新華社12篇社論為何不敵大摩一篇報(bào)告

發(fā)布日期：2008/8/26 來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)

　　A股8月20日大漲7.63%，成交量也顯著放大，比19日的成交量增加1倍多。市場(chǎng)認(rèn)為這源于摩根大通的一篇千億刺激經(jīng)濟(jì)方案的報(bào)告，而此前盡管新華社十余道股市維穩(wěn)“金牌”和人民日?qǐng)?bào)多日連續(xù)呼吁，但市場(chǎng)似乎并不領(lǐng)情。這篇報(bào)告如此立竿見(jiàn)影，反映出A股仍然具有很強(qiáng)的政策市特征，無(wú)論報(bào)告的真假，在市場(chǎng)思漲多日的背景下，報(bào)告里面談及的政策順應(yīng)了形勢(shì)。

　　報(bào)告發(fā)布之前摩根大通持續(xù)兩周抄底

　　前日A股少見(jiàn)反彈行情與龔方雄報(bào)告發(fā)布之間的神奇契合，不禁讓市場(chǎng)人士生疑：此前摩根大通在做什么？

　　香港聯(lián)交所的權(quán)益披露資料顯示，摩根大通在7月29日批量減持10只H股，累計(jì)套現(xiàn)29.5億港元，此后股市迎來(lái)持續(xù)下跌，摩根則持續(xù)兩周加倉(cāng)，甚至運(yùn)作的就是同一只股票。

　　7月29日，摩根大通以每股13.46港元大筆賣出3486.89萬(wàn)股兗州煤業(yè)，回籠資金4.69億港元。僅過(guò)了5個(gè)交易日，兗州煤業(yè)就從近14港元的價(jià)位跌至13港元下方，而摩根大通也是選擇在這一天反手增持了499萬(wàn)股兗州煤業(yè)，每股作價(jià)12.84港元，持股量從8.93%提高至9.09%.

　　此外，摩根大通還動(dòng)用8億港元增持了久未操作的H股，如8月12日增持了20萬(wàn)股廣州廣船H股；8月8日，摩根大通以每股20.41港元買入476萬(wàn)股中海發(fā)展。

　　“這又是摩根短線高拋低吸的經(jīng)典例子，如果報(bào)告所言都將兌現(xiàn)，則摩根將收獲巨大的浮盈。”安邦咨詢公司高級(jí)分析師賀軍分析認(rèn)為，如果A股行情由此啟動(dòng)，摩根大通可算是中了個(gè)頭彩。“周四出現(xiàn)下跌行情，但后市依然難以判斷，關(guān)鍵還是后續(xù)的政策會(huì)否落實(shí)。”

　　市場(chǎng)傳聞倒逼政策？

　　周三摩根報(bào)告一出A股應(yīng)聲上揚(yáng)，收出178點(diǎn)大陽(yáng)線，摩根報(bào)告影響力之大，可見(jiàn)一斑。盡管國(guó)內(nèi)的機(jī)構(gòu)研究實(shí)力沒(méi)有國(guó)外投行強(qiáng)，無(wú)論從發(fā)展歷史、業(yè)務(wù)水平、研究團(tuán)隊(duì)各方面來(lái)看，的確存在不小的差距，但同樣是唱多，為何西方投行的報(bào)告就能立竿見(jiàn)影？

　　摩根大通亞太區(qū)新聞發(fā)言人回應(yīng)稱，“這一報(bào)告內(nèi)容是龔博士根據(jù)自己針對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的研究而做出的判斷，但具體依據(jù)不便透露。”

　　但賀軍認(rèn)為，中國(guó)股市經(jīng)過(guò)多年發(fā)展仍然具有很強(qiáng)的政策市特征，“明眼人都能看出摩根的報(bào)告并非是基于宏觀數(shù)據(jù)的研究，而是內(nèi)幕披露式的報(bào)告，里面談及多項(xiàng)刺激經(jīng)濟(jì)的組合拳措施，無(wú)論報(bào)告內(nèi)容的真假，在市場(chǎng)思漲多日的背景下，報(bào)告順應(yīng)了形勢(shì)。”

　　事實(shí)上，不單單是摩根一家，近期其他投行人士看好A股的觀點(diǎn)正在增多。紐約交易所亞太區(qū)執(zhí)行董事楊戈認(rèn)為西方投行發(fā)布研報(bào)屬于正常的業(yè)務(wù)行為，而報(bào)告對(duì)市場(chǎng)究竟有多大影響？

　　“應(yīng)該有一定的關(guān)系，但不能把市場(chǎng)的反應(yīng)完全歸結(jié)于此。”賀軍表示，“不管摩根消息的真假，現(xiàn)在至少有一點(diǎn)可以確信：在市場(chǎng)如此低迷的情況下，市場(chǎng)傳聞?wù)趯?duì)政策形成‘倒逼’。我們也認(rèn)同國(guó)內(nèi)股市被過(guò)分低估的說(shuō)法，我們的依據(jù)不神秘——當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面，足以支撐一個(gè)比現(xiàn)在好得多的股市。”

　　透露信息明確投行報(bào)告才更具威力

　　抄底的同時(shí)順應(yīng)形勢(shì)唱多股市，緊緊抓住市場(chǎng)的心理發(fā)布內(nèi)幕披露式的報(bào)告，投行的伎倆如此簡(jiǎn)單，但又是如此有效，為何國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)和官方的吶喊卻收效甚微呢？莫非外資投行比國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)還更加了解中國(guó)國(guó)情？昨日，中金公司、中信證券相關(guān)負(fù)責(zé)人不愿對(duì)此回應(yīng)。

　　“恐怕最大的原因還是，摩根大通報(bào)告中所透露出的政策內(nèi)容，要比此前政策部門和官方媒體語(yǔ)焉不詳?shù)闹С盅哉摰暮鹆恳叱龊芏唷！辟R軍認(rèn)為，西方投行分析師可能有其獲取獨(dú)家消息的渠道，但這也為政策部門提供了一種借鑒：如何利用多種渠道來(lái)影響市場(chǎng)，這是一門大學(xué)問(wèn)。光有政策還不夠，要實(shí)現(xiàn)政策工具的目的，渠道和內(nèi)容同樣重要。

　　“我們不接受采訪。謝謝你的關(guān)注。”證監(jiān)會(huì)研究中心副主任祁斌拒絕對(duì)此發(fā)表看法。但另一不愿透露姓名的證監(jiān)會(huì)官員則表示，周三的市場(chǎng)大漲并非是一個(gè)報(bào)告所能決定的，“諸多的市場(chǎng)傳言以及此前機(jī)構(gòu)們的持續(xù)買入也對(duì)行情起到作用，至于話語(yǔ)權(quán)的問(wèn)題，證監(jiān)會(huì)主要是積極做好資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，推進(jìn)股市的制度和改革，我們一直在做，也會(huì)努力做下去。”

　　“投行其實(shí)是個(gè)大莊家，證監(jiān)會(huì)不管市場(chǎng)，只管制度建設(shè)和監(jiān)管市場(chǎng)主體，摩根擁有巨大的客戶資源，市場(chǎng)將其報(bào)告理解成沖鋒號(hào)也屬正常。”著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊帆對(duì)此表示，“估計(jì)是外資已經(jīng)完成筑底，作為市場(chǎng)的三大主力，對(duì)市場(chǎng)有一定的影響力也不奇怪。”

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