法，也適用于非杠桿交易；但反之不然。”沈忱是上海另一家專業投資機構的總經理。對于股指期貨，沈忱這樣一句精辟的話語讓記者印象非常深刻。股票市場能賺錢的方法，在期貨市場未必能賺錢；而在期貨市場能賺錢的方法，肯定可以用在股票市場。沈忱肯定地告訴記者，對股指期貨，自己所在機構肯定會參與?！安煌氖袌鲭A段有不同的機會，我們會分別在上市前做好相應的準備。當然，最終怎樣，還是要市場本身說了算?！?br>
　　和前面的投資公司不同，沈忱所在的機構，曾經在商品期貨領域做過交易。在沈看來，股指期貨只不過是增加了一個新品種?！拔矣X得對做過期貨的投資者來說，股指期貨比較容易理解和接受，容易上手。對只做股票的投資者來說，則需要經歷一個過程。”

　　據沈忱介紹，公司為了準備股指期貨已經分別在仿真交易和商品期貨方面進行了充分準備。當然，對做過商品期貨的沈所在投資機構來說，股指期貨依然是一個未曾有過的挑戰。至于何時入場？沈表示，則要看市場在開出后是否會馬上就有一些機會。

　　“因為像期貨，除了單純的投機外，本身就有很多諸如套利、套期保值等不同玩法。而這些往往是在初期玩得人少的時候才會有一些機會。就好像ETF剛剛出來時候做ETF套利一樣。ETF上市第一天機會最多，第二天就沒了?！彼f。

　　跌跌再入場

　　從目前來看，股指期貨的機構投資者可分為私募基金、公募基金、證券公司、QFII、保險公司和其他機構投資者等六類。其中，私募基金、證券公司和第六類機構可能成為套利的主要力量，從事投機交易的機構主要為私募基金和第六類機構。

　　而在上述私募投資機構人士眼里，值博率將是未來進入市場的關鍵考量因素。值博率，這個名詞通常在境外市場上會經常見到。值博率理論，其實是準備輸多少來贏多少的理論，一般來說，起碼達到1：4的值博率，才是好的值博率。值博率不預測行情的發展方向，它只是指出在某些位置該采取做多或做空的策略，至于結果如何，事前是不知道的，唯一能知道的是：投資者自己準備輸多少來博取贏多少。通常，只有在掌握良好的技術分析手段的前提下，才能運用值博率來指導入市。

　　“目前市場，值博率只有1:1。我們要在1：5的值博率時候才會考慮?！币恢眳⑴c香港市場交易的某私募老總告訴記者，對股指期貨，一開始他們會在觀察中尋覓市場弱點?！氨热绲侥硞€尺度時候，這個時候下手，概率和值博率就會很高?！?br>
　　該人士稱，值博率其實就是自己感覺的一個對賭。例如，市場下跌時，有時候不能做多，反而需要做空。只有當跌到一定程度，才能做多。而這個程度和節點，其實通常就是一個投資者根據自己的經驗判斷進行的一個對賭?！瓣P鍵是看指數處于多高或者多低的位置。”這位人士進一步解釋，一般情況下，指數處于很高位置，做空就有較高的值博率；而相反，指數處于很低位置時，做多會有高的值博率。舉例來說，投資者選擇了一個品種相對做空，方向看錯了也許不虧錢或者虧得比較少，比如虧損1元錢，但是如果看對了方向，那這個多頭的一方就可以賺5元錢，而做空的那面虧1元錢。實際上就實現了投資者這次投資的價值?！耙驗閷ξ覀冏鐾顿Y來說，實際上是希望這樣的交易。這個就比較安全?！鄙鲜鏊侥祭峡偢嬖V記者，今年在香港目前已經做了十多筆股指期貨交易。“我們一般建倉平倉算一對交易，而且時間不定，建完倉，到一段時間后，我們認為應該平倉了，就平倉平掉。股指期貨就是開倉和平倉的問題。平倉就是鎖定了利潤，這點不像股票，利潤很難計算?！?br>
　　“股指期貨就是給市場多了一個品種，多了一個玩法。但是會誕生一些新的機會，比如杠桿效應的交易?！睂]有做過類似交易的沈忱來說，如果當機會合適而且也看準方向的時候，杠桿效應也是未來會考慮的一個方面。

　　而之前的私募公司老總則看得更具體些，在他看來，未來創業板如果推出股指期貨，“肯定會去做，而且肯定參與人更多。”因為目前創業板市盈率比較高。但是，該老總也理性坦言，“自己不會馬上就進去，會等跌一段時間后再去做，因為這樣的話，我自己的利潤就基本可以確定了?！?br>

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