PE十年歷經三次浪潮本土創投開始崛起

發布日期：2009/4/9 來源：經濟觀察報　作者：胡中彬

PE十年歷經三次浪潮本土創投開始崛起

　　王守仁已經是一個年近古稀的老人，等創業板，他已經足足等了十年有余。在《創業板管理辦法》推出之時，他難掩心中激動，“做創投比養一個‘孩子’還難?！蓖跏厝矢锌f千。

　　確切地講，他已經與創投結緣16載。王守仁現任深圳創業同業公會秘書長。

　　從1993年開始，王守仁便開始與創投結緣，最初是在香港，1998年回到深圳，這個最早孕育中國本土創投的地方，恰遇深圳創新投資集團（下稱“深創投”）正在籌備組建，王守仁便參與深創投的籌建，負責研究、策劃及風險控制。一年后，深創投應運而生。

　　深創投成為中國最早一批創投機構之一，而其首任總裁，則是證券界的另一位大腕——闞治東?！爱敃r就是因為創業板要推出了，就是奔這個去，才開始去做創投的?！标R治東回憶起當年的情形依然有些激動。

　　 “大家都非常有激情?！蓖跏厝嗜绱嗽u價闞治東等一批最初的人。

　　 2000年：夢想與激情

　　沒人有會否認，當時的創投人都是懷揣著夢想和激情的，而當時的一個背景是，1998年12月，國家計委向國務院提出 “盡早研究設立創業板塊股票市場問題”，國務院要求證監會提出研究意見。這是中國創業板帶動的第一次創投熱潮。

　　是時，在深圳，一時間眾多創投機構遍地開花。王守仁回憶，在2000年深圳創投公會成立的當年，就有近50家創投企業及相關中介機構入會，而到2001年時，就已經有超過百家創投機構入會。

　　 2000年，深圳市政府和深交所共同擬定了一份創業板上市公司的候選名單，名單上大約有20余家備選公司，而這些公司一下子成為了搶手貨，上百家創投為這些“很快就能上市”的公司明爭暗奪，大打出手，它們把大筆資金，甚至全部身家投在那些看上去必然會在創業板上市的公司。而深創投由于有政府背景，也參股了其中大部分公司。

　　然而，幸福時光并沒有持續很久，創業板的夢想剛剛開啟就遭遇到了嚴重的挑戰。成就了無數創業板神話的納斯達克指數急轉直下，數千家高科技公司退市，日本、韓國、歐洲等地的二板市場關閉，香港創業板的交投清淡。這讓還處于襁褓中的中國創投機構面臨著生死劫難，一些等待“沖板”的企業也出現了命運分化。

　　萬德萊就是一例。萬德萊實為深圳一家通訊企業，其無繩電話曾是家喻戶曉，同時也是深圳首批向證監會推薦申請在創業板上市的企業之一。然而，因為一心籌備上創業板，萬德萊不僅放棄了原有優勢主業的發展，盲目上馬一批高科技項目，還錯過了上主板的機會，最終出現資金斷裂，在中小企業板開板前幾個月凄涼而亡。

　　 2002-2005年：煎熬期

　　 “2002年到2004年那個時候VC的日子很難過，很多做創投的人改行?！睎|方富海董事長陳瑋回憶稱。

　　按照當時的法律，創投的注冊資本必須一次到位，創業板推出預期破滅，產生了大量閑置資金，當時還在深創投的陳瑋感受到了巨大的壓力。董事長總經理經常找到陳瑋談話，“你把錢放在銀行還不如我放在銀行”，讓陳瑋得想辦法多掙錢。

　　創業板出臺遙遙無期，缺少退出通道，深圳的許多創投在第一批錢燒出去后遲遲無法變現，一些小型創投公司或者倒閉，或者轉行到二級市場搏殺。

　　被考驗意志的、今天本土最優秀的創投機構達晨創投就是當年少有的堅持者之一。達晨創投在2000年成立的時候，很大一部分原因是沖著創業板，甚至成立之初的定位就是專做創業板投資。創業板的難產曾逼得達晨創投一度需要在放棄與堅持中做出抉擇，最終董事長劉晝表態，“堅持下去，等待資本市場春暖花開?！?br>
　　到2004年，在深圳有經營活動的創投機構只剩下50家，管理資本總額不過100多億元。

　　創業板的延后，讓許多創投人士唏噓不已。王守仁的態度則是支持延后，他堅持認為，條件還并不成熟。為此，他曾開導其他人說：“我們創投是種樹的，不是種韭菜的，韭菜一年可以種幾次，但種樹就要有耐性?！?br>
　　盡管日子并不好過，但王守仁和創投公會還是堅持了下來。隨著2004年中小板的開設和2005年下半年開始的一波大牛市，終于讓他們喘了一口氣。股市的神話又讓深圳的創投開始活躍起來。

　　 2007年：創投崛起

　　 2007年前后，創投如雨后春筍般冒了出來，許多做投行的、做證券投資的人開始紛紛轉向了更有吸引力的股權投資，業內更是笑稱，開個VC/PE就像開個川菜館一樣。根據王守仁的統計，截至2008年，僅在深圳創投公會登記的創投企業就有250多家，管理著600多億的資金。

　　錢和人都扎堆似地涌進來，以至于2007年年底時，一些投資機構的人士開始直言出現了泡沫。這時一個明顯的轉變是，本土創投開始崛起。

　　深創投絕對是當時的明星。深創投在2007年不僅投資了龍生茶葉、橡果國際、易居中國等知名案例，而且還實現了三諾電子、怡亞通、遠望谷、西部材料、科陸電子等眾多案例的上市并獲取了高額回報。

　　火爆的市場締造了一個又一個創投神話，也讓創業板的熱潮再次被推高，管理層開始征求各界對創業板的意見，創業板再現啟動的跡象！

　　山東一位房地產老板2007年中轉行到了VC/PE行業，他很輕松地募集到了超過2億元的資金，并計劃能夠跟投8-10個項目，在那個估值最高的時候，其熱情也到了最高點，不到半年時間就把資金全部投完，所投項目幾乎全部是以超過10倍的市盈率投入，最高者達到了16倍。而到2008年底，當記者再次和其溝通時，他的身份又轉回到了房地產行業，沒能等到創業板，他沒有足夠的資本來等待。

　　管理層對創業板的“征求意見”整整花了一年時間，這一年時間里，許多創投人都在引用“狼來了”的故事為別人講述等待的心酸。2009年4月，“狼”終于來了。

　　 “這幾天電話都被打爆了。”盡管如此，這個等待了十個年頭的“孩子”讓王守仁難掩心中激動。幾經波折，懷胎十月，終于呱呱墜地一樣，十年的光榮和夢想，如今就要成為了現實。

　　與創業板幾經波折相應，幾經波折的闞治東依然對創投行業熱情不減2008年，闞治東再次投身到創投中，創立了深圳東方匯富創投管理有限公司。

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