陽光私募受制新規暫停募集

發布日期：2009/9/19 來源：新華網

陽光私募受制新規暫停募集

圖：私募人士也承認，對良莠不齊的陽光私募設立門檻是必要的。IC 資料

　今年以來A股的大幅反彈，讓私募基金從“冬眠”中蘇醒。但春節后中國銀監會的一紙“指導令”，使積極準備募集的陽光私募暫時止步。一位私募人士昨天表示，由于信托公司要評估銀監會的“指導令”，其準備募集的證券投資信托產品暫時不能發行。

　　陽光私募募集受阻

　　在大盤的持續反彈中，沉寂了一年的陽光私募今年表現強勢，同時借市場東風加快募集的腳步。

　　根據國金證券基金研究中心的最新統計，今年1月份具有完整自然月度凈值披露的50只證券投資類私募基金產品（非結構化）平均月收益率為4.87%，其中重慶國投·金中在近一個月（2008.12.26-2009.1.23）獲得15.53%的絕對收益，大幅超越同期上證指數和滬深300指數漲幅。

　　在市場投資信心開始恢復、投資人氣再次聚集之時，不少“陽光私募”開始考慮重啟募集工作。

　　“這個時間發行應該比較好。”一位私募基金說。

　　事實上，在過去一年受制于市場環境而暫緩發行的一批陽光私募，都已在積極籌備募集工作。

　　在市場投資情緒水漲船高之時，中國銀監會推出了《信托公司證券投資信托業務操作指引》，對以信托形式存在的陽光私募業務進行規范，剛剛蘇醒的陽光私募被潑了一盆冷水。

　　“我們今天早晨都在討論這個規定，據我所知，現在是沒什么新發的證券投資信托產品了。”上海一家知名陽光私募基金的投資經理昨天告訴早報記者。

　　“一年一清盤”爭議？

　　私募基金經理爭議最多的是“指導令”中第十八條規定：信托公司管理證券投資信托，可收取管理費和業績報酬，除此之外不得收取其他費用。信托公司收取管理費和業績報酬的比例，須在信托文件中事先約定，但業績報酬僅在信托終止且盈利情況下收取。

　　“這條最狠！”私募基金經理們對這一說法表示驚詫：這一做法可能導致眾多私募基金勞碌一年，顆粒無收。“餓死巴菲特”的說法，至此在陽光私募界不脛而走。

　　目前，私募基金經理不僅收取管理費，還會按一定比例與投資者分成業績報酬。業績分成的部分通常根據合同按月計提積累，其余部分再按季度或者年分配，不少信托產品是以一年期計算收益。而按照“指導令”，私募基金要收取報酬，就必須要實現盈利并且終止信托合同。

　　“這一現實，根本不具備可操作性。”一位人士分析。該人士指出，按照新規，為了享受年度收益以確保“不餓死”，賺錢的私募必須在年末將產品清盤，在取得收益后再次募集產品，“這相當于所有公民每年都要去上一次戶口一樣。”

　　然而，由于國內信托產品是審批制而非備案制，清盤之后的陽光私募產品或面臨不能復生的局面；此外重新募集產品發行成本較高，路演費用不菲，這也給陽光私募帶來生存壓力。

　　“一年一清盤也不利于長期投資，這意味著陽光私募基金的資產配置最長以一年期考慮，很多產品或許在9個月、6個月、3個月的時候，就必須考慮資金退出了，這等于是鼓勵短炒。”有私募基金抱怨。

　　目前，各路陽光私募都在觀望，不少私募人士分析，由于該項措施的不可操作性，可能被重新修改完善。有私募則表示，由于2008年的單邊下滑，目前滿一年期的陽光私募多數沒有盈利，暫時并不擔心收益分成問題，而個別獲取大幅超額收益的陽光私募，會否以先“清盤”、再募集的方式進行收益了結，將給整個行業帶來示范意義。

　　發“令”時點受關注

　　本次“指導令”出臺的時間，受到市場各方關注。從公開信息來看，其是在春節過后推出。

　　“在市場熱情高漲時推出，監管部門可能是擔心陽光私募在高點募集的投資虧損風險。”一位私募人士分析。

　　另有私募人士告訴早報記者，由于目前國內各路陽光私募確實也存在良莠不齊的現象，在去年資本市場出現大幅下跌、一些陽光私募虧損出局的背景下，監管部門對陽光私募在市場的大幅反彈之時進行行為規范，有利于市場的健康發展。

　　根據《指引》要求，信托公司所聘請的私募基金作為第三方顧問，必須是依法設立的公司或合伙企業，且沒有重大違法違規記錄。該私募基金必須有合格的證券投資管理和研究團隊，團隊主要成員通過證券從業資格考試，從業經驗不少于3年，且在業內具有良好的聲譽，無不良從業記錄，并有可追溯的證券投資管理業績證明。而且該公司的實收資本金不低于人民幣1000萬元。

　　目前陽光私人投資管理者主要有幾類：一是以明星基金經理由公募轉投私募而成，這些基金經理有過去的業績作為支撐；部分是早期由券商或投資機構出身，從事私募多年，部分已具備一定的公開業績數據；還有一部分“民間高手”。

　　“對陽光私募進行門檻設置還是必要的，比如房地產信托可以通過擔保或抵押等進行發行，證券投資信托沒有任何憑證，任何人都可以進入，肯定會有風險。”市場資深人士昨天說。

　　在對陽光私募進行規范的同時，不少私募人士都提到待遇公平問題。有私募人士提出，對公募基金，并沒有要求必須在基金盈利或存續期結束后才能提取管理費，而銀行理財產品可以公開宣傳投資收益率，初步發展的陽光私募在受到規范的同時，也應取得相應的合法地位以及競爭環境。

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